消费与制造业数据喜忧参半 川普激励计划掀波澜？

（原标题：消费与制造业数据喜忧参半，特朗普激励计划能掀起波澜吗？）

报题：美股高位震荡，最新消费和制造业数据喜忧参半或对经济产生压力，特朗普政府正考虑新一轮减税措施，鼓励资金入市的消息引发关注。

2月以来美国股市延续反弹势头，今年以来三大股指已十余次刷新历史高位。虽然国际公共卫生事件效应并未完全消散，投资者对经济前景的信心成为支持市场走高的主要因素。接下来美联储1月会议纪要、制造业PMI等数据或将成为影响短期市场走势的关键，而政府有关激励美国家庭购买股票的免税政策的传闻也引发关注。

关注美国经济韧性

美联储鲍威尔在半年度货币政策报告国会听证会上再次重申了对美国经济前景感到乐观的立场，认为随着贸易政策不确定性和全球经济增长企稳等风险的消退，目前的货币政策是合适的。同时美联储正在密切关注新冠肺炎疫情对全球经济的潜在影响，要做出判断为之过早。

鲍威尔的讲话与近期数位美联储官员的表态相符，美联储理事鲍曼此前表示，现有货币政策有助于美国经济继续增长，通胀率正逐渐向联邦公开市场委员会FOMC2%的目标迈进。美联储1月政策会议纪要即将出炉，关注官员对经济前景、回购市场等方面的预期和看法。距离下一次美联储议息会议还有1个月的时间，目前市场普遍预期FOMC将继续按兵不动，观察货币政策对经济的影响。

作为美国经济的引擎，最新公布的消费者数据喜忧参半，美国1月零售销售月率0.3%，符合预期，去年12月数据被下修。分项指标中，服装销售下滑3.1%，创2009年以来的最大降幅，电子产品、电器和医疗保健等支出也表现不佳。去年四季度，美国消费者支出增速已经降至1.8%，远低于三季度的3.2%，最新数据说明今年以来其对经济增长的支持力度依然有限。

全球最大零售商沃尔玛18日将公布业绩，这将拉开零售股财报季的序幕，除了关注其在线上购物平台与亚马逊、塔吉特等竞争对手的比拼数据外，另一个关键问题是业绩展望中沃尔玛是否会提及疫情对产业链及后续业绩的影响。一些零售商对2020年的前景十分谨慎，梅西百货首席执行官根内特（JeffGennette）此前表示，尽管美国经济仍然健康，但他意识到“经济不会像前两年那样强劲”。

好消息是，美国2月密歇根大学消费者信心指数初值升至100.9，接近2018年3月创下的101.4的扩张峰值，当被问到经济预期时，仅7%的受访者提到了近期的疫情，消费者信心高涨依然是美国经济温和扩张的最好保障。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（BobSchwartz）在接受第一财经记者采访时表示，美国消费者此前在面对复杂环境调整下表现出极强的韧性，温和的薪资增速、低失业率和经济预期改善让消费者信心处于重回高位。但近期消费者支出略显疲软，加上疫情对全球经济的溢出效应将让美国经济面临一定放缓的压力。

另一方面，制造业依然表现挣扎。美国1月工业产出下滑0.3%，制造业产出下滑0.1%，虽然汽车和零部件产量止跌回升，但波音737Max客机1月停产直接导致航空业产量下降了7.4%。波音公司日前公布的数据显示，今年1月没有接到新的飞机订单，这是自1962年以来首次在1月一无所获。

除了波音面临的困境，制造业依然面临美元走强，商业投资下滑等利空因素的挑战，美国总统特朗普上周再次批评美联储降息过慢，并提到强势美元伤害了出口。考虑到此前公布的ISM1月制造业指数5个月来首次突破50的荣枯线水平，这也为即将公布的2月Markit制造业采购经理人指数PMI带来了利好预期。

施瓦茨向第一财经记者表示，工业和制造业低迷是一大隐患，波音对美国GDP的拖累可能会持续至少半年的时间，加之资本开支走弱对企业扩张的影响，如果未来美国经济增速出现超预期下滑，美联储可能被迫再次选择降息以实现软着陆。

特朗普欲降税鼓励民众入市

作为竞选连任的一部分，特朗普政府正在考虑激励美国人积极投资股市。

据媒体援引数位美国政府高级官员的话称，作为即将出台的减税计划的一部分，政府考虑通过使部分家庭收入得以免税的方式让美国人在传统的401k养老金计划之外进行投资。备选方案之一是年收入20万美元以下的美国家庭可获得1万美元的免税投资额度。此外，降低工资税的计划也在制定中，白宫国家经济委员会主任库德洛建议将中产阶级的税率降低至15%。

盖洛普民调数据显示，在2008年次贷危机以来，美国持有股票的家庭比例从危机前的62%一路走低至2018年的52%，特朗普一直将股市表现就是政府业绩的“晴雨表”，但美国人入市态度并不积极，即使2019年美国三大股指涨幅均上涨近30%，该比例仅小幅回升至55%。

不过，任何减税措施最终都需要美国国会批准才能生效，考虑到民主党人在众议院中拥有多数席位，短期内该计划可能难以实现。从目前的情况看，影响市场走向的因素除了经济前景外，估值和美联储回购也是机构判断后市的考虑点。施瓦茨告诉第一财经记者，目前的盈利预期很难与市盈率相对应，因此股指可能面临一定的修复压力。EarningsScout首席执行官赖希（NickRaich）指出，随着股市持续上涨，市盈率正在水涨船高，考虑到美联储的政策预期和标普500指数估值水平，建议投资者积极参与的同时不要太过贪婪。

Ironsides宏观经济研究主管克纳普（BarryKnapp）表示，预计股市近期有望震荡走高，美联储的资产购买、贸易协议等利好因素有望持续。但随着美联储4月或者5月开始讨论削减购买美债时，市场可能陷入动荡。历史上，美联储政策变化引发的市场调整幅度在8%左右，接下来大盘将进入盘整期，伴随着美国总统大选的进行，市场有望迎来反弹。