博时基金魏凤春：流动性危机全球扩散的概率在减弱

（原标题：博时基金魏凤春：流动性危机全球扩散的概率在减弱）

受全球疫情及经济萎缩担忧影响，全球股市震荡加剧，美联储频频出手放“大招”，不限量按需买入美债，给市场产生良好预期，后期全球市场会走向何方？未来的资产配置该怎么做？

3月24日，博时基金首席宏观策略分析师魏凤春在参与网易财经“聚焦全球金融市场大震荡”直播时表示，流动性危机全球扩散的概率在减弱，不太可能出现2008年的状态，从流动性危机变为金融危机的可能性不大。

美国这两天股市的大幅下跌其实是从流动性危机开始的，所有的资产都在跌，当所有资产都不行的时候意味着真的没钱了。3月16日美联储0利率，7000亿QE，包括每天购买750亿美元国债和500亿MBS，主要是解决流动性的问题，这次美国采取的措施相比2008年是“直接封住了流动性的漏斗”，这也是汲取了2008年危机的教训。

这次美国在流动性处置上比较坚决，我们的判断是，出现流动性危机全球扩散的概率在减弱，而且也不太可能出现2008年的状态，会有损失，但不会那么惨烈，这是我们对大方向的判断。

短期从情绪来看，看美国的流动性（危机）是不是止住了，这种背景下我们首先要看美国的流动性是不是解决了。如果从流动性变为金融危机，银行出问题，再变为经济危机，房地产出问题，这个是比较可怕的，我们也在关注，我们认为可能性不大，但如果疫情拖拉好长时间，就不得不考虑出现这样的问题。

可以布局哪些资产？中国的资产相对来讲是比较好的，第一，中国股市估值很低，第二，中国内需市场扩大，疫情影响只是一时的，不会伤筋动骨。

战术上该如何操作？没有十足的把握先不着急，因为中国经济经过疫情后宏观数据还未变正，“两会”没有开，中国政策细节还不够清晰。黄金未来会涨，如果不方便买黄金，适当配置黄金ETF。高度关注5G和特高压，还有以内需为主，从战术战略来讲中国的资产是有一定价值的。一定要分析各项资产的性质，不要盲目抄底。

附直播文字实录（节选）

魏凤春：昨天美联储不限量按需买入美债，这给整个市场产生一种很好的预期，现在市场开始分析，未来如果做资产配置怎么做？两大方向：一是基本面，企业盈不盈利；二是交易，就是市场的情绪，可能业绩并不怎么样，但认为它会很好，看交易因子，两者结合。

未来全球会怎么办呢？继续刺激，还是制度变革？

美国股市大幅下跌实际上是从流动性危机开始的，所有的资产都在跌，这意味着真的没钱了。美联储3月16日宣布0利率，7000亿的QE，随后宣布每天购买750亿美元国债和500亿MBS，第一步主要是解决流动性的问题，这也是汲取了2008年危机的教训。有了这一点，出现流动性危机全球扩散的概率就在减弱，而且也不太可能出现2008年的状态，会有损失，但不会那么惨烈，这是我们对大方向的判断。

短期从情绪来看，看美国的流动性（危机）是不是止住了，有几个指标，一是美元指数，现在是100多，它应该逐步回落，回到100以下，比如98，大家就开始知道美元开始交易了。第二就是VIX指数。更重要的是疫情何时结束，如果像英国那种群体免疫方式治疗，大家就会担心危机会不会扩散到未来，从流动性危机变为金融危机，银行出问题，再变为经济危机，房地产出问题，这个是比较可怕的，我们也在关注，但现在回答不了这个问题，因为需要观察。

在这个背景下，中国的资产相对来讲是比较好的，有几点：

1、中国股市估值很低，很便宜。中国的决策现在看来特别英明，就像武汉封城一样，当时很多人也不理解，现在看来是特别前瞻性的判断，特别有效。

2、外部局势扰动两年的背后意味着全球化的分裂，中国内需市场的扩大，这样中国疫情造成损失不会像上次那样伤筋动骨。

从战术上来讲，近期大家该怎么办？

没有十足的把握可以先不要着急，中国经济经过疫情之后宏观数据还没有变正。美国放了很多很多钱，黄金未来会涨，如果不方便买黄金，可以考虑买黄金ETF。5G、特高压要高度关注，还有以内需为主的，消费类的股票，战术方面一定要分析各项资产的性质，不盲目抄底。

美股牛市终结了吗？

共识是从高点下跌30%就算熊市了，只是技术性熊市还是真正的熊市目前有分歧，但没有质的分歧，因为基本面发生了重大变化。如果美国疫情迅速结束，那就没问题，这一点要观察美国银行的风险，美国房地产的风险，全球产业链的复苏情况，因为大家还没有完全释放恐慌，完全释放股市就不会这样了。

中国的市场会是什么样的走向？

2020年中国经济进入弱复苏，如果没有美国的疫情，中国股市会顺利按照主导产业来发展，真正的下跌是因为发现全球出了问题，钟南山院士讲的，海外输入导致了我们全球产业链的断裂，而且因为全球的问题导致中国的出口下降了，这些问题是中国一己之力解决不了的，所以全球市场才开始跌。

A股能保持比较独立的状态吗？

全球的金融市场都有联系，北上资金买了中国的股票，它的流动性紧张了，不得不卖掉中国的股票，中国的资产再好，再看好也没办法，好在海外资金在中国占的比例很低，但会起到示范效应，这样是不好的，全球化背景下美国对中国一定会有影响，但冲击会小一点。

第二是中国投资者更多是基于中国的经济运行、经济周期来操作的，所以全球会有影响但影响不大，长期比较就会发现中国的优势比较明显。

第三，从量上来讲，即使没有疫情的冲击，中国和美国的产业结构也差不多了，未来十年应该是新的主导产业新的逻辑。

投资者中短期该如何应对？

第一，不要被美国股市左右，可以少部分参与，因为基本面还没有反转。如果美国疫情可以控制住，基本上大方向的问题就不大了。

第二，可以买黄金或者黄金ETF。

持有的基金该如何操作？

第一，所有人都可能面临损失，基金的特点使其可能存在下跌风险，如股票型基金的股票仓位不能低于80%，存在着下跌风险。

第二，基金波动是一件很正常的事情，我们要用理性的心态去看待。

第三，买了基金赚到设定目标则可以选择出手，基金也要看准时机低买高卖。

最后希望大家疫情期间要注意安全，海外疫情输入防控不到位的话，中国有二次复发的风险，这样会更难，要以身作则，遵守各种习惯，遵守各种制度，保证个人卫生习惯，这一点要从个人做起。

其次，对投资来讲要沉得住心，发射的机会还没到来，但未来的机会非常大，忍住一时才能谋一世。