A股巨震 科技类ETF火爆全市场 应恐惧还是贪婪？

（原标题：5G ETF成交超70亿创近五年新高！A股巨震，科技类ETF火爆全市场，应该恐惧还是贪婪？）

在全球股市大幅下挫的背景下，昨日A股市场出现巨幅震荡。

2月25日，上证指数开盘走低，盘中一度大跌2.88%，但随后则出现“V型反转”，最终收跌0.6%，守住3000点。创业板的振幅则更大，当日创业板最低下跌超过4%，但收盘上涨1.03%，全天振幅超过5%。

A股市场结构行情已进入白热化，从市场表现来看，成长股仍然备受关注，科技类ETF依然是今日场内资金追捧的对象。其中5G ETF成交额超过70亿元，创下了2015年7月以来股票ETF成交额新高。

一方面是全球市场对疫情扩散的担忧，另一方面则是科技成长表现出的抗跌性，市场走到当前这个关键节点，关于应该恐惧还是贪婪的选择题，再度摆在投资者眼前。

科技类ETF火爆

除了5G ETF之外，今日成交金额排名前十的科技类ETF还有芯片ETF、半导体50ETF、以及科技ETF。4只科技类ETF的成交金额均超过了20亿元，其中5G ETF成交额为70.64亿元，其他三只成交额分别为42.02亿元、40.48亿元以及22.55亿元。

当日4只科技类ETF亦均表现为收涨，芯片ETF涨幅最高，为3.39%，其次则是5G ETF，涨幅2.01%，半导体50ETF以及科技ETF分别收涨1.01%和1.34%。

事实上，科技类ETF在2月份以来一直备受市场资金追捧。包括半导体50ETF、5G ETF、科技ETF以及芯片ETF4只科技类ETF在内，4只ETF在2月的成交额均已超过100亿元。

从基金份额变动情况来看，Wind数据显示，半导体50ETF年初以来至今的份额变动率为163.47%，目前预估规模已经超过130亿，5G ETF、科技ETF两只ETF年初以来至今的份额变动率亦均超过50%。

“虽然今天的市场有一定波动，但是基金净流入还是挺多的，资金更多的或是在逢低布局。”2月25日，北京某大型公募基金人士告诉21世纪经济报道记者。

在市场资金追逐科技浪潮的同时，各家机构针对科技类ETF的布局也迅速推进。

据221世纪经济报道记者梳理，今年以来，已有天弘中证电子ETF、广发国证半导体芯片ETF、银华中证5G通信主题ETF、华夏国证半导体芯片ETF4只科技类ETF结束募集。

除了已发行的几只科技类ETF基金，还有更多的科技类ETF正在审批之中即将面世。

截至2月25日，有易方达中证科技50ETF、华宝中证电子50ETF、广发国证半导体芯片ETF等22只ETF基金及联接基金正在审批中。

风险信号悄然出现

然而在市场一片欢腾的背后，却出现了不容忽视的风险信号。

21世纪经济报道记者梳理发现，近期不少公募基金都在密集宣传科技类ETF成交火爆的市场行情，但今日市场表现下，虽然成交额已创下新高但宣传攻势却明显减弱。

另一个值得关注的信号则是，近期不少机构开始针对市场情况作出风险提示。譬如有基金公司开始在近期路演中提示风险，针对市场过热提出关注安全边际问题。

“该不该上车”、“上错车”、以及“错过车”成了近期投资者讨论的热点话题，情绪一片火热的背后，科技股估值已经达到新的高点，市场行情的持续性以及波动风险，已然引发分歧。

虽然不少机构分析认为，目前科技股估值相对较高，但建议投资者淡化估值，通过高速成长性来鉴别公司未来的成长性，或指出行业景气度比估值更重要。

同时也有机构指出，需要关注后续分化。

“为了论证科技相关板块估值的合理性，最近很多卖方用现金流折现的思路去阐述成长股的价值。一方面，用未来的市场空间估算企业未来的现金流，另一方面，债券收益率的下行使得未来的现金流更值钱。非常认同这个逻辑，但目前市场上大部分科技相关标的无法套用，原因在于现金流的巨大不确定性。”新华基金认为。

具体来说，从美国的经验看（或者从国内的BAT及华为来看），科技领域的竞争格局表现为赢家通吃，一旦行业度过快速成长期或接近成熟期，往往就会被少数（或一家）大企业垄断。因此一旦押中这样的企业未来收益非常可观，但更多的企业可能会消失，这些企业未来的现金流加总可能还无法覆盖目前的市值。

“此时的选择是相信常识，回避躁动，但同时也积极关注风险收益比更好的投资机会。从市场整体来看，综合考虑估值水平、行业竞争格局以及再融资新规的发布，除少数集中度仍处于快速提升期的行业外，具有一定经营壁垒和特色的中小盘公司可能具有较好的投资机会。”新华基金认为。

天风证券亦指出，眼下持续单边反弹中的A股无疑夹杂了情绪，我们在中长线坚定看好中国股市的同时，亦需注意途中波动，做好节奏把握、管理仓位，提防市场出现情绪与风险偏好上的修正。

警惕波动

“当前市场确实存在分歧，一方面是外围市场担忧疫情全球扩散，同时叠加市场之前大幅上涨，部分资金获利了结；但另一方面不少资金依旧长期看好，对市场有信心，所以又会出现反弹。”沪上某公募基金人士受访指出。

矛盾夹杂之下，市场的后续表现仍然值得关注。

“短期市场整体上仍将保持相对积极的态势，成长风格也将继续占优；另一方面，外围不确定因素的上升、近期国内市场连续上涨以及部分板块交投和估值引起的分歧有所加大，A股市场运行的波动性也会加大。”方正富邦基金认为。

在其看来，流动性保持宽松乃至更为宽松是确定性方向，资金面的充裕也将进一步提振市场情绪。同时资本市场政策和产业政策利好成长风格。再融资新规利好企业外延成长，并为成长风格提供更多的主题支持。

不过也有机构指出，并不在意短期波动。

海富通股票混合基金经理吕越超表示，近期成长风格较为强势，尤其在科技成长板块的一些个股股价创了新高。从中长期看科技成长股行情尚处于早期阶段，无论是回溯历史、还是分析当下的时代背景，科技成长板块无疑将迎来更多机会。

“在这个大逻辑下，我们并不会太在意短期的波动；在重大战略性机会面前，没有太大必要去过于在意短期的博弈，这样反而会错过产业发展的历史性机遇。”吕越超表示。