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2020 VS 2008:全球股市大震荡七大差异

2020-03-16 00:00:00 来源: 证券时报 举报
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(原标题:2020VS2008:全球股市大震荡七大差异)

全球警报拉响,超40国跌入熊市,13国同日股市熔断,多国纷纷开始禁止做空股市。当前的市场环境与12年前金融危机时有何异同?证券时报·数据宝全面回顾了标普500指数历史上的16次“技术性熊市”,发现本轮美股熊市的崩盘速度、波及范围均创造了历史。

超40国跌入“技术性熊市”

美国时间3月13日下午,美国总统特朗普在白宫南草坪举行记者会。特朗普宣布美国进入应对新冠肺炎疫情紧急状态,联邦政府将启动500亿美元的紧急资金储备,用于各州医疗机构应对新冠肺炎疫情,同时要求各州尽快建立应对新冠肺炎疫情的应急指挥中心。

美国股市三大股指3月13日大涨逾9%,均创自2008年以来的最大单日涨幅。此外,欧洲三大股指当天全线上涨。

超40国跌入熊市欧洲成重灾区

就在上周四,全球13国同日股市熔断,触发股市熔断的国家包括美国、巴西、加拿大、泰国、菲律宾、巴基斯坦、韩国、印尼、墨西哥、哥伦比亚、斯里兰卡、泰国、印度。与历次熊市相比,当前的市场环境与12年前金融危机时又有何异同?

当前全球超过40个国家和地区股指收盘价较年内最高点位跌幅超过20%,跌入熊市区间,亚非拉市场全部沦陷。

新冠肺炎疫情在欧洲的加速蔓延使欧洲成为了本次股灾的重灾区,英法德意西荷等主要市场股指跌幅均超过30%。股灾爆发前多数西欧国家股指均处于近几年来的高位。数据宝测算,截至上周四,全球股市最高蒸发市值超130万亿元人民币。

超20国指数创近五年新低

伴随着近期股价的断崖式下跌,全球已有超过20个国家的主要指数回吐了近五年来的全部涨幅。其中包括英国、德国、加拿大、韩国、新加坡等重要市场。中东多国因油价暴跌影响股指大幅下挫,以色列、阿联酋、黎巴嫩等国股指同样创下近五年新低。

A股自开市以来共经历五轮美股“技术性熊市”,本轮表现最佳

美股创史上最快跌入熊市记录

上周美股三大指数齐迈入熊市。道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数自2月最高点的最大回撤幅度分别达到28.46%、26.95%和26.87%。

数据宝统计,从大萧条时期算起,近百年来标普500指数共有16次跌入“技术性熊市”,即指数从高点最大回撤幅度超过20%。本轮熊市中,标普500指数跌入熊市仅用了15个交易日,将过往熊市的崩盘最快速度纪录提升了一倍。

在此之前,标普500指数最快跌入熊市用了30天,这还要追溯到1929年的大萧条时期和1988年美股受亚洲金融风暴短暂拖累时期。

距离当前最近的2000年股灾和2008年金融危机中,标普500指数自高点跌入熊市分别用了230个和181个交易日。

创1987年以来最大单日跌幅

上周四,美股三大指数单日跌幅均超过9%,创下1987年10月19日“黑色星期一”以来的最大单日跌幅,并触发了上周内的第二次熔断,也是美股历史上第三次熔断。

上周四标普500指数的单日跌幅排在有记录以来的第五名,前四名除“黑色星期一”外,均发生在1929年大萧条时期。道琼斯工业指数单日跌幅排历史第六名,前五名分别发生在一战时期、大萧条时期和“黑色星期一”。纳斯达克指数单日跌幅排在有记录以来的第三名,前两名分别发生在“黑色星期一”和2000年互联网泡沫破裂时期。

1987年10月19日,道琼斯工业指数与标普500指数分别大跌22.61%和20.47%,当日被称为“黑色星期一”。在此之前,美股在“里根经济学”的刺激下已走过了5年多的牛市,标普500指数累计上涨超220%。关于当次股灾的成因,很多人提出不同的理论,主要包括:程式交易、股价过高、市场上流动资金不足和羊群心理。

首次因政治和经济之外的因素跌入熊市

回顾近百年来标普500指数经历的16次“技术性熊市”,诱因多为经济和政治因素。虽然20世纪以来全球曾多次爆发大规模的传染病,但因公共卫生事件直接导致的熊市却是首次出现。

16次美股熊市中,股市跌幅最深的发生在大萧条时期。1929年9月至1932年6月,标普500指数在长达三年的熊市中累计下跌了86%。在经过了大萧条后短暂的几年经济复苏后,1937年珍珠港事件致使美股再次陷入熊市,这次熊市持续超5年,历经1284个交易日,熊市持续时间为美股之最。

2000年以来,标普500指数共有4次进入“技术性熊市”。2018年末因国际贸易局势紧张导致标普500指数最大下跌了20.21%,但股市随后继续上扬,快速抹平了跌幅,多数人将其看作是长期牛市中的一个“小插曲”。

2000年互联网泡沫破裂和2007年末次贷危机引发的股灾均导致了标普500指数腰斩,股民损失惨重。

A股本轮股灾最抗跌

A股自开市以来共经历过五轮美股“技术性熊市”,除2007年外,其余几轮美股熊市期间,A股的跌幅均小于同期美股指数,也小于同期英国富时100和日经225指数的跌幅,A股的独立性更强。

本轮美股熊市以来,A股更是成了全球的“避险资产”。截至3月13日收盘,上证指数较2月以来的高点最大回撤幅度8.92%,跑赢标普500指数18个百分点。这一较窄的跌幅也创造了过往几次全球股灾中的最佳表现。

2020年美股在估值等方面与2008年有七大不同

由次贷危机引发的2008年全球股市大跌行情是距离当前最近的一次全球性股灾。股灾之后自2009年3月至2020年2月,美股开启了长达11年的史上最长牛市之旅。数据宝从两次股灾的起因、股市所处阶段、基本面、估值等方面总结出了两次股灾的七大不同之处。

第一,起因不同。2008年股灾的诱因为次贷危机引发的全球金融危机,本次股灾由新冠肺炎疫情在全球加速蔓延引发。

第二,崩盘速度不同。上轮熊市前期指数以缓慢阴跌为主,标普500指数自2007年10月的高点回撤20%共用了181个交易日,真正的断崖式下跌发生在熊市中后期。2008年9月29日,熊市开启近一年后,标普500指数单日跌幅首次超过7%。而本轮股灾中标普500指数自高点回撤20%仅用了15个交易日,熊市伊始股市便多次经历大跳水,2月20日以来标普500指数已有两个交易日跌幅超过7%。标普500指数16次熊市中,指数单日跌幅超过7%的仅在4次熊市期间出现过。

第三,全球股市重灾区分布不同。仅以重要股指熊市期间最大跌幅来看,2008年金融危机期间股市表现最差的是亚太市场。上证指数、深证成指、恒生指数、印度孟买SENSEX30指数、日经225指数区间最大跌幅均超过60%,在全球重要市场指数中排名垫底。除俄罗斯外,上轮股灾中A股表现最差。

而在本轮股灾中,跌幅最惨重的为欧美股市,希腊股指自年内高点跌幅已超过40%。A股全球最抗跌,上证综指3月13日收盘价较2月以来高点最大回撤幅度不超过10%;香港、台湾、新加坡、马来西亚等其他亚太市场表现同样在全球居于前列。

第四,估值不同。上轮金融危机爆发前,标普500指数的滚动市盈率为17.42倍,本轮股灾开启时市盈率提高到了24.79倍,两次股灾相比美股估值提升了42%。与美股不同,2007年A股攀升至高点时上证指数的市盈率高达55.15倍,而本轮股灾前上证指数的市盈率已降至12.79倍,估值下滑了76.8%。

简单来说,上轮股灾爆发时A股更贵,而本轮股灾爆发时美股更贵。

第五,下跌前累计涨幅不同。2007年标普500指数出现下跌拐点之前,美股在房地产大繁荣的刺激下走过了5年的牛市,牛市中标普500指数累计上涨102%。而本轮股市崩盘前,美股已从2009年3月以来走过了史上最长的11年牛市,期间标普500指数累计上涨了408%。仅从股市前期涨幅来看,本轮股灾爆发时股市累积的风险更大。

第六,上市公司基本面不同。上轮股灾爆发期间,美股上市公司受金融危机影响基本面大幅恶化,整体净利润自2007年下半年开始出现下滑,2008年美股上市公司净利润同比降幅高达60%。而本轮股灾是由新冠肺炎疫情这只“黑天鹅事件”引爆,疫情爆发前上市公司基本面并未出现恶化迹象,已公布了年报的美股上市公司2019年整体净利润同比上涨了10%。

第七,货币政策空间不同。2007年股灾爆发前,欧美主要国家均处于加息周期中,股灾爆发时基准利率普遍较高,货币政策空间足。而本轮股灾开启时不少国家已进入低利率甚至负利率时代,货币政策空间十分有限。

以美国为例,2007年金融危机爆发前,美国基准利率为5.25%。2007年金融危机爆发后的一年多后,美联储共通过10次降息将基准利率降至0.25%。而在2020年美联储启动紧急降息前,美联储基准利率仅有1.75%,可向下操作的空间大大缩小。

(本版专题数据由证券时报财经数据库提供。翟超/制图)

netease 本文来源:证券时报 作者:范璐媛 责任编辑:张梅_NF2100
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