拆解千亿防疫专项债：政策性银行规模最大

（原标题：拆解千亿防疫专项债：政策性银行规模最大，商业银行以同业存单为主）

新冠肺炎疫情发生后，央行等部门2月初推出相关政策，支持金融机构发行各类金融债券募集资金，投向疫情防控及受疫情影响的企业。此类债券被市场人士称为金融机构“防疫专项债”。

据21世纪经济报道记者梳理，截至2月27日已有99只金融机构防疫专项债发行，规模合计954亿，涉及银行、券商、租赁三类金融机构。其中有95只债券简称或全称中有“防疫”标识，占比达96%，比如“20建设银行（防疫专项）CD001”。

从发行规模看，政策性银行发行415亿，规模最大。从数量来看，商业银行发行同业存单82只，占比最多。从一级市场发行情况看，防疫专项债发行利率较低且认购倍数较高，显示投资者认可度较高。“此前监管部门发文要求金融机构要在‘战疫’过程中加强金融供给和服务能力，机构购买疫情防控债也是其发挥作用的途径之一，因此认购较其他普通金融债更为积极。” 华创证券首席固收分析师周冠南表示。

政策性银行发行规模最大

金融机构防疫专项债发行主体涉及银行、券商、租赁三类。其中租赁公司发行两只规模合计30亿：发行主体为远东租赁，资金一部分用于补充流动资金，一部分用于满足疫区及医药企业的融资租赁需求。

截至2月27日，券商机构则发行8只防疫专项债，规模合计100亿。其特征主要为在债券全称中有标识，比如华西证券发行的“公开发行公司债券（疫情防控债）”。

从资金用途上看，上述8只债券募集资金至少10%需用于防疫相关。比如前述华西证券发行的债券，募集资金用于补充公司营运资金，其中不低于10%用于支持疫情防护防控相关业务，包括但不限于补充为疫区或因疫情受损的客户提供股权质押业务的资金等。

银行分为政策性银行、商业银行进行分析来看。三家政策性银行已发行8只防疫专项债合计415亿，其中进出口银行三只170亿、国开行两只135亿、农发行3只110亿。

三家政策性银行发行规模较高的原因在于：一是，与商业银行不同，政策性银行本身就通过发债筹资，对债券市场更为熟悉；二来它们信用等级较高，拥有几乎等同于财政部的债信等级，因此单只债券发行规模较大，比如“20国开战疫120”单只债券发行规模就达到80亿。更为重要的是，宏观经济稳增长往往需要政策性银行发力。近期，央行多个部门均表态要进一步发挥政策性银行的作用。据记者了解，目前政策性银行已通过提供疫情应急贷款、补短板专项贷款等方式参与稳增长。

比如2月25日国开行贵州省分行、农发行贵州省分行、中国进出口银行贵州省分行已会同贵州省发改委，设立1800亿元补短板稳投资专项融资资金，用于支持疫情防控重点项目、贵州省重大工程项目建设等。

新形势下，三大政策性银行的支持范围正在拓宽。2月25日的国常会宣布，政策性银行将增加3500亿元专项信贷额度，以优惠利率向民营、中小微企业发放。

“这部分专项信贷额度资金的来源可能有部分是PSL，但也可能是发债。”西部省份某政策性银行信贷业务人士表示，“今年除了原定任务外，还要加上疫情防控和小微扶持。现在做业务，既要支持地方发展，又不能增加地方隐性债务，还要重点支持精准扶贫、乡村振兴，太考验技术了。”

防疫专项存单发行火热

商业银行则以发行防疫专项存单为主。

2月18日，市场利率定价自律机制发布《疫情防控专项同业存单发行规程》称，为贯彻落实央行有关通知要求，已备案2020年度同业存单发行计划的金融机构可以发行疫情防控专项同业存单，且包括防疫专项存单在内的同业存单余额不超过该机构年度发行额度。

次日，招商银行、建设银行、交通银行三家银行各发行了一只防疫专项存单。2月20日，防疫专项存单发行数量骤增至24只，此后每个工作日均保持着10只左右的发行量。

据记者梳理，截至2月27日商业银行共发行相关存单81只，规模合计409亿。这些存单的期限均在一年以内，所募集资金定向用于支持疫情防控有关企业的信贷投放。

沪上某中型券商首席银行业分析师表示，防疫专项存单发行火热一方面是政策支持。另一方面，在银行存款增速放缓、疫情期间网点客户减少的背景下，银行通过发行同业存单可以减轻负债端面临的压力。防疫专项存单的发行主体主要是中小银行：82只防疫同业存单中，有63只发行主体为地方城商行、农商行、农信社及民营银行，占比达76%。“疫情发生后，中小微企业面临更大的资金压力，而中小银行在服务中小微企业方面具有优势，密集发行防疫专项存单有助于中小行募集资金，增加信贷投放。”前述银行业分析师表示。值得注意的是，防疫同业存单发行利率较低。比如2月20日上海银行发行的“20上海银行（防疫专项）CD049”票面利率为2.45%，而2月25日上海银行发行同期限的普通存单利率为2.55%——前者比后者低10BP。

“目前防疫专项存单的利率较低，意味着银行能够获得更加低成本的资金，从而更好地为小微企业提供资金支持及利率优惠。”前述分析师表示，“总体而言防疫专项存单期限都偏短，主要是为了应对疫情对市场的短期影响，缓解企业流动性压力。”

“同业存单一般是银行之间相互买，现在还有一定的购买任务，所以防疫专项存单的利率压得很低。”某股份行总行资产负债部人士坦言。

实际上，政策性金融机构及券商发行的防疫专项债利率也较普通金融债券低。比如国开行2月6日发行的一年期“20国开战疫120”票面利率为1.65%，而2月13日发行的一年期普通债券“20国开01”利率为2.39%。从认购倍数看，前者为11.85，而后者仅为4.06。