作者|左小蕾（银河证券首席经济学家）
降息是否超预期？为何突袭降息？
这次美联储降息没有超出市场预期。第一，现在美国经济，虽然实质性的影响还没有发生，但是经济增长下滑的预期在那里。如果中国的制造业短期内还不能够完全恢复，美国产品需要的很多零部件，可能都会在供应链上出现一些问题。
美联储的货币政策目标是经济增长和通货膨胀，而且货币政策当然应该是未雨绸缪。所以，美联储这次降息，针对经济的增长中间的预期，应该不是超出预期，是在市场的预期之内。再加上特朗普最近也在不断地施压，他是一个生意人，他认为股市是他政绩的招牌，股市的不断下跌，可能会影响大选的形势。美联储本来是独立的，一般是根据经济判断和分析来决定政策。现在在特朗普的压力下，美联储好像也不是那么独立。这次降息幅度超出预期不排除与来自行政当局的压力有关。通常情况下降息是25个基点，这次则一次性降了50个基点。超预期降息的幅度不论是因为美联储认为经济下滑态势比较严峻，还是有行政当局的压力的因素，美联储降息还是在预期内的。
为什么这么大力度呢？我不知道美联储怎么判断美国的经济。就我们的判断来说，说实在，现在也只是一个预期。其实最后如果中国能够在下半年把失去的时间补起来，再创造一次中国速度的奇迹，经济增长形势还是有变数的，并不是说现在预期经济下滑就一定是事实。所以，对经济形势特别严峻的判断上可能有一点过度反应。
其他国家会跟进降息吗？
其他发达经济体，像欧洲，可以这么说，我们所说的宏观调控，一直都是货币政策在唱独角戏。所有的发达国家，包括欧共体的国家、美国、日本，都有巨大的赤字，所以财政政策并没有太大的空间，除非它再扩大赤字。
扩大赤字就比较危险了，政府那么高的负债，特别是像欧元区，还有一个《里斯本条约》，假设所有国家的财政赤字都不能超过GDP的3%。而这个规定，他们现在都过了。2010年爆发的欧债危机，就是欧元区很多国家的政府债务大幅地超过GDP，风险巨大，最后还搞了一个危机出来。所以，发达经济体现在的财政政策并没有太大的空间。所以从危机以来，这些国家一直都是在动用货币政策。
而且像欧洲，欧央行虽然最近没有降息的意向，但是一直也没有停止过用货币政策来调整市场、调整经济的这种动作。所以，这些国家和地区会不会跟着一起降息呢？这要看各个国家的经济态势以及全球经济对各个经济体的影响了。
在全球化的大势下，你中有我，我中有你，全球产业链，大家互相都有关联，经济活动的关联性一定带来经济影响的传递性。根据各国自己的情况去判断，不论是本国经济问题带来的增长下滑，还是外部带来的影响，在没有什么财政政策可动用的余地下，一些国家要跟进调整，也只有货币政策。
全球QE要开始了吗？
QE是量化宽松的意思，是美联储在2008年经济危机中拯救美国市场，创造了很多向资本市场直接购买计入机构的金融产品的货币工具，直接向进入机构开闸放水的货币政策。严格说来，降息也是宽松货币的政策，但显然不同于QE的操作。针对经济情况的降息是通过调整基准利率引导市场利率下降降低企业资金成本促进经济增长。这种方式放松货币是根据经济需求来考虑放松货币政策的管理，我们叫稳健的货币政策。
不管是否QE，如果全球降息的话，货币肯定比过去要宽松一些，流动性肯定更大一些。但是宽松到什么程度，各个国家要拿捏，不能大水漫灌。大水漫灌，未来就会造成更大的问题。比如会造成未来的通货膨胀，或者是流动性过大以后的各种各样的资产泡沫，然后可能会产生资本的流出流进的效应、货币贬值等问题。
所以，各个国家的央行应该全面地权衡。货币政策也不是只针对经济增长，再说经济增长所需要的货币也不是越多越好。所以这都要有一个把控，央行是专门做这件事情的。
为何降息之后美股还在跌？
美股下跌是因为对经济前景预期不乐观，但是昨天降息，今天经济就好了，就改变预期了，这是不可能的。政策有一个被市场吸收的过程，特别是经济好转更需要时间，稍微理性一点也应该认识到立竿见影的不靠谱。
中国市场上就比较喜欢这样，好像一宣布降息实际还没有降息，股市就应该涨。这就是金融市场的非理性。实际上，降息、货币进入经济流通、企业得到了货币政策各方面的支持，然后开始恢复、活跃、生产、扩张等各种各样的经济活动，然后反映在企业的成长、业绩的增长上，股市再改变预期，有一个吸收政策调整经济的过程。股市通常会在上市公司的业绩更好的成长性真正显现之前出现超前反应，但至少有一个吸收信息转变预期的时间区间。
降息对中国经济有哪些影响？
各个国家的经济运行，虽然在全球化的影响下，你中有我，我中有你，相互影响是必然的。
美联储降息说明它的经济有问题。美国经济出了什么问题？我们前面做过分析，美国很多企业的业绩不能到达既定的目标，原因跟中国供应链的生产还没有恢复有关。如果是这个原因美国降息刺激经济增长，似乎也没有直接的作用，对我们也没有直接的影响，如果说有影响的话，就是美国企业订单的压力。
恢复生产其实也是我们现在做的最重要的事情。我们赶紧有序地恢复生产和经济活动，既实现我们自己的经济增长目标，也是在完善供应链的供应。实际上，某种意义上是在帮助美国的货币政策调整它的经济。所以，说实在的，对我们的影响不大，我们的货币政策是在调整我们自己的经济需求。
降息会对美元和黄金产生什么影响？
假定欧元、英镑、法郎等都不变，美联储降息就意味着美元要贬值。但是现在全球的货币互相交叉影响非常大，包括人民币，我们人民币现在也是一揽子货币形成机制，所以美元贬值升值是相对的。
如果欧元、英镑、法郎、澳大利亚元相对美元还在贬值，那美元相对这些货币来说，是升值的，至少不是在大幅贬值的状态。现在就要看谁的基本面更厉害。
所以，美元会处于一个什么情况？当然，从美元综合指数来看，应该是它经济有问题、基本面有问题，那美元应该贬值。但是，因为美元贬不贬值，是相对某些货币来说的，所以相对这些货币来说，那还很难说。要看英国、欧盟、北欧等是不是比美国的经济负面影响更大，那么它们的贬值会更厉害。前期一直都是这种状况。
对黄金来说，现在的金融属性非常强了。现在炒的都是纸黄金，不是纯粹的黄金，黄金变成了投资品。虽然是一些纸黄金，但还是把实体的黄金作为一些炒作概念的基础。
所以，如果是实物黄金的话，应该属于避险产品。这都是投机概念，都是短期的一些概念。如果美国股市下跌，那大家的风险意识就会上升，风险意识上升，他就会去投资那些有避险概念的投资品，比如黄金。在这个意义上说，黄金可能会在短期内有一些上涨。但这都是投机概念，不是投资概念。
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本文来源：网易研究局
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