公募提示高溢价风险！机构套利有套路 散户需谨慎

（原标题：多家公募提示高溢价风险！机构套利有套路、散户需谨慎）

2天时间内共有5个基金公司发布了旗下基金的高溢价风险提示，同时，更多只基金保持在较高的场内交易基金净值折价率。截至2月27日，场内交易基金净值折价率高于2%的共有15只基金。

有专家分析称，市场的热度增加，ETF出现溢价很正常，2%以上的折溢价率就有套利空间，此前华宝证券就曾发研报透露套利套路。值得注意的是，由于交易规模的限制，利用高溢价套利更适合机构而非散户。

市场热度高推高ETF溢价  

2天5只基金发布高溢价提示

“如果大家一致追捧某个ETF，这个ETF的交易价格总是高于参考净值，做市商就可以不停地买入股票申购ETF份额，把ETF份额卖给那些急不可耐的投资者，然后这个ETF的规模就上涨了。同样，如果有投资者急于卖出手中的ETF份额，ETF价格就会低于ETF净值，那么做市商就可以买入ETF，然后执行ETF赎回将其换成股票卖出；这样的话ETF规模就缩小了。”财经大V望京博格说。

类似地，平安证券基金研究总监贾志也分析称市场的热度增加，ETF出现溢价，是平常的市场现象。根据新京报记者统计，2天时间内共有5个基金公司发布了旗下基金的高溢价风险提示。

2月27日，弘毅远方基金管理有限公司、鹏华基金管理有限公司先后发布公告提示旗下基金的高溢价。

根据公告，弘毅远方国证消费100交易型开放式证券投资基金至2020年2月25日，本基金二级市场收盘价为1.387元，相对于当日1.1337元的基金份额参考净值，溢价幅度为22.34%。鹏华基金的鹏华中证环保产业指数分级证券投资基金之B类份额在2020年2月25日收盘价为0.849元，相对于当日0.756元的基金份额参考净值，溢价幅度达到12.30%。

在2月26日，申万菱信、国泰基金、融通基金也先后发布了场内交易价格高溢价风险提示。2月24日收盘，申万菱信中证申万证券行业指数分级证券投资基金之B类份额、融通中证全指证券公司指数分级证券投资基金之融通证券B份额溢价幅度分别高达70.73%、33.49%，同时公告也提示国泰基金旗下纳斯达克100交易型开放式指数证券投资基金二级市场交易价格溢价幅度较高。

根据新京报记者统计来自天天基金网数据，相比于发布公告的基金，多只基金保持在较高的场内交易基金净值折价率。截至2月27日，共有27只基金的场内交易基金净值折价率高于1%，场内交易基金净值折价率高于2%的共有15只基金。申万菱信深证成指分级收益和瑞和小康的折价率超10%，分别是13.49%、10.22%。除此之外，还包括华安中证民企成长ETF的折价率为1.84%，大成深证成分ETF1.41%等。

财经大V望京博格分析称，ETF也是指数基金，而且是100%满仓的基金，因为ETF的申购赎回并不是使用现金，而是使用股票。一般来说，投资者在买入ETF份额的时候，只关心价格根本不看ETF参考净值IOPV，如果1.666买不到就挂1.667买。同时，普通投资者对于某个ETF追捧会造成这个ETF的价格高于ETF参考净值，那么做市商就可以买入股票申购ETF，然后卖出ETF赚一个价差。

2%以上折溢价率就有套利空间 

更适合机构套利

“由于套利操作的存在，一般1%-2%以上的折溢价率就已经是较为少见了，2%就可以算是做高溢价率，存在套利空间。” 天相投顾高级基金研究员杨佳星对新京报记者表示。例如，纳指100的溢价高达11.37%，如果谁可以申购这个基金，然后在场内卖出就可以赚11.37%的差价，那么投资者是否要趁高溢价套利？

杨佳星分析称，由于ETF在交易时可采取套利的方式，所以一般情况下ETF很少存在较高的折溢价，近期出现这种现象与市场的剧烈波动关系密切，随着市场的大涨大跌，一些投资者为追踪市场趋势采用场内的方式交易ETF，也就造成了场内ETF的折溢价。在1-2%以上溢价率的情况下，确实存在一定的套利空间，具体的操作有很多种，如期现套利、延时套利、事件套利、瞬间套利等等。简单举例来说，当ETF二级市场价格超过份额净值时，可买入股票组合，一级市场申购基金份额，之后在二级市场卖出获取现金。

贾志表示，交易规模的限制，ETF套利不适合普通投资者，目前更多的机构实现了套利模型化，实现了算法交易。

近日，华宝证券发布了纳指ETF溢价套利指南，报告表示，近日国泰纳指、广发纳指保持高溢价。套利方案一：广发纳指ETF（159941）T+0溢价套利：由于广发纳指ETF在深交所上市，申购对应的份额和现金替代日间实行RTGS交收模式（需要券商勾单），最快可以实现T日申购份额实时即可卖出，因而可以在申购限额内进行日内T+0溢价套利。

套利方案二：国泰纳指ETF+纳指LOFor标普科技LOF变相溢价套利由于国泰纳指ETF当前暂停申购，因而无法直接进行一二级市场间的溢价套利，持有该标的的投资者可以选择在场内溢价卖出相应ETF份额，同时申购类似标的如纳指LOF做仓位替代，待国泰纳指ETF溢价收敛后可以赎回纳指LOF并重新买入/申购国泰纳指ETF恢复原有持仓。

华宝证券同时表示，除了纳指LOF（161130）以外，还可以使用标普科技LOF（161128）作为替代持仓。标普科技LOF跟踪标普500信息技术指数，该指数由标普500指数中的71只信息技术类个股加权编制而成，是一只100%的纯科技指数。而纳斯达克100指数中信息技术板块的占比高达57.33%，科技纯度也较高，2015年以来两只指数的相关性高达0.9462。

杨佳星也认为对于散户投资者，套利风险是相当大的，即便交易额高、流动性较好的标的，一方面门槛较高，申购ETF存在一定资金门槛，有些要百万以上；另一方面往往ETF的交易价格，除了有份额参考净值变化的风险外，还会受到市场的系统性风险、流动性风险等其他风险影响，散户投资者不要盲目参与套利。

新京报记者 张姝欣