美国"超级星期二"选举要来了 将对股市造成何种影响?

（原标题：美国“超级星期二”选举要来了 将对股市造成何种影响？）

【兴证全球策略】“超级星期二”选情结果将影响2020年美股中期趋势 ——美国大选对行情影响专题研究系列

投资要点

事件：美东时间2020年3月3日，美国进行“超级星期二”初选

1、重要性：历史规律，“超级星期二”的胜者往往大概率赢得两党党内的总统候选人提名。根据规则，在2020年7月民主党全国代表大会第一轮表决时，从3979 “承诺代表”席位中过半数（即1991个）的民主党竞选人便能直接提名候选人，而美东时间3月3日“超级星期二”将产生1344个席位（约1/3）。

2、民主党党内初选的竞选人“画像”

激进派：伯尼·桑德斯和伊丽莎白·沃伦，二者均支持格拉斯-斯蒂格尔法案、分裂互联网巨头、使用惩罚性关税、不改变对华强硬态度，

温和派：乔·拜登，其在反托拉斯议题上认为“需要更多调查”，富人征税问题未明显表态，主张淡化“中国威胁”。

中间派：迈克尔·彭博，其对有关大银行的表态是“放开现有规则”，但其在“金融交易征税”、“提高富人税”议题上和桑德斯一致。

3、民主党党内初选的角逐近况:2月以来，3日艾奥瓦州（布蒂吉格胜）、11日新罕布什尔州（桑德斯胜）、22日内华达州（桑德斯胜）、29日南卡罗来纳州（拜登胜）已先后举行初选。桑德斯气势如虹，四州党内初选中赢下两城；拜登在南卡州的获得首胜，稳定了士气；彭博放弃前4个州的初选，投入超级星期二角逐；沃伦面对落后局势，继续参选。北卡是3月3日“超级星期二”举行初选的州之一，最新公布的民调显示，桑德斯正携强劲的势头迫近“主场作战”的拜登，让该州的初选悬念迭起。据美东时间3月2日最新数据，桑德斯（民调支持率29%）为领跑者，拜登（17%），彭博（15%），沃伦（14%）。

4、“超级星期二”选举结果短期将扰动美国资本市场，甚至中期影响美股牛熊。首先，过去三届“超级星期二”当日，标普500指数均出现较大涨跌，分别为：2018/2/5（-3.2%），2012/3/6（-1.54%）和2016/3/1（+2.39%）。其次，根据金融时报对“伯尼桑德斯恐慌指数”（Bernie Panic Index，简称BPI）的构建，我们使用对桑德斯政策最敏感的行业股价指数（医疗（权重33%）、金融（33%）、能源（17%）、信息技术（17%）相对标普500的超额收益，计算加权平均复制BPI。发现自从2019年10月以来，BPI和桑德斯的民调支持率变化高度相关。显示出桑德斯对市场“不友好”，资本市场在密切关注选情变化。

5、海外市场展望：西风冷，短期跌深反弹，中期受估值、基本面调整的压制。美股几次单周超10%大跌后，短期均反弹，中期熊牛不一。此次海外大跌类似2018年2月的是较高估值+交易拥挤+黑天鹅事件冲击，不同的是基本面预期。当年担心加息，这次投资者担忧全球经济，彭博2020财年标普EPS一致预期下调，对降息、QE的预期强烈。我们判断，2020年海外迎来新一轮“大放水”，美股大概率是震荡调整的“小年”， 大熊市是小概率但要警惕桑德斯主义。

6、中国资产策略：临危不惧，中国资产处于中长期战略配置区域，逢低增持中国各领域核心资产，低估值高分红的价值股为盾，科技股核心资产为矛。

风险提示：全球经济增速下行；中、美货币政策宽松不达预期；大国博弈风险

1、关键图表

2、风险提示全球经济增速下行；中、美货币政策宽松不达预期；大国博弈风险。