川财证券陈雳：美联储无限QE人民币和A股将受益

美联储不限量买入美债和MBS，开启为家庭以及小企业、主要雇主提供前所未有的信贷支持，周二美股收盘创下史无前例的88年以来单日最大涨幅。

3月25日，川财证券证券研究所所长陈雳在参与网易财经“聚焦全球金融市场大震荡”直播时表示，美联储“大放水”，人民币和A股双双受益。

美股下跌的风险因素：第一是美国自身的经济本身扩张已经将近十年，2008年由于贸易摩擦的因素，使得它的整个制造业和经济从根上来看是趋于疲软。第二是企业普遍存在高杠杆状况。第三是中东的石油问题，第四再加上疫情的要素，所有美国金融上的一些矛盾趋于集中爆发的状态，所以在3月份出现了4次熔断。

从3月3日到现在短短不到一个月的时间里，美国政府和美联储采取了前所未有的政策刺激来维持市场的稳定性，3月24日美股出现向上熔断，2000多点的道指涨幅刷新历史记录。这种暴涨暴跌的历史数据每周都能见到，资本市场隐含的一个判断是，在暴涨暴跌的逻辑下市场的风险在放大。

美联储无限制QE的影响分为短中长期，短期来看是必要的，因为这样才能让整个市场从美元流动性枯竭的钱荒的角度得到缓解，同时天量货币的投放也是从需求端的角度能给经济托底。但从长期角度看，这种超限量、非常规式的货币投放隐含着风险，这种货币超发是否会带来实际货币购买力的贬值，以及最终的有效性，能救多少企业、维持多久，都要打一个问号。

美联储放水对美元来讲，美元指数的暴涨会得到一定程度的缓解，也是在给机构和市场信心，资产荒和流动性荒的局面需要通过资金注入的方式去解决掉。对人民币应该是一个机会，随着这一轮变化，人民币国际化的可行度进一步增强，而且我们国家整体的抗疫成绩大家都有目共睹，这也是给其他国家增添信心的重要砝码。对A股短期可以理解为一个利好，因为中国也有很多企业做进出口，这块受益美联储大放水会更多，如果全球市场都能全面飘红，A股向上的正向支持也会得到强有力的体现。

附直播实录（节选）：

整个3月份就海外市场来讲是非常刺激的，向上向下熔断都发生了，包括昨天晚上美股史无前例的创了88年以来的单日最大涨幅。

美股下跌的风险因素有哪些？第一是美国自身的经济本身扩张已经将近十年，2008年由于贸易摩擦的因素，使得它的整个制造业和经济从根上来看还是趋于疲软的。第二是，美国企业的高杠杆状况普遍存在。第三是，中东的石油问题。最后一个是疫情的要素。

美股多次熔断，每次都有一个标志性的代表事件，第一次熔断是3月9日，当时主要的核心推动力是欧佩克和俄罗斯石油减产谈判破裂，导致了整个市场的恐慌情绪，加上疫情当时在全球市场出现加速扩散的迹象。

第二次熔断主要是特朗普宣布旅行禁令，市场表示高度担忧，3月12日全球多个经济体的股市都出现了同步的罕见熔断。

第三次熔断，美联储宣布将联邦利率目标区间下降到0到0.25，并推出7000亿美金的大幅量化宽松计划，随着利好消息的透支，再次出现了黑色星期一的熔断。

第四次熔断，是美国政策进一步加码，7000亿美金的量化宽松之后，在后期整个市场继续下行，随着越来越多刺激政策，市场恐慌情绪随着一系列的举动进一步放大。

3月25日早上宣布刺激政策有望加码到2.5万亿美金，从市场反馈看，昨晚的股指比较迎合政策，出现向上熔断，2000多点的道指涨幅也是刷新了历史记录。3月份以来这种暴涨暴跌的历史数据每周都能见到，资本市场隐含判断是，在暴涨暴跌的逻辑下市场的风险在放大。

美联储无限制QE对美国乃至全球的影响应该分为短中长期，短期来看是必要的，整个市场从美元流动性枯竭的钱荒的角度得到缓解，同时天量货币的投放也是从需求端的角度能给经济托底。但从长期的角度看，这种超限量、非常规式的货币投放隐含着风险，会出现货币超发的情况，这种货币超发是否会带来实际货币购买力的贬值，以及最终的有效性，能救多少企业、维持多久，都要打一个问号。

全球还会有哪些举措？

第一个关注点是，习主席参加抗疫情稳定经济的20国集团会议，这将是一个重要信号，包括美联储和美国政府也是，将来在全球化的角度会有一些新的东西出来。

第二个关注点是，如果股票市场继续大幅下行，或者出现大幅波动，是否会出现主权基金回购，或是一些投资人的巨额回购。

第三个关注点是，特定行业的刺激，包括特朗普提出来的要给美国公民发一两千美金来稳定市场，包括欧洲一些国家提出由政府来承担一些企业员工在隔离期间的工资收入损失。从微观角度来讲就是稳定居民的消费。总结来看大的手段就是将来的演变将从从单个国家性上升到全球化合作的角度。

美联储放水对美元、人民币、A股各自的影响

对于美元来讲，美元的资产流动性紧张是基于水不够，如果美联储继续大幅放水的话其实是在缓解美元流动性紧张的举措，在这种前提下，美元指数的暴涨其实是会得到一定程度的缓解，也是在给机构和市场信心，资产荒和流动性荒的局面需要通过资金注入的方式去解决掉。

对于人民币来讲，应该是一个机会，人民币国际化的可行度可以进一步增强，既然美国要放水，美金的购买力会出现大家可以预见的下降，那海外项目完全可能争取更多人民币来结算，而且我们国家整体的抗疫成绩大家都有目共睹，这也是给其它国家增添信心的一个重要砝码。

对于A股市场来讲，主要是一些间接的、连带性的影响较多，这一轮一季度的行情里，A股可以直接定义为独立性行情。在美国宽松后，短期效应正面积极，美国企业经营情况缓解，从资金角度实打实的支持企业走出低谷，因为中国也有很多企业做进出口，A股受益程度也会更好，如果全球市场能全面飘红，A股向上的正向支持也会得到强有力的体现，所以对于A股来讲，短期可以理解为利好。

A股走出怎样的行情？

首先从金融市场角度，有很多政策出台，上周时五部委联手出台了25条支持金融稳定的相关举措，其中有9条基本上是跟证券资本市场高度相关，每条都是基于一方面缓解市场资金的紧张，另一方面是让资金更精准的投向，同时以各种举措去缓解企业或个人的财政压力，包括政府的财政压力。这种积极向好的财政政策的推出对于A股的市场有支撑力。

最大的担心是进出口，随着疫情对经济的影响，出口的冲击是最直接的，接下来重点要观察外需。新老基建、黄金相关、大宗商品、科技、军工、网红直播带货都是较好的板块，值得重点关注。

注：未经川财证券授权，私自转载或者转发本评论，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权利。所有本评论中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。