作者|李迅雷（中泰证券首席经济学家）
1、央行宣布降准，释放长期资金。
央行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行降准0.5-1个百分点；对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点。此次定向降准共释放长期资金5500亿元，每年节约相关银行付息成本共约85亿元。预计一季度超储率为1.6%，高于前两年同期水平。
李迅雷
2、一是加大普惠金融信贷支持，二是加强逆周期调节。
此次降准，一方面是通过市场化的办法来疏通货币政策传导，继续加大对小微、民营企业等普惠金融领域的信贷支持力度；另一方面也体现了逆周期调节的态度。疫情冲击下，经济下行压力增大，降准可以释放更多廉价资金，维持银行间资金利率低位，降低金融机构负债端成本，从而降低社会融资成本。但仅依靠降准是不够的，未来还需要进一步的降息，比如后续MLF和逆回购利率大概率也会降。
3、降息周期会继续！
我们在去年10月份的时候于市场第一家明确提出中国的降息周期才刚刚开始，目前看，逆回购降息、降准等政策，均是沿着我们的分析框架在走。根据我们以往的研究，利率本质上是由资本回报率决定的，央行只能是顺着经济趋势去调整利率水平。疫情冲击下，我国经济增速加快回落，资本回报率下降，也将推动央行更快的降息。而在当前中国货币政策调控体系中，最重要的降息是逆回购利率的下调。去年11月和今年2月央行两次下调逆回购利率后，银行间资金利率中枢均明显下行，金融机构负债端成本也跟着降低，有利于LPR的下行和实体融资成本的下降。
4、机会仍来自政策宽松。
国内来看，在房地产均值回归的压力下，我国经济在今年和明年都会有下行压力，疫情只是加速了经济下行的速度和节奏而已。2月PMI创新低，非食品和服务类CPI持续突破新低，说明生产和需求均偏弱。尤其是海外疫情也在扩散，也会影响到我国的外需，经济仍有下行压力。往前看，今年要想稳就业，仍然离不开稳增长，政策注定会更快地放松。预算内财政、政策性银行会边际发力基建，但旧基建受到资金限制，新基建体量不够大，作用可能相对有限；所以更重要的是货币政策的放松，降息周期会继续；而房地产调控边际可能也会有所放松。所以今年投资的主逻辑仍是政策宽松，并不是经济企稳、周期反弹。
【推荐】重磅报告！百位经济学家预判2020经济和投资趋势
购买方式：
第一步：
扫描下面的付款码付款：
如果购买尝鲜版（可以看本报告前两部分，“宏观经济信心”和“宏观经济指标”），请扫码支付19元。
如果购买完整版（可以看报告5个部分的全部内容），请扫码支付29元。
（如您是客户端用户，请将本文分享到微信打开，或保存图片/截图在微信打开，再在微信客户端进行支付。）
（微信付款码）
（支付宝付款码）
第二步：
添加网易财经官方微信获取报告（如遇交易问题，也可直接添加小仙女微信转账支付）
完成付款后，请扫描下面的二维码，添加网易财经官方微信“后厂村小仙女”，把付款成功的截图发给小仙女，收到截图后，小仙女会立即发送报告给您。
（特殊提示：如您在晚11点-早7点之间下单，可能会遇到延迟回复的情况，仙女也需要休息哦~）
本文来源：网易研究局
责任编辑：
杨泽宇_NF6036
