（原标题：钢材库存历史新高背后：钢价不断下行 钢厂、钢贸商利润遭挤压）
这个春天，钢材市场有点“冷”。
春节假期以后，钢材市场一直维持半休市状态，一边是钢企库存和社会库存不断累积上破5年来库存的历史高点，另一边是下游用钢行业开工、复工普遍延后，需求释放缓慢。供需两端同时催化，导致当前钢厂、钢贸商普遍面临较大的库存压力和资金回笼问题。
无疑，高库存叠加需求萎靡，对钢价已形成打压之势。西本新干线的钢材指数显示，2月份以来，钢价不断下探，2月19日已行至3680点，刷新2017年6月以来的新低水平。
不断下行的钢价正一点点吞噬钢厂和钢贸商的利润。经济观察报采访了解到，虽然目前国内大部分钢材市场尚未启动，但按照现在的市场价测算，贸易商冬储的钢材基本处于浮亏状态，部分钢厂已逼近亏损的边缘，减产压力与日俱增。
钢铁市场何以至此？经济观察报从多位业内人士处了解到，春节前及春节期间，钢厂增产意愿普遍较强，钢材产量出现快速增长，加上实际需求季节性走弱，春节期间的钢材库存增长超预期。另一个市场之外的力量是，春节期间暴发了新型冠状病毒事件，下游需求启动延后，钢材库存居高不下。
眼下，钢厂自发性减产已有时日，企业复工、复产相继提上日程， 库存居高不下，钢价承压，后续钢铁市场将走向何方？
被推至五年高位的库存
中国钢铁工业协会最新数据显示，2月上旬，20个城市5大品种钢材社会库存1471万吨，比1月增加652万吨，增长79.6%，比上年12月增加789万吨，增长115.7%。其中螺纹钢库存增量最大，占总库存增量55.7%。
另据Mysteel调研数据显示，截止2月13日，钢材五大品种钢厂库存+社会库存总量达3043.74万吨，超过2018年创下5年来库存的历史高点。
业内人士表示，从时间维度上来看，钢材库存累积至高位，有其必然性也有偶然性。
江苏金贸钢宝电子商务公司首席期现分析师蔡拥政对经济观察报分析称，去年10月、11月，钢市整体呈现供需错配态势。因环保限产导致供给收缩，下游基建、地产进入赶工期，加上暖冬环境，南北钢材需求旺盛。期间短流程产能也因废钢资源偏紧，价格高位，产量缩减。
数据显示，去年11月底，五大品种钢材总库存一度低至900多万吨，创近6年的新低。与之对应，现货钢价上涨至4100元/吨附近。螺纹毛利接近500-800元/吨水平，其他钢材品种毛利水平也达300元/吨左右。
蔡拥政介绍称，去年12月，外部环境好转，中美贸易关系缓和，货币政策宽松。在低库存、毛利好的状况下，钢厂增产意愿较强，但实际需求已开始季节性走弱，彼时不少钢厂将铁钢资源转向毛利水平较好的螺纹钢产品，钢材库存开始有所增加。
“春节期间及前后，环保限产整体偏松，虽然短流程电炉因废钢季节性停减产，但长流程钢厂抓住时机增产增量。”蔡拥政表示，春节期间唐山高炉开工率一度达到76%，产能利用率超过80%，钢材产量仍出现了快速增长，库存增长超预期。
而另一个偶然因素是，春节期间爆发了新型冠状病毒事件，节后钢厂面临原料采购和下游需求两端均不利的尴尬局面。
“原料采购因物流受阻，供给紧张，价格坚挺，甚至部分钢厂出现断供压力；需求也受物流不畅影响延后，库存不断增长，部分钢厂出现胀库状况，钢价逐步下跌。”蔡拥政说。
西本新干线的钢材指数显示，2月份以来，钢价不断下探，由3980点迅速下滑至2月19日的3680点，刷新2017年6月以来的新低水平。
在光大期货研究所黑色研究总监邱跃成看来，疫情对于钢铁行业供需两端都形成了比较大的影响。他认为，对需求端的影响明显大于供应端，节后钢材市场表现为“供应减、需求停”的特征，钢材价格出现大幅度下跌。
今年国务院延长春节假期，各地复工时间普遍延后。进入2月中旬后，各地方政府相继用工、财税、金融、运输等支持政策措施，推动企业加快复工复产。从最近情况来看制造业及重点基建工程逐步在复产，但建筑工地由于民工没有到位、防疫物资紧缺、安全因素等原因复工仍非常缓慢。
据Mysteel数据，截至2月14日，螺纹钢周表观消费量仅为9.7万吨，全国主流贸易商建筑钢材当周平均成交量为4937吨，2月17日至19日成交量分别为0.95、1.02和1.57万吨，而去年同历同期，全国建材日成交量已达到15万吨左右的水平。
受需求停滞影响，节后国内钢材市场库存大幅攀升。据邱跃成介绍，截至2月13日当周，五大品种社会库存连续第9周增加，钢厂库存连续第11周累积。“目前现货端的压力依然非常大。”邱跃成认为，后期价格要出现上涨一是要需求出现实质回暖；二是供应端出现进一步减弱，库存高位回落。
钢厂、钢贸商利润遭挤压
高库存下，为平衡原料供应和产品销售压力，不少钢厂开始安排减产或检修应对。经济观察报了解到，春节过后钢厂高炉开工率持续下降。截至2月13日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率为72.94%，环比上周下降1.97%，同比降4.30%。
减产、检修带来的供应量下降能否抵消需求的减量，进而带动钢价上行呢？
“当前减产的力度和节奏，显然还不够。”蔡拥政表示，考虑到疫情和下游需求进展，预计到本月底下月初应该还会有不少钢厂安排停产或检修计划。
尽管钢厂近期被迫减产,但需求端未见明显启动，尤其是下游工地开工依旧不多。当前，钢材需求端的启动节奏和强度，将对高库存的去化率起到直接影响。
Mysteel调研样本显示，3月份之前有50%制造业企业能够恢复正常生产，但建筑施工企业不足1/4。预计制造业相关的板材、优特钢需求将率先启动，而建筑材需求将延后至3月以后。
长葛市钢材交易市场的钢贸商陈勇告诉经济观察报，截至2月19日，当地钢材市场尚未启动，目前市场部门正在走复工申报流程。在陈勇看来，即使一周之内钢材市场迎来复工，接下来他还面临着工人、货车、司机等难题。此外，最重要的还是下游需求何时启动。
陈勇告诉记者，目前很多大企业已经复工，但他的钢贸生意主要对接的是300公里以内的机械厂和工地，而这些项目最早的也要到3月开始复工，工地可能还要等到3月中旬以后。
“我们也在等。”陈勇坦言，钢贸商目前处于被动状态，只能等。他告诉记者，他年前冬储的几千吨钢材，价格已经跌去10%以上，按照目前的价格销售已经没有利润可言，同时，歇业状态下，租金加上人工成本，他每天大约还有合计2000元左右的支出。
北京京元瑞丰贸易有限公司的2000吨库存也同样“涝”在了手里。公司负责人赵猛对经济观察报表示，目前终端需求还未启动，钢材价格年后一路下行，目前较年前大约降了200元／吨，每吨账面浮亏约150元。
中天钢铁销售处浙江区域负责人董赟告诉经济观察报，目前钢贸商普遍面临以下几个方面的问题。一是年前锁价囤货的贸易商已经亏本；二是托盘的贸易商面临下游客户不履行合同的风险；三是钢厂的长协议贸易商还要面临钢厂持续不断给货的风险；四是流动资金紧张，本金全部压在库存上。
与此同时，钢厂的利润也在被吞噬。
董赟告诉记者，目前钢厂盈利水平普遍偏低，以螺纹钢为例，每吨利润大约在100-300元之间。
上海钢联钢材事业部副总经理陈靖夫也对经济观察报表示，从利润模型来看，近期钢厂的利润变化比较大。目前螺纹、卷板利润较年前的300-500元／吨已跌去了30%-50%，目前利润水平在200-300元／吨。
螺纹钢期货K线里的价格预期
值得注意的是，节后钢材期现货市场表现有所差异。钢材价格不断下行的同时，黑色金属期货表现出明显的抗跌性，整体呈现“现实弱、预期强”的特征。
从盘面来看，节后首个交易日，利空因素冲击下，黑色金属期货大幅跳空低开，螺纹钢期货主力合约于2月4日触及3207元／吨，刷新自2018年12月以来的低位。但是，盘面价格在节后开市大跌后连续反弹，尤其是远月螺纹2010合约出现11连阳，涨至合约上市以来的最高点。
“现货走的是现实逻辑，期货则更多走的是预期逻辑。”对此，邱跃成分析称，现实端，现货供需压力巨大，钢材库存持续创新高，现货价格承压大跌；预期端，高层强调仍要完成全年既定的各项经济任务，货币、财政政策不断宽松，多地密集部署复工复产，提升了市场对后期需求将大幅回升的预期。
邱跃成还表示，疫情对钢铁行业整体看属于事件性影响，阶段性冲击了钢铁行业的供需节奏，影响更多是基于短期，预计二季度钢铁行业供需基本面将出现好转，下半年随着一系列宽松政策的落地见效，经济将有望出现快速复苏，钢铁行业供需基本面将进一步好转，全年钢材价格有可能呈现前低后高走势。
陈靖夫认为，考虑到钢厂供应端有所减量，等四五月份需求完全释放以后，预计钢材去库存速度会超过市场预期，从而带动钢价出现反弹。陈靖夫表示，减量控产不仅短期利好市场，从中期来看也是意义重大，如供应端产能全部释放将对价格形成较大压制，突发事件并不能改变2020年钢材供需关系趋于宽松的大格局。
本文来源：经济观察报
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郭晨琦_NBJ9931
