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姚洋:要找到某种途径 让银行的钱流到直接融资

2020-03-27 19:47:51 来源: 网易研究局 网易号 举报
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对话北京大学国家发展研究院院长 姚洋

网易研究局:未来驱动中国经济发展的动力应该是什么?像新崛起的5G、人工智能等,能不能成为中国的支柱型产业?

姚洋:我觉得不太可能。而且如果真要搞成那样,对经济反倒是不好的。比如说美国,它就是一个阶段有一个主导产业。但是,这种情况会造成的一个结果,就是主导产业发展得很好,比如,美国的硅谷发展得很好,还有东部的金融发展得很好,但是其他产业“寸草不生”,这样并不好。

姚洋

最好的办法还是像日本、德国那样,各种产业遍地开花——看不出来哪个是主导产业,但是所有产业都在增长。这样能保住就业,老百姓的收入水平都是普遍地上涨。我觉得这是一个更好的模式。所以,没有必要去找哪个是主导产业。

网易研究局:如何能为中小企业提供更多资金支持?

姚洋:首先,这是一个老问题。银行体系的利率市场化,谈了不下于20年,但是一直没有做到。在这种情况下,如果我们纯粹靠银行去推动资金流向中小企业,实际上是很不现实的。因为银行会算一笔账,它贷给大企业,甚至给大企业授信,有的一次可以授信几十亿,一年只要看一次就行了。它的财务成本就很低,会有很稳定的收入。

过去十年,影子银行的发展非常快。在银行体系内部,首先,城商行发展起来。城商行实际上肩负着给中小企业贷款的责任。包商银行事件,其实对它们的打击很大。其他一些影子银行的业务,通过资管新政,基本上也都收掉了。

要真正地解决这个问题,在银行体系内部要恢复投资者对城商行的信心,要能够像以前一样,继续在银行间拆借市场上给它们拆钱,然后它们再拿着这些钱去支持中小民营企业。

另一方面,我觉得还是要找到某种途径,让银行的钱流到直接融资的那一块去。中国绝大多数资金还是在银行体系里面,把影子银行很多路径掐断,直接融资就大规模下降了。

比如,现在很多银行成立了自己的理财公司,我们能不能也做一个资质认证,审核它们的资质,如果资质合格,特别是自有资金达到一定的比例,银行可以向这些机构发放贷款。或者反过来,让这些机构面向商业银行发一些债券,让商业银行去买。这样,商业银行就有一部分钱流到了实体经济。

网易研究局:中国能够发展成为高收入国家吗?

姚洋:用世界银行的标准去定义高收入国家,它这个标准太低了,应该用美国人均GDP的45%(两万六七美元左右)作为标准。这个基本上就是现在OECD国家的门槛。除了少数国家没达到,其他国家都达到了这个门槛。也就是说,是现在富国俱乐部的门槛。

我觉得当我们实现第二个百年目标的时候,上述这个目标应该实现。或者说,我们应该把这个人均收入的目标作为我们第二个百年目标所追求的。什么叫实现了第二个百年目标?我们现在没有一个很明确的标准。我觉得这个明确的标准就是,进入那个时候发达国家的行列,就是我们现在认可的发达国家的行列,但是是他们未来那个时候的收入水平。

网易研究局:现在对潜在GDP增长率,有没有一个相对准确的估算?

姚洋:各人有不同的估算办法,所以很难去讲谁的估算是准确的,因为都有假设在里面。我自己也做了一些估算。我的估算的假设,最重要的还是全要素生产率(TFP),如果全要素生产率增速能保持在3.5左右,那么未来五年,我们的潜在增长率在6%到6.5%之间应该是没有问题的。

网易研究局:有人认为一二线城市投资回报率高于三四线城市,所以不应对三四线城市再做更多投资,你怎么看?

姚洋:要从两方面看。虽然投资一二线城市肯定回报率还是高一些,但是城市化也好,经济发展也好,目标不仅仅是GDP的增长速度,还有一个很重要的,或者说根本性的,是提高老百姓的福利水平。

到了我们现在这个阶段,经济增长速度是重要的,但是没有像以前那么重要了,我们还是要转移到以提高老百姓的福利为主的这条路上。

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李兆元 本文来源:网易研究局 责任编辑:李兆元_B7890
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