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瑞银调整行业配置:高配医疗卫生教育 调低消费

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接下来一两个月市场可能会出现拉锯,建议关注复工情况和经济政策。

与上周的“V型”走势相比,本周A股表现相对平稳。疫情防控期间,宏观经济和资本市场表现备受关注,外资正在作出相应的策略和配置调整。

瑞银投资研究部中国策略主管刘鸣镝2月11日在媒体电话会上表示,目前瑞银高配医疗卫生、教育,对于互联网技术和防御行业稍稍超配,标配消费,低配金融,调整周期性行业由此前的高配为标配。

与此同时,刘鸣镝表示,接下来一两个月市场可能会出现拉锯,市场各方持续跟踪复工开工、经济恢复情况,以及个股估值预期、流动性情况。她建议,从目前到3月底关注货币政策、财政政策和公司业绩。

“我们要观察的,一个是复工的情况,第二是经济政策。一般预期这个月的20日和下个月的20日,LPR将会下调。”刘鸣镝称。

外资观望

本周,全国范围内企业陆续复工,业内视为经济开始恢复的标志。刘鸣镝认为,此前的节后开市首周,金融监管放松力度、对信贷注入的力度相对果断,在一定程度上支持了市场的信心。但目前仍处于观察期,市场高度关注开工比例和消费恢复情况,且外资的观察期较长。

“我觉得外资客户属于一个观察期,要矫正对于预期和实际情况的差别。在开工达到七八成的时候,可能还处于一个观察期。”她提到,消费的恢复情况,对依赖全球产业链的相关行业的影响等,都在上述观察范围内。

而在资金流向方面,当前阶段,外资对于医疗、技术的热情将更为持久。

“一般来讲,外资偏好消费、技术,但我认为这一次对于消费,它的观察期会稍微长一些。而对于技术股,尤其是有一些题材的技术股,包括医疗,热情会持久一些。”刘鸣镝称。

对于国内投资者,她建议,在货币政策和财政政策之外,还应关注上市公司业绩情况。伴随2019年年报及2020年一季报披露,这个影响预计要到3月底体现。

“以往的规律,业绩往上修整的行业和个股,在估值上也会得到一个支撑,会有一个提升。业绩往下调的行业和股票,业绩和估值是双杀,3月中旬以后要观察这个情况。”她表示。

行业龙头市占率将提高

从中长期来看,疫情对资本市场的影响上,刘鸣镝认为,中国上市公司正面临更大的盈利压力。

“去年年底我们判断,中国上市公司的盈利状况处于‘冬天’,即盈利增速下降的状态。刺激政策在增加,但是还没有足以让非金融行业的利润增速有一个抬升。而疫情加速了下降的压力。”她表示。

具体体现为,在“冬天”里,各行各业的子行业会有企业陆续退出。但她同时认为,龙头行业企业的市占率会提高,建议投资人关注行业、子行业的龙头。

“从SARS时的情况来看,很多企业通过收购兼并渡过了一个最困难的时期,变成了行业的领军。”刘鸣镝称。

压力之中也有机会。她认为,在疫情防控期间,部分行业长线机会显现,例如线下到线上的消费转移,包括购物、娱乐、线上教育等。

“我们最先看到的是教育、医疗、线上的娱乐、远程办公。SARS之后,大家做得比较多的是网购。这一次,线上购买商品人群多了,还有购买服务,潜在的一个要求是公共服务体系的升级,所以这些行业是未来受益的。”她提到。

而上述行业的改造升级,也为现有、发展中的技术提供了较好的应用场景,包括大数据、AI、云计算。

“比如线上提供医疗初诊服务的平台,这次疫情期间有比较大的流量。再往后,很有可能我们在智能城市,包括监控、自动化这一系列都会有一个提高。”她认为,此外,创新也将陆续得到提升,包括进口替代、产业链发展等。

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