田渭东：公共卫生危机并没有金融危机那么可怕

国际金融市场面临大幅调整，市场对于发生金融危机也是极具担心，全球是否已经发生金融危机，其实市场的看法不一，当前的市场震荡让我们回想起关于2008年的全球金融危机，这次公共卫生危机是否会转化为经济危机或者金融危机？

3月27日下午，开源证券投资顾问总监田渭东在参与网易财经“聚焦全球金融市场大震荡”直播时表示，公共卫生危机并没有金融危机那么可怕。2008年爆发危机的源头先是从金融部门出现了倒闭，引发了全球所有的违约风潮。现在中国虽然经济数据不好，但是中国的消费能力并没有下降。疫情的公共危机和经济危机的主要差异一个是主动性的停摆，金融危机是被动性的停摆，一个主动和一个被动区别。在未来的启动方面，公共卫生的危机启动经济要比金融危机快。各个国家建立“三道防火墙”， 关键点还是要看疫情的控制程度和时间。

附直播文字实录（节选）：

公共卫生危机并没有金融危机那么可怕

2008年爆发危机的源头先是从金融部门出现了倒闭，引发了全球所有的违约风潮。现在中国虽然经济数据不好，但是中国的消费能力并没有下降。

反观美国，美国前一阶段主要是流动性的危机，最早的诱因是因为国际原油价格的暴跌，叠加了疫情的蔓延，风险事件的发生。几个因素叠加在一起造成了流动性危机。

美国市场分上、下半场，上半场预期特别地悲观，世界的“股神”巴菲特都没有看到的一种现象，短短的一个月之内看到美国股市4次熔断。上半场发生了流动性危机的踩踏，大家是收紧了风险资产。现在美国已经进入了下半场，他们已经不太担忧短期的资金踩踏，因为有美联储的兜底、有财政的兜底。有了这样一个补助措施，所以大家的焦点都回到了到底疫情能不能防住这样一个关键点上。

2008年是金融危机，金融危机就是率先银行系统发生了问题，而1929年到1930年美国的“大萧条”是因为实体经济发生了问题，救助又比较慢，各行各业的产业链，民困潦倒。这次完全翻过来了，因为美联储积累了经验，不等你发生“踩踏”、不等你发生违约，先给市场大量投钱、撒钱。所以说这次是任何违约都没有爆发的。

这次跟2008年金融危机和上世纪的1930年“大萧条”的经济危机最大的区别，就是这次的经济数据下滑是主动摁了一个停止键，如果你把这个暂停键再摁一下，让它进行运营的话，这个经济恢复的速度和能力都要比1930年的“大萧条”和2008年的金融危机要强得多，一方面是这样的。

再一方面，即使出现了一种经济数据下滑，这样的后果也没有2008年那么严重。2008年是主要的银行倒闭掉了，很多的个人资产变成了零资产，很多的机构进入破产清算的阶段。但是这次并没有出现违约，没有大规模的需要降杠杆的过程。可以说这次跟上一次的区别就在于咱们是摁了暂停键，继续运转的时候就把暂停键摁“运行”就可以了，所以这跟前面有很大的不同，而且各个国家都采取了很多的措施。

前期欧美国家不在乎、不在意这个疫情，现在他们知道了这个疫情的传染力和死亡率之后已经非常重视了，这样的情况下，就没有大家一开始所看到的那么可怕，所以我的结论就是：公共卫生危机并没有金融危机那么可怕。

公共危机和经济危机最本质的差异

疫情的公共危机和经济危机的主要差异一个是主动性的停摆，金融危机是被动性的停摆，但是公共卫生的危机是主动让它停下来的。一个主动和一个被动区别。另外，结果上来讲，金融危机的结果会造成一系列的“踩踏”，传递、蔓延、结束时间会非常长。如果是公共卫生危机，比如说疫情一结束，就能复工复产，在未来的启动方面，公共卫生的危机启动经济要比金融危机快。

出现金融危机或者经济危机它的前期信号是什么？我们目前有没有出现这种信号？

前期信号说起来还是比较复杂的，简单来说，要判断一个国家的负债率比较高的情况下，它的股市也好、经济运行也好，是否能够继续支撑这样一个负债率水平，如果支撑不了的话，它就很有可能会引发这样一个金融危机。

现在来看的话可以看几个指标：1.看国债市场利率的波动；2.看是否有大的机构和大的金融机构有违约倒闭事件的发生；3.再稍微复杂一点的话，比如说有利率互换、黄金市场、国际原油市场互相比价关系等等。它们出现了急速下跌和“踩踏”，包括衍生品市场也都会间接地影响到、传导到。

各个国家建立“三道防火墙”

关于“三道防火墙”，其实是害怕市场出现违约，从2008年爆发的金融危机的经验教训来看，先给三个层次加了“三道防火墙”：第一个层是金融机构。金融机构不出事，基本上经济运行不会出太大的事。第二道防火墙改变企业，给企业有各种各样的金融补助。第三道防火墙就是居民，对那些收入比较低的阶层居民要加一道防火墙，避免出现社会性的灾难。这“三道防火墙”是全世界都在采取的，所以目前来看问题不是太大。

如果疫情防控时间过长、拖延，您觉得长期会带来什么影响？

中国给企业的减免时间大概是半年，一般来讲企业的原材料储备是2-3个月，如果时间长的话企业可能就停止生产，大面积的“倒闭潮”就有可能会爆发经济危机。企业倒闭，企业倒闭了就会有大量的失业人员会给银行造成大量的呆坏账，银行就会爆发金融危机。类似于1930年的“大萧条”，这是非常非常悲观的一种设想，所以疫情的防控要控制在4个月以内，关键点还是要看疫情的控制程度和时间。

对于投资者的建议以及我们接下来可以持续关注哪些板块？

第一、不要悲观。各个国家都在采取措施，“三道防火墙”，都不会坐以待毙，即使超过4个月，有可能给居民的补助，超过4个月，完全是可以抗疫情的，因为成功的案例已经出来了，像中国、韩国已经成功地抗住了疫情，没有让疫情大规模地蔓延。

第二、不要清仓。我认为这一轮反弹行情从最低点到最高点全球都要反弹30%，美国现在已经反弹了21%， A股还早着呢，在这个时候要清仓的话，这是卖在了“地板价”。

从板块上来讲，第一就是传统基建水泥建材可以继续关注。第二个就是咱们的粮食安全一定要关注。第三个板块要关注黄金和以电动汽车所需要上游的锂矿材料。第四个板块就是跟5G北斗应用相关的。这几个板块建议大家都要密切地留意和关注。