方正集团被申请司法重整 或是“涅槃重生”最优解

（原标题：方正集团被申请司法重整 或是“涅槃重生”最优解）

广大投资者关注的北大方正集团（下称方正集团）债务问题，正迎来转机。

方正集团2月18日晚间发布公告称，债权人北京银行以方正集团未能清偿到期债务，且明显不具备清偿能力，但具有重整价值为由，申请法院对方正集团进行重整。旗下4家A股上市公司方正科技、中国高科、方正证券、北大医药也发布了方正集团被申请重整的提示性公告。

上证报记者从多方求证获悉，前期人民银行已经牵头成立方正集团工作组。一旦法院裁定受理重整申请后，工作组有望成为方正集团管理人，依法合规推进清产核资、债权申报与审查工作。

司法重整不同于破产清算。对于方正集团，此举可以通过市场化、法治化手段，帮助方正集团甩掉历史遗留问题，达到脱困重生的目的；而对于广大债券持有人，此举可以在较高的清偿比例内，公平维护同类债权人的合法权益。

作为曾经最优质的校办企业之一，方正集团能否借助重整契机，从股权纠纷的泥潭里尽快抽离，实现“涅槃重生”，也将考验着各方的魄力和智慧。

工作组已成立 央行牵头制定方案

方正集团由北京大学于1986年投资创办，现在已经发展成为大型企业集团。截至2018年底，方正集团总资产3606亿元。

近年来，由于股权纠纷，以及由于股权纠纷导致的形象“降级”和信任危机，方正集团现金流持续恶化，生产经营连续亏损，多处资产被查封冻结。

“燃爆”投资圈的，是去年12月该集团因流动资金紧张，未能按照约定筹措足额偿付资金，“19方正SCP002”不能按期足额偿付本息。据债权人透露，方正集团实际已有数十亿元的金融贷款逾期。

为化解债务风险，北京大学和方正集团曾多次尝试引入战略投资者进行市场化重组，但均未成功。

上证报记者从多方渠道求证获悉，人民银行从去年下半年开始牵头推进方正集团风险化解工作，会同教育部、相关地方政府、各级金融管理部门成立工作组，一起对前期风险化解工作提出改革重组的思路。

人民银行为何会参与其中？一位接近监管人士分析说：“方正集团资产规模较大，债权人里有大量的金融机构，因此其一旦出现风险，不仅仅是实体企业受到影响，也会涉及金融机构和金融市场。”

从客观环境看，近两年防控金融风险攻坚战中，人民银行先后牵头参与了多家金融机构的改革重组和风险化解工作，积累了丰富的实践经验和一线人员，也储备了充足的政策工具。所以，由人民银行牵头会同相关政府部门和中介机构，组建方正集团工作组，有利于发挥专业优势和部门合力，保证整个司法重整过程的公开透明，维护好重整期间方正集团的平稳运行，切实防范方正集团债务风险的外溢，最大限度挽回债权人损失，守住不发生系统性金融风险的底线。

资质良好 宜用“重整”而非“清算”

由债权人提出的重整申请是否被法院受理，以及方正集团是否进入重整程序，尚存在不确定性。一位熟知企业破产程序的人士告诉上证报记者，按照法律程序，法院裁定受理重整申请后，将指定管理人全面接管方正集团，依法合规推进清产核资、债权申报与审查工作。目前看，人民银行牵头的工作组成为管理人的可能性最大，6个月内即可提出重整计划（特殊情况可延长至9个月）。

之所以选择司法程序，上述熟知企业破产程序的人士表示，因为方正集团股权涉及民营和国有问题，单纯依靠行政手段是不合适的，走司法程序才能确保公开透明。而且，相比于“一对一”的庭外债务重组，司法重整具有时间短、效率高的明显优势，有利于保护债权人权益，维持职工稳定和资产完整，实际上使得方正集团进入“保护期”。

“进入司法程序，所有问题都是在法律监督下的公开透明的平台上解决，确保此前的股权纠纷得到公正处置，确保集团资产在甩掉历史包袱后干干净净，确保重整计划得到债权人认可。”上述人士解释。

一位接近工作组的人士还告诉上证报记者，此次选择司法重整，最终目的绝对不是破产清算，而是脱困重生。

之所以选择重整，而非破产清算，与方正集团自身资质有关，也充分体现了高风险机构处置没有固定范式，而是对症下药、一司一策。方正集团官网信息显示，集团旗下有IT板块、医疗板块、产业金融板块和产城融合板块，是首批6家“全国技术创新试点企业”之一，基本资质良好。

按照法律规定，重整是专门针对已经具备破产原因，但又有维持价值和再生希望的企业，是救助危困企业的一种法律制度。其本质是在公开透明的环境下，推动方正集团与相关利益方依法采取各种自救措施，最大限度维护各方利益，推动方正集团尽快从债务困境中重生。

而破产清算则是为了清理陷入困境的企业，通过在法院监督下的财产变现、分配等行为，实现企业出清、退出的效果。

而且，重整并不影响债务人企业的法人主体资格，生产经营可继续进行，职工就业、税收缴纳不会因重整程序启动而自动中断。

重整不影响旗下上市公司正常经营

方正集团旗下有6家上市公司，包括北大资源、方正科技、中国高科、方正控股、方正证券、北大医药。方正证券18日也发布了控股股东被申请重整的提示性公告。此次重整虽然是在集团层面，但会不会对旗下上市公司造成影响？

上证报记者获悉，企业进入重整程序后，其下属企业从股权投资和债权投资的角度看，也属于重整主体资产的重要组成部分，可能对上市公司股权结构产生影响。但是在常规情况下，除非下属企业出现重大风险或资产转移等可能损害重整主体作为股东或债权人的权益，否则下属企业的正常经营事项不会受到影响。因此，上述6家上市公司的正常经营并不会受到此次重整的影响。

方正集团旗下的方正人寿、方正证券，均为金融机构。上证报记者从监管部门了解，目前上述两家机构经营良好，没有流动性风险，亦没有重整安排。

持有方正集团债券的各方机构较多。上述熟知企业破产程序的人士称，重整这种方式，既能够公平维护同类债权人的合法权益，实现债权人在法律框架内的公平受偿，也能够最大限度内提高清偿比例。重整中将依法推进债券类债权的调查和确认，在依法合规、公平公正的前提下，保障债券持有人的合法权益。

从法律角度看，重整属于不可逆的程序，一旦失败只能破产清算。那么，方正集团有没有破产清算的风险性？

上述人士告诉上证报记者，结合近年来的企业重整实例，重整失败的案例较少。不同于技术落后、产品滞销的一般困难企业，方正集团有雄厚的技术积累、有优秀的员工队伍、有合理的产业布局，具有较好的发展前景和重整价值，有很大概率“浴火重生”。