投行人们真能闲下来吗？"处在低谷只是暂时的"

（原标题：【深度】当“空中飞人”离开云端：疫情下投行的非典型生活）

“下面进入本场仪式的高潮，鸣锣开市环节，让我们一起倒数，5、4、3、2、1。”

“锵！”一声响亮清脆的视频模拟锣声在网络直播页面响起，注册于湖北武汉的良品铺子（603719.SH）成功登陆A股，被称为首家“云上市”企业。

而在一周以前，登陆创业板的双飞股份（300817）上市仪式则是在自家办公楼前举行，一众佩戴口罩的公司高管自己搭台敲钟，成就了A股史上最“朴素”的上市仪式。

无论是线上敲钟，还是自家门口鸣锣，新股发行上市的工作并没有在特殊时期有所暂停，即便是身处疫情中心的良品铺子也最终按计划完成了IPO。这背后，券商保荐机构无疑是一股重要的助推力量。

据界面新闻记者了解，春节假期后受疫情影响，券商投行部门的大量现场工作普遍无法开展。

与此同时，疫情未能掩盖企业发行上市的热情。监管也表态称，要坚持股票首发常态化。此外，再融资新规的重磅落地和新三板深改的快速推进，对投行也意味着新的业务机遇。

当出差难以成行，当远程办公暂成常态，被称为“空中飞人”、“券商永动机”的投行人们真能闲下来吗？

永动机失“速”

“这可能是工作以来我所经历最漫长的一个春节假期了！”在北京住处深宅了一个月的王韬是某券商一线投行人员。受疫情影响，他今年过年没有回家。

不过虽不用回归到说走就走，一周做几次“飞的”的节奏，王韬的居家办公生活也并不轻松，他坦言，假期结束后强制的线上工作状态，更令工作与休息的界限变得模糊。“很多事情去不到项目现场无法开展，但似乎比以前更忙碌了！”

假期延长，居家办公，号称券商“永动机”的投行部门，仿佛一下子失去了“动力”。

据了解，投行业务中诸多工作均需围绕现场展开，仅就IPO项目而言，立项调查、尽职调查、制作发行申请文件等环节都离不开现场工作，辅导、回复证监会反馈等细节上也需要投行人员在现场支援。

“投行都是人和人之间的交流，都是在一个屋子开会，一人中招都要隔离，所以投行业务上现场工作开展还是很谨慎。”张俊是某中字头券商的投行业务负责人，他坦言道，已完成尽职调查或现场核查工作的项目尚可通过线上推进，“有些没走这些程序的，就卡在这了。”

现场工作开展困难，使券商投行业务相对陷于停滞。不过IPO过程中发行人回复证监会反馈意见的时限，并不会因客观原因而暂停计时。

为此，2月3日证监会发布了《关于发行监管工作支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情相关安排的通知》，对于发行人的反馈意见回复时限、告知函回复时限、财务报表有效期届满后终止审查时限等与发行审核相关的时限，以及已核发的再融资批文有效期，均暂缓计算。

“这是最实事求是的办法。”另一家国内大型券商投行负责人表示，这一规定避免了企业因疫情影响导致相关回复逾期的情况，也减少了中介机构在回复截止期重压下，冒险进入疫区开展现场工作的风险。

不过该负责人也表示，正因为相关回复时限的暂停，部分投行项目也陷于停滞。“原先有回复时间压着只能往前推，现在各家看自己安排。基本上都是做做案头工作，整理下底稿和回复证监会的思路。”

股票首发仍要常态化

“2月底之前想要全面恢复投行工作是不可能了，好在春节前后本身就是投行传统的淡季，IPO申报都要等审计机构出具的财报，所以3月底申报IPO的情况比较多。随着疫情好转，还是有望赶上原定工作进度的。”张俊预计，投行工作有望在3月底前恢复正常。

据界面新闻记者了解，为保证疫情下IPO项目进度，投行保荐人员选择在工作上“打时间差”。

王韬就向记者表示，他所在部门内负责的各个IPO项目进度不同，即便不能在现场展开工作，招股书材料、IPO申报材料、监管层反馈意见的回复以及科创板项目路演材料都仍需要撰写。“项目是受到了审计材料跟不上、现场工作无法展开的影响，但先把能做的做完，疫情缓解后再一气把剩余工作完成。”

而随着2月10日后各地正式开始复工，投行人员的工作也开始逐渐步入正轨。

“虽然不多，但已经有一线的人员开始跨省去项目现场办公了，比例比春节后那一周有很大提升。”上述中字头券商投行业务相关负责人表示，这种现场办公还是困难重重，以北京为例，投行人员现场办公后返回北京还需要居家隔离14天。

“多数还是去现场核查发行人材料涉及内容的真实性，还要去银行开具函证。发行人上市意愿也比较急迫，今年监管层改革措施比较多，市场也很火热，企业也会觉得更容易实现上市。”该负责人称。

疫情也未能掩盖企业发行上市的热情。据证监会最新统计的数据，除去终止审查情况外，IPO在审企业共有426家。顶着疫情带来的种种不确定因素，春节假期后仍然有三家企业上市申请被证监会受理。

“强化市场功能发挥，坚持股票首发常态化。”在2月15日召开的国新办发布会上，证监会副主席阎庆民就疫情之下证监会的应对和重点工作作出上述表态。他同时指出，证监会未来也将坚持正常核发首发批文，正常推进审核进度，正常推进重组的许可和受理工作。

就在2月18日，证监会并购重组委以专线视频会议的方式召开了春节后第一次上市公司并购重组审核委员会会议。

据界面新闻了解，视频会议时，重组委委员在证监会发文，而发行人和中介机构则在地方证监会接受问询，地方证监局相关人士也在场监督。

“重组会重启后，发审委也有希望以线上方式召开，之前也有发审委员因为疫情原因没能返京的。”张俊也表示，相比重组项目，新股首发项目的体量及敏感度都更高，监管层或许有更多考量。

“总归最近已经开始忙起来了，无论是现场办公的逐步恢复，还是线上待处理问题的堆积。当然线上办公效率低下也是繁忙的一个原因。”在张俊、王韬等多位投行人士看来，疫情对投行业务的影响只是暂时的，“股票首发常态化”会在近期实现。

增量业务风口不断

实际上，除了疫情缓解的影响外，监管层近期推出的大量改革政策也令投行人们的工作陡然增加。

2月14日，证监会发布了新修订的再融资新规，沉寂了3年之久的再融资业务迎来宽松期。据不完全统计，新规发布后已有近90家上市公司推出、修订或筹划再融资方案。

“2020年必然是再融资大年，上市公司再融资计划的增加也不会是短期现象。”国内某大型券商投行相关负责人表示，相比IPO项目，再融资对券商保荐机构现场工作的要求更低，很适合在目前的情况下展开，大量新增和更改的再融资计划也给券商带来了不少的工作量。

此外，从去年开始启动的新三板深化改革也在加剧对投行业务的影响。

春节假期后，各地证监局相继发布了关于做好辖区新三板公开发行辅导有关工作的通知，新三板“深改”带来的精选层公开发行工作在加班加点推进中。目前新三板已有47家公司发布拟精选层意愿相关公告，其中24家已申报辅导。

“确保申报精选层的公司公开发行成功是近期的工作重心，首批企业最迟也要在4月底前完成申报，目前节奏已经受到疫情影响。”某中小券商新三板业务部门负责人称。

值得注意的是，在深圳证监局发布的通知中还特别提出，“保荐代表人签字推荐挂牌公司公开发行项目数量与主板（含中小板）、创业板、科创板相关要求一致。最近3年内在挂牌公司公开发行项目中担任过项目协办人，满足保荐代表人资格条件的，可以向中国证券业协会申请注册为保荐代表人”。

这也意味着向来在券商投行板块中居于弱势地位的新三板项目，也将成为准保代“转正”的跳板。

接近股转系统人士表示，深圳证监局的这一规定，同样适用于其他地区的新三板项目。

“这也导致了最近保荐机构申报精选层项目的热情很高，传统的IPO项目一般不会交到准保代手中，三板的项目门槛就会低一些。”上述券商三板部门负责人称。

在投行股权承销业务面临新机遇的同时，债券承销部门也因疫情的发生变得繁忙。

据证券业协会统计数据，截至2020年2月21日，共有21家证券公司承销发行“疫情防控债”18只，助力10个省份的17家发行人完成融资168.4亿元。

“抗疫情债成了券商的风口，我们承销的一支疫情债被投资机构秒抢光。”某中字头券商投行债券承销人员称，即便没有疫情债的发行，其所在券商也在年前储备了足够的债券承销存量。“前期工作做完，疫情过去了很快就能干完，并没有觉得承揽受到太大影响。”

随着疫情逐步控制，线上远程沟通的投行人士将回归工作常态。而监管政策、制度改革又在不断带来新的业务增量。

“投行业务处在低谷只是暂时的，这台“永动机”很难真正停止下来。”张俊感叹道。

（应受访人士要求，文中王韬、张俊系化名）