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巴菲特段永平谈市场:不会卖出航空股 机会已出现

2020-03-22 09:47:32 来源: 证券市场红周刊 举报
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(原标题:巴菲特段永平谈市场:不会卖出航空股;市场已经出现很好的机会了)

两周以来,美股市场已经经历了四次熔断,堪称史诗级暴跌。

A股在连续下跌数日后,终于在本周的最后一个交易日,实现收涨,但上证指数本周依然下跌了4.91%,创下了今年以来的新低。

现在买入,到底是在接下落的飞刀,还是买入便宜货的时机?

巴菲特日前接受雅虎采访,在3月19日有了最新更新内容,霍华德在3月16日接受CNBC采访谈及他对市场的判断,著名投资人段永平在19日也有最新的评论。

巴菲特表示:“我们会经历一些进程的中断(interruptions),我不知道何时会发生,也不知道这个中断会有多严重。但我知道它们会时不时地出现,我也知道最终看来(我们发展的)会更好。我不会卖出航空公司的股票。”

霍华德·马克斯称:“可以确定的一点是,美股从高位跌下来30%,而之前的高位也并不是一个疯狂的泡沫,所以我认为现在位置是有价值的。”

国内投资人段永平近日在公开平台上称,我对疫情完全不害怕,投资上和身体上都一样。事实上,投资已经出现很好的机会了。

巴菲特:不会卖出航空公司的股票

3月10日,巴菲特接受了雅虎财经的访谈,谈到了美股熔断、新冠疫情、负利率、航空股以及对石油走向的判断。

流行病总会在某个时刻发生

我天生是一个概率论者

问:你对冠状病毒的情况有什么担心?

巴菲特:这件事上必须听从医生的意见。你会看到数据显示,流感在有规律的以20倍、40倍于普通死亡的致死率袭击这个国家。

当看到在中国、韩国、意大利和伊朗有这样(蔓延)情势时——我的意思是,新冠已经符合我对流行病的定义。现在没有人知道它的持续时间和维度,现在这个时间点还不知道。

但我们确实感知到,相对于几个月前,(新冠病毒的)蔓延规模已经变了,但没变的是,疫情依旧可能出现的最坏情况。

问:你个人采取了什么预防措施?你改变你的习惯了吗?

巴菲特:实际上,我喝了更多的可口可乐(笑)。这似乎可以避免生活中的其他事情。

我天生是一个概率论者。每年将有280万人死亡,我89岁了,我很可能成为这其中的一员。但是280万,你知道,我的意思是,它(死亡)还会增长。但就改变我的生活而言,我可以在家里轻松地工作,我办公室里的人也可以。

问:你持有达美等几大航空公司股票,如何评估最近发生的事情?

巴菲特:这(最近发生的事情)是可怕的,但我觉得流行病总会在某个时刻发生。

事实上,我曾用过这个词(pandemic)来描述那些不仅会阻碍这个国家,还会阻碍整个世界的前进的事情。

它(pandemic)不会阻止国家或世界的进步。我的意思是,正在发生的,确实是一件可怕的事情。我们不知道会有多糟糕,也许度过这个难关的时候,我们觉得这不是什么大事。

不过我们(现在)还不知道,我当然也不知道,没有人知道。

但在未来的5、10、20年里,世界上还会发生其他事情。世界就是这样运转的,这(世界运转)不是一个完全均衡的进程。

在过去10天,人们开车的次数明显减少了。数据变化的还有航空公司,我想他们今天宣布数据下降了25%,Gary Kelly(注;西南航空CEO)在采访中说,一直到2月的最后一周一切都还是非常正常的,突然之间就好像有人吹了一声口哨一样。

人类的进步是不可思议的,而且这种进步不会停止。我的意思是说,你今天或是昨天乘坐飞机飞到这儿,你飞到一个250年前什么都没有的地方。

(250年)只是我人生的三倍长啊。(那时)这里什么都没有,而现在有了这么多富饶的农场;全国有2.6亿辆车;8000万自住房;1. 55亿人在工作。我的意思是,这太不可思议了。

我们一直在进步,我们没有忘记如何取得进步;我们没有丧失追求前进的兴趣;这将在不同程度上惠及世界各地的所有人。

但我们会经历一些进程的中断(interruptions),我不知道何时会发生,也不知道这个中断会有多严重。但我知道它们会时不时地出现,我也知道最终看来(我们发展的)会更好。

我不会卖出航空公司的股票。

不认为石油长期需求会有太大变化

边际桶决定价格

访谈中,主持人谈到伯克希尔去年投资的西方石油公司已经缩水了,巴菲特表示,这100亿是有认股权证的优先股,这个(优先股)不是在公开二级市场进行交易的。但是我们也持有大约2%的(西方石油公司)普通股,确实市值已经大幅缩水了。

正如我所说,这里最大的变量是石油价格,而我无法预测石油的价格。WTI原油的价格大概是33美元, 而且现在是所谓的期货溢价(contango),即远端溢价。我们交易还是现货溢价,远端折价。

但是如果你对石油价格有自己的预测,你可以买卖石油公司一年、两年、三年等等,进行一些这样的(溢价)交易。

上个世纪30年代石油开采还是很困难的,在很多地方开采石油并不划算。现在技术发生了巨大的变化。沙特可以生产很多石油,而且几乎不需要运营成本。他们的运营成本非常非常低。

我不认为长期的需求会有太大的变化,但可以肯定的是,短期的需求是变化了,比如航空公司的需求减少了,如果人们开车出去工作的次数也减少了。

考虑到每天接近上亿桶的这个基数,5%的变化是非常巨大的。如果每个人都想保持原来的产量,所谓的边际桶(marginal barrel)将决定价格。

因为每天1亿桶的产量,即使小的需求和供给的变化都可能会带来大的价格波动,但是这个价格会随着时间自我修正的。

即使价格跌到25美元,很多人不再开采石油,这对沙特阿拉伯影响也不会很大,因为他们成本很低。但是对于这些页岩气项目就不一样了,他们受价格的影响非常大。

负利率让我感到困惑,但不会吓到我

被问到如何看待负利率时,巴菲特表示,我从来都没想过怎么去预测利率。查理和我,我们始终努力关注那些即重要又可知的事情。

现在,利率问题是很重要,但我们不认为它是可知的。

现在问题是,盒子里是既重要又可知的(问题)么?盒子里是什么呢?我们是不是能够辨别盒子里有什么,没有什么?

这就是我所说的:要了解你的能力范围。

预测一天以后,一年以后,五年以后的利率,这不在我的能力范围之内。

所以我会思考:我能在不知道这些的情况下前行吗? 这和预测商业的发展,或是股票市场的走向是一样的。我不能预测这些,但这并不意味着我不能长期做好投资。

这降低了预设回报率。这就是为什么他们想要降低它——因为这抬高了资产价值。

很明显,如果你承诺以每年3%的回报率支付给我,在历史上的任何时期,这对我来说都是一个可怕的(投资)工具。

但是今天,如果你能做到,这个利率已经是极好的了。

(负利率)让我感到困惑,但不会吓到我。

霍华德·马克斯:现在的位置开始有了不错的价值原油下跌小型石油公司将会破产

3月16日,橡树资本创始人霍华德·马克斯在接受CNBC采访时,也谈到了最近恐慌的市场。

对于目前美股市场的大跌,大家可能会用“恐慌”这个词,但我认为恐慌意味着非理性,这种大跌是对极端事件的极端反应,这个反应被压缩成了一段很短的时间。

3月16日是历史上第二大下跌日,这其中有多少反映了真实的股票价值?我认为大家是在一个很糟糕的环境下给市场估值。

虽然我不能说现在就是最糟糕的时候了,因为没人知道未来会发生什么,关于疫情的扩散和对资本市场的影响,未来都可能更加恶化,但谁也说不准。

不过可以确定的一点是,美股从高位跌下来30%,而之前的高位也并不处于一个疯狂的地步,所以我认为现在位置是有价值的。

我之前也说过,现在进场不是不明智的,但我认为花光所有的钱是不明智的,因为没人告诉你,市场会不会继续下跌。但我确信,现在的位置开始有了不错的投资价值。

市场或许会下跌50%左右,现在下跌了30%,

意味着市场(已经走完了下跌进程的60%)

从历史上来看,我认为一场严重的衰退可能已经来临了,市场或许会下跌50%左右,现在下跌了30%,意味着市场(已经走完了下跌进程的60%)还有40%的下跌空间。投资没有简单的答案,没有什么是短期能解决的,也没有什么神奇的秘诀。

你要知道哪一件事对你更重要?是在今天的位置上进场,获得一些下跌中的收益,还是准备好子弹,等着市场继续下跌,你不能同时实现两个目标,所以要想好。我认为,如果你想要保证生活质量,并有充足的经济保障,那就可以留着现金再等一等。

我们今天坐在这里,看市场从10%一路下跌到30%,但你都没有买入,这看上去很不合理,但是我唯一的答案是:谁知道未来怎么样呢?

对于具体的行业我不想讨论,因为你必须了解你的公司,你必须了解它长期盈利的能力,你需要了解它的主营业务在现在是如何定价的。

对于原油价格,我认为如果原油价格保持在目前的水平,一些小型石油公司会破产,不是那些大的石油公司,是小型石油公司。

但值得注意的是,原油价格下跌是当前环境中,少数几件不完全是负面的事情之一,因为原油价格下跌对许多人、许多企业、许多国家来说是有积极利好的。比如人们取暖更便宜,那些使用石油原材料的企业的成本也会更低。

另外,随着疫情的逐渐扩散,美国可能会出现信贷紧缩的情况,人们需要钱但却拿不到钱,很多人拿着虚拟的钱,日复一日、周复一周地为生活进行着融资。

所以如果信贷窗口关闭的话,这些人就真的处于危险之中了。因此,我认为美国政府可能会介入,承担最后贷款人的角色。

段永平:投资已经出现很好的机会了

在美股连续暴跌,数次熔断后,段永平在公开场合发声称,投资已经出现很好的机会了。

他说:“在这到处都处于各种恐慌气氛的日子里,想着10年后那些好公司的样子……

我对疫情完全不害怕,投资上和身体上都一样。事实上,投资已经出现很好的机会了。”

对于巴菲特近期购买航空股的行为,段永平坦言:“正在想老巴为什么买了那么多航空公司。可能是因为现在航空公司格局已定,鲜有新的竞争者加入?没完全看懂。油更看不懂,不知道在发生什么。”

关于市场下跌,段永平称,好公司不怕大萧条,大萧条来的时候好公司的额外优势更大,公司价值所代表的实际购买力反而会相对上升。所以,投资要聚焦在找好公司上面。

老巴说要留巨额现金是因为他说的是保险公司,那些钱本来就是人们付的保费。如果你因为这个就把该投资的钱存在银行拿利息的话,长期显然是要输给通胀的,但依然比拿钱去赌股票或者别的要好。

具体到公司上,段永平说:

“我知道amazon是家伟大的公司,但也不知道应该值多少钱,不过未来他们一年赚500亿或更多似乎不是件太困难的事情。换来换去这种事情难度比较高,少做为佳。”

“我现在对amazon的看法:这是一家企业文化很强大,生意模式也日渐强大的公司,未来一年赚500亿以上是大概率事件。”

“不便宜是和当时其他的好公司比(茅台或苹果),潜力还很大指的是微信及微信支付,尤其是微信支付。不过,微信支付到底会咋样还是蛮复杂的。”

“fb做加密货币是打算做几十年的,苹果信用卡非常非常好用(感觉有了苹果信用卡后大概不会再用别的信用卡了),Apple Pay在美国也非常好用,在中国可能99%的场景都已经不用现金了……,未来的支付市场会很用意思。”

“我认识的很多喝白酒的朋友都是除了茅台什么白酒都不喝的人。试想想,大家聚会时,说“我们今天不喝茅台喝xxx酒”估计很多人会马上说今天不想喝白酒……。社会发展带来的结果是经济条件好的人越来越多,所以茅台的成长应该也是大概率的。”

杨倩 本文来源:证券市场红周刊 责任编辑:杨倩_NF4425
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