业绩突变拖累全年净利 游族网络成本猛增钱花哪了

（原标题：四季度业绩突变拖累全年净利 游族网络成本猛增钱花哪了）

尽管在今年一季度给出了净利同比增长80%-100%的业绩预测，游族网络(SZ.002174)仍因2019年全年业绩遭到“腰斩”而股价下跌。

3月2日，游族网络开盘即跌停，机构主力纷纷出逃。在之后的几个交易日也未见好转，截至3月6日收盘，游族网络股价报22.69元/股，累计五个交易日跌幅近16%。

股价下跌源于2019年游族网络全年业绩不及预期。根据公司业绩预告，游族网络2019年全年预计净利润为5.5亿元，同比下降45.47%，然而2019年前三季度，游族网络便累计实现7.04亿元的净利润。换言之，2019第四季度不仅没有贡献利润，反而拖累了全年业绩。

更值得注意的是，在业绩预告发布当天，游族网络还发布公告称公司原财务总监鲁俊申请辞职，新财务总监将由费庆担任。临近年报披露日更换财务总监，不禁引发市场猜想。《华夏时报》记者就上述问题多次致电游族网络董秘办，但一直未有人接听。

赚钱季变赔钱季

由于赶上了疫情期间“宅经济”顺风车，游族网络一季度表现亮眼，证券机构也纷纷给出“买入”评级。今年一季度，游族网络预测实现盈利3.1亿至3.45亿元，同比增长80%到100%，游族网络方面表示，增幅较大源于今年1月至3月公司老游戏运营平稳，旗下新手游《少年三国志2》也于去年12月上线，对主营业务收入及利润有积极影响。

华创证券指出，受到疫情影响，春节期间，手游市场收入规模，下载量等多项指标亦出现明显上升。这一时期催生的大量游戏新增用户有望大比例转化为长期留存用户，提供长期变现的可能；伽马数据所发布的报告则显示，今年一月份中国手游规模达47.7亿元，同比增长49.5%，环比增长37.5%，游族网络也从其中分了一杯羹。

不过，游戏行业分析师张书乐却表示了不同看法：“疫情期间的高增长会让游戏公司留存一部分用户，但这部分用户对于大盘的影响并不大，这样的增长也不可延续，疫情结束后增长会回到正常的增幅上来。”

资本市场的反应也一样，尽管信达证券、东吴证券、国信证券纷纷给出买入评级，但游族网络一季度的增速显然难掩2019全年的业绩下滑。自3月2日开盘后，机构资金纷纷出逃，3月2日盘后数据显示，深股通净卖出1.29亿元，四机构席位卖出3.35亿元。

在此之前，众多券商机构的研报中，均预测游族网络2019全年归属于上市

股东净利润在10亿元左右，这样的预测也不无道理。

《华夏时报》记者梳理财报发现，2019年前三季度，游族网络分别实现净利润1.72亿、2.34亿和2.98亿，累计7.04亿元；在另一方面，长久以来第四季度一直贡献着占游族网络全年超过30%的净利占比，2016年至2018年，游族网络第四季度净利润贡献占比分别为39%、30%、32%。若以此计算，游族网络有能力实现2019全年净利10亿元左右。

然而去年第四季度，在游族网络“公司主营业务保持稳步发展，财务状况良好，主营业务收入较同期基本持平”的情况下，其四季度不但未能贡献盈利，反而单季度亏损。

四季度业绩蹊跷钱花哪了

对于这张令市场意外的预测成绩单，游族网络方面表示，其全年业绩不佳来源于两个方面，一是“公司为保障国内和海外市场持续稳定发展，扩大市场份额，本期在广告宣传及人力成本方面投入较大，同时由于代理游戏产品数量的增加使得分成成本也相应增加。”另一个原因则是其全年投资收益的下降，公告显示，游族网络2019年公司投资收益约为1亿元（未经审计），上年同期投资收益为2.27亿元，同比下降55.60%。

但记者仔细研究财报则发现，游族网络四季度业绩多有蹊跷。

一方面，其全年投资收益全部来自于前三季度：2019年上半年游族科技实现投资收益9850万元，第三季度实现投资收益189万元，累计前三季度投资收益超1亿元。换言之，游族科技第四季度并未产生投资收益。

另一方面，四季度成本突然飙涨。根据游族科技描述，亏损则来源成本的增加，而《华夏时报》记者梳理财报发现，2018年全年游族网络在推广宣传费用及用于销售人员薪酬上的支出为3.68亿元；2019年上半年这一数据为1.91亿元，同比下降了30.48%。第三季度这一数字则为115万，同比下降超100%。然而，尽管在2019年前三季度游族网络大幅压缩了广告宣传及人力成本，却又在第四季度大幅增加此方面支出，若以全年业绩与前三季度以披露数据相比，游族网络第四季度在广告宣传和人力成本方面投入超过3亿元。

游戏行业分析师张焱告诉《华夏时报》记者：“国内手游推广主要集中在线上，游戏企业的广告成本则包括邀请代言人，制作买量视频素材，通过各种平台买量等操作，在新游戏推广期，此方面投入资金额度不在小数目。”

实际上，去年第四季度，游族网络确实有新游戏发布，去年12月，《少年三国志2》上线，手游买量排行榜上却不见其踪影。根据DataEye发布的《2019移动游戏全年买量白皮书》显示，2019年手游买量投放指数排行榜中前一百中，游族网络旗下《少年三国志》、《少年三国志2》、《天使纪元》等游戏均未在其中。

“集中的买量一般都会带动产品下载量、用户数的增加，国产游戏厂商目前都保持着买量思维，买量也是手游产品营销的有效方式。”张焱对记者说道。以莉莉丝旗下手游《剑与远征》为例，据了解，《剑与远征》自一月份上线以来，买量及品牌营销投放已超过2亿，与之相应的是春节期间其游戏流水排在第三位，仅次于腾讯旗下的《王者荣耀》和《刺激战场》。

相比之下，在四季度“广告宣传及人力成本方面投入较大”的游族网络，其旗下游戏并未掀起太大水花。4月15日是游族网络披露的2019年报发布日，其成本究竟花在何处从而导致四季度业绩的“急转直下”，或许在那时才能水落石出。