田渭东：全球流动性危机的源头是衍生品市场踩踏

（原标题：田渭东：全球流动性危机的源头是衍生品市场踩踏）

3月19日下午，开源证券投资顾问总监田渭东在参与网易财经“聚焦全球金融市场大震荡”直播时表示，全球出现过山车式的动荡、流动性危机的源头是衍生品市场踩踏。

本次危机的源头与2008年美国次贷危机引发的全球危机完全不同，因为2008年时，即使很专业的经济学者也没有几个人认为经济危机、金融危机要来了，这次不仅仅是专家认为很大的危机将来临，周围的百姓都很恐慌，担忧经济危机要来。

本次下跌没有避险品种，股票跌，黄金跌，只有美元涨，十年期国债的价格先跌后涨，说明市场资金开始紧张，以前任何一次全球经济危机，基本都是匹配黄金来避险，但这次黄金也下跌，流动性越好、越避险的品种都被抛售了。所谓的避险就是一旦真正出现危险时就拿它出来应急，现在就到了抛售黄金应急的阶段。

近期有三个事件影响全球资本市场，第一是新冠肺炎的影响，全球蔓延数据越来越大时，恐慌情绪蔓延。第二是国际原油，沙特跟俄罗斯谈崩后，国际原油暴跌，造成商品期货市场上很多机构要补仓，很多资金主动抛掉流动性较好的黄金去补资金缺口。第三是大家判断美国十年牛市要结束，因经济增速和目前的估值状态不太匹配，刚好借着疫情加原油暴跌，契机出现，十年牛市要结束时，多头多路而逃，造成踩踏的状态，这三个因素造成了短期资本市场资金的紧张，但还不至于造成很大的危机。

目前风险始终在对冲基金上，并没出现在银行，这一点跟2008年国际金融危机是完全不同的，当时的危机是雷曼兄弟银行倒闭，银行倒闭引起了连锁反应，而且是因为房利美、房地美这些房地产资产证券化交易的产品，它关联着千家万户，关联着全世界的客户购买的房地产产品，与个人、与银行都相关，引发了全球连锁式的违约，而这次没有个人、没有银行，仅仅是衍生品市场中的交易机构出现了流动性危机，即使如此，美联储也罕见撇开商业银行，主动购买商业银行票据，这是在以前没有的。

但市场上以为爆发了类似于2008年那样的金融危机，美联储疯狂给市场投放流动性，现在来看放大招是为解决银行收缩，银行不给衍生品交易的量化资金放资金，美联储着急了，就直接进场购买商业票据，它是违反了相关限定，但给市场造成了不明确的恐慌。

此次的根源是衍生品市场的踩踏，美联储要救的是衍生品交易商流动性短期的危机，出了大招，但出大招的过程中给全球带来了其它猜测性的恐慌。像A股市场今天（3月19日）就出现了先下跌后反弹的情况，包括创业板，收盘都翻红了，市场上有专业的投资者在分析，这事原来没那么恐慌，不至于别人欠债还钱时你先廉价卖出自己的资产，A股本来没有衍生品市场，北向资金连续净流出，对A股形成短期抛压，但不至于是伤害性的抛压，你也跟着大幅廉价卖出手中的优质资产，为何呢？所以恐慌对A股造成的伤害也是很大的，但我觉得这个恐慌情绪快到头了。

分析一下A股上涨和下跌的空间，很多人说双底，第一个双比是春节之后2680点的底部已经被探了，如果在这儿止住就是双底，如果不止住，再一个底部空间就是2440，这个位置离现在2600多点的位置仅有200点的下跌空间，下跌空间不是很大。而往上很轻松能到3000点。所以说，下跌空间小于上涨空间，这时不必恐慌，不必割肉，一定要坚定信心，A股是具有独立性的。