科技股再融资激情澎湃 “抢食”接力赛做多差价率

（原标题：科技股再融资激情澎湃 “抢食”接力赛做多差价率）

A股再融资新规落地之后，上市公司定增“圈钱”呈现你追我赶之势。

从沪深两市2月24日和25日披露的公告统计，这两个交易日分别有6家和5家上市公司发布了定增再融资预案，其中绝大部分皆属于目前热得发烫的科技股。

21世纪经济报道记者统计发现，在这两个交易日推出定增再融资预案的11家上市公司中，有5家上市公司的再融资用途皆为补充流动资金和偿还银行贷款。

此前的2010年，证监会开始严格限制利用再融资补充流动资金和偿还银行贷款，并在2016年再重新强调。而在2018年11月，监管部门放宽了再融资用途的补流和偿贷限制，但直至本次再融资新规落地之前，将募资全部用于补流和偿贷的上市公司并不多见。

“为数众多的上市公司将募资用于补充流动资金和偿还银行贷款，这有违再融资松绑的初衷，更可能加快市场的‘抽血’速度，不利于市场的良性发展。”福建一位私募人士对21世纪经济报道记者说。

上市公司争先“抢食”

再融资新规重装出场，A股市场立即掀起了定增再融资热潮。

21世纪经济报道记者通过Wind资讯统计显示，自2月14日至25日，沪深两市合计有99家上市公司推出定增折价率为80%的再融资预案（包含修订预案）。

而从新公布的定增预案来看，上述采取80%折价率确定定增价的上市公司，占比超过八成来自于科技股聚集的中小创板块。

但这些准备再融资的上市公司中，计划将募资用于补流和偿贷的比例并不低。

药石科技（300725.SZ）2月25日披露的定增预案显示，其拟以61.04元/股发行1064.87万股，募资6.5亿元全部用于补流及偿贷。

而截至2019年三季末，药石科技的资产负债比率仅为25.78%。

恒邦股份（002237.SZ）更是大张胃口，其2月25日推出的定增预案称，拟定增2.73亿股募资31.7亿元，其中20亿元将用于偿还有息借款，剩余全部用于补流。

在不断壮大的再融资队伍中，亦有上市公司开始乘机“抢食”。

乾照光电（300102.SZ）公告表明，其核心管理团队认真学习了再融资新规内容后，决定筹划非公开发行股票事项，但目前定增的数量、发行方案尚不确定，募资使用可行性论证亦尚未开展。

“再融资新规的发布，降低了上市公司再融资的发行门槛，有利于公司进行股权融资。”乾照光电表示。

但问题在于，乾照光电2019年业绩剧降247.1%，预计亏损高达26476.79万元。为此，深交所要求乾照光电结合公司的资金现状、融资需求等说明开展再融资的必要性及合理性。

预计2019年亏损12400万元至12900万元的中飞股份（300489.SZ），同样准备再融资，不过其已确定将募资净额全部投资于红外光学与激光器件产业化项目。中飞股份此次拟以18.06元/股定增2722.5万股，募资4.92亿元。

“再融资条件放宽，尤其是取消创业板连续2年盈利和负债率高于45%的条件，很多公司都开始跃跃欲试。”一位沿海创业板公司的董秘告诉21世纪经济报道记者，“我们公司的董事长前几天就让我联系中介机构准备进行再融资。”

国盛证券研报称，取消创业板连续2年盈利和负债率高于45%的条件，分别可让当前创业板797家公司中的161家和550家重新满足发行条件，再融资新规将在极大程度上拓宽创业板再融资服务的覆盖面。

“A股这么多年的经验教训就是，监管政策等经常会调整，如果能在松绑之际赶快上车，就有肉吃，一旦政策收紧，后知后觉的人就明显吃亏。”一位上市公司实际控制人如是对21世纪经济报道记者说。

差价率提升市场效应

上市公司蜂拥而上筹划再融资，最为显眼的是不断拉高的差价率。

复盘可知，目前市场对存在再融资预期的科技类上市公司，追捧甚为热烈。Wind资讯统计结果显示，截至2月25日收盘，定增价与股价的差价率超过100%的再融资上市公司达到17家。

尤为典型的是湘电股份（600416.SH）。

公告显示，湘电股份于2月19日披露非公开发行股票预案，其拟以5.17元/股定增2.09亿股，募资10.81亿元全部用于补充流动资金。

但此前股价并不显山露水的湘电股份，在本次再融资预案出台的前两个交易日，其股价就开始提前反应，于2月17日强势涨停，至2月25日收盘的7个交易日，涨幅高达89.82%，其间出现了6个涨停板，使其定增价与股价的差价率达到123.6%。

而号称电磁弹射和全电推进技术具有世界先进水平的湘电股份，继2018年亏损19.12亿元后，还预计2019年续亏14.56亿元。

但湘电股份的典型性不止于此，其此次再融资由实控人旗下的兴湘集团全额认购，这亦是再融资新规落地以来呈现的新特点。

21世纪经济报道记者通过Wind资讯统计表明，采取再融资新规80%折价率确定定增价的99家上市公司，认购对象仅为大股东或其关联方的至少9家，而机构投资者包揽认购或参与认购的，占绝大多数。

如兴全基金全额认购药石科技拟定增募资的6.5亿元、国药投资包揽九强生物（300406.SZ）用于补充流动资金的12亿元募资。

“相比之前90%的折价率，再融资新规80%的折价率当然更有吸引力，而且现在科技股行情普遍被看好，再融资的上市公司持续增加，各路资金参与定增的积极性自然提高了。”一位上市券商的投行人士向21世纪经济报道记者表示。

而科技股行情热潮涌动，参与上市公司再融资的机构投资者，未认购就获得了不菲的账面浮盈。

根据再融资新规将定价方式和锁定期修订为80%与18个月的三安光电（600703.SH），其最新调整后的定增发行价为17.56元/股，而其截至2月25日收盘的股价31.5元/股。

以此计算，分别拟认购三安光电再融资50亿元和20亿元的先导高芯与格力电器（000651.SZ），目前已经实现了79.38%的账面浮盈。

“再融资认购对象出现比较可观的账面浮盈，这是皆大欢喜的事情。”三安光电有关人士告诉21世纪经济报道记者，“有赚钱效应表示再融资成功在望，以前不少上市公司都因为股价严重背离定增价导致再融资失败，现在这种情况开始扭转了。”