京东上市10年财报首次盈利 多家机构调升目标价

（原标题：京东上市10年财报首次盈利 多家机构调升目标价）

3月2日晚间，京东集团发布了其2019年第四季度及全年财报。

财报显示，京东2019年四季度净营收1707亿元，净利润36.33亿元，上年同期亏损48.05亿元。2019年全年营收5170.3亿元，净利润121.84亿元，上年亏损24.9亿元，所有财务数据均超出华尔街预期，这也是京东市10年来首次年度盈利。

财报发布之后，京东3月2日美股开盘后大涨，截至收盘上涨12.44%至43.3美元。3月3日盘前继续延续上涨态势，截至北京时间9点57分上涨1.27%至43.85美元。事实上，通观2019年全年，京东股价已从年初的21.27美元上涨至年末的35.23美元，涨幅65.63%。2020年京东股价继续一路攀升，如今相较年初上涨了22.9%。

京东最新财报不仅继续提振股价，多家券商机构亦表达了看多态度。财报发布后不久，高盛将京东目标价从47美元上调至52美元，瑞士信贷则继去年四季度后再次上调京东股价至48美元，摩根大通将京东目标价从50美元上调至52美元。

市场之所以纷纷表态，不仅只是因为一份单纯的财报业绩。事实上，新冠肺炎疫情蔓延下，京东的数据也在发生一些意想不到的变化。京东方面预计，2020年一季度其营收至少上涨10%，这一数据明显高于华尔街预期的5%。

“（疫情期间）我们可以看到一些现象，比如京东老用户的回流加速，以及被唤醒了的沉睡用户增速极高。从流量结构可以看到，新用户的主动访问和主动购物也在提升。”京东零售集团CEO徐雷表示，“未来我们将通过这部分用户的精细化运营来提升和改善他们的用户体验，将其转化为我们长期的忠诚用户。”

“用脚”投票

用户是消费的基础，而京东最新财季的这一数字相当可观。

财报显示，京东2019年末年度活跃用户数增长至3.62亿，相比第三季度末的年度活跃用户数增长了2760万，单季新增年度活跃用户数创新高。相较之下，阿里巴巴该季度活跃用户数增长了1800万。

此次京东活跃用户的大幅增长，超过七成来自于三至六线城市。去年10月，京东拼购摇身一变为“京喜”，独立推出京喜APP和小程序的同时，还进一步上线微信购物入口。彼时，京东方面对外明确表示，该产品是京东针对微信生态、尤其是女性和低线市场的新模式。

最新财报进一步验证了当初的布局。“通过几个月的发展，在春节疫情爆发之前，（京喜）日均单量已经突破100万。”徐雷透露，“京喜业务给我们带来的新客之中，来自于低线城市的用户是比较多的，他们更喜欢社交这种属性，冲动性购买比较多，转化率也比较高。”

二线城市白领严怡程曾经是淘宝的忠实用户，过去除了电子产品之外，其它电商购物基本都使用淘宝，但在此次疫情中，她一共在京东平台上下了14单，“吃的用的都有”。之所以选择京东，还是因为物流高效。“到处都买不到的螺蛳粉，京东隔天就送到了。”严怡程告诉21世纪经济报道记者。

用户谢聃爻则表示，疫情最初自己在京东平台上仅购买消毒液、书籍和乳品，其余商品依然在其他电商平台消费。但过年回老家后，只有京东能送到货，所以便增加了在京东平台上的消费。“以前可能两个月用一次，现在一个月就已经下单了5次。”

摩根大通分析师指出，京东在疫情期间表现出独特的用户体验和物流效率。如果这一成效在消费者中持续赢得口碑，并促使更多商户使用其物流服务，未来对于长期投资者而言，京东将变得更有价值。“在我们看来，一季度的强劲预期，使得京东成为疫情期间表现最好的电商平台。”

物流与供应链支撑

2015年，前阿里巴巴董事局主席马云对京东物流的内部评论不经意流传开来。彼时，马云断言，京东自建物流需要养活数万人，商业模式存在巨大问题，未来必定成为悲剧。

五年过去，新冠病毒疫情的全球蔓延，正以实战验证各家的商业模式。

“尽管短期内受到了新冠肺炎疫情的冲击，但京东依旧通过培育用户消费习惯和粘性，实现了市场份额的不断扩大。”高盛分析师就此表示。

用户“用脚”投票的背后，源自京东的“基本功”。“从整体表现来说，京东的自营模式在这次疫情当中相对来说表现非常好，另外我们去年加大了商家的入仓的支持，尤其是2020年入仓的商家，我们给予了资源上相应的支持。”徐雷直言道，“在疫情期间，我们看到入仓的商家表现远远好于没有入仓的商家。”

有别于2003年SARS疫情对电商消费模式的促进，本次国内为控制新冠病毒疫情蔓延，采取了强封闭的措施，直接导致大量供应链和物流中断。再叠加春节期间物流人力原本吃紧，因此超强的供应链和物流能力，成为保证电商购物体验的绝对要素。

“我们预计在一季度，阿里巴巴核心电商业务因为物流限制，核心电商营收或将损失150-200亿元。”海豚智库分析师朱柳香认为，各地的自我隔离、高速封路，直接导致物流断档。“除了京东还能为自营及入库第三方商家发货，其它家基本没有办法履约发货，除非使用顺丰。而顺丰在这个时候，也是优先医疗用品配送，一般电商配送价格很贵。”

实际上，从1月25日至2月10日，在疫情防控最严格的半个月时间里，多数电商平台是“歇业”状态，即使有订单也难以履约。

“疫情期间也有用过其他电商，但都是不急用的东西，有的商家会发顺丰，速度还可以，但发普通快递的，我等了一个月都还没发货。”严怡程向记者直言。

对于京东而言，疫情防控下的物流限制无疑是一次机会，不过未来随着疫情缓解、国内物流恢复正常后，如何保持用户复购还有待观察。

“疫情后不一定会继续高频使用京东，其实我还没被京东培养出品牌忠诚度，”谢聃爻向记者坦言，“疫情期间京东对我来说确实是最方便的，但是疫情过去后，我考虑的重点肯定不是方不方便，而是我想买的在哪个平台有。”

同时，谢聃爻表示，特殊时期京东的服务体验没有下降，这一点值得关注，但未来要长期承担高额配送费就会难免犹豫，“还是包邮好啊。”