全球低利率环境下，中国资产的比较优势进一步凸显，去年外资继续增持境内股票、债券等金融资产，今年这样“买买买”的趋势仍有望延续。
1月17日，国新办举行2019外汇收支数据新闻发布会，国家外汇局新闻发言人王春英在会上表示，近期外汇市场供求状况逐步改善，跨境资金净流入增多，外汇市场成熟度在2019年表现得非常亮眼，汇率弹性不断增强，在配置外汇资源、平衡国际收支、增强宏观经济韧性方面发挥了非常重要的作用，外汇市场的风险缓释能力明显提高，预计今年我国跨境资金流动仍将“稳”字当头。
新闻发布会主席台（赵一帆 摄）
先看一组“抢眼”数据：
1、2019年，按美元计价，结售汇逆差560亿美元；均逆差47亿美元，与2018年月均水平基本持平。2019年，银行代客涉外收付款月均顺差20亿美元，2018年总体为逆差。
2、2019年，市场主体持汇意愿有所减弱，个人净购汇同比减少20%。
3、2019年境内和境外人民币兑美元的交易价CNY和CNH，分别小幅贬值1.4%和1.3%。同时期，美元指数上涨0.2%；EMCI新兴市场货币指数下跌1.2%。从对比来看，人民币汇率在全球非美货币中的走势表现是总体稳定的。
4、2019年境外投资者净增持境内债券866亿美元，净增持上市股票413亿美元，合计达到了1280亿美元。截至2019年12月末，境外机构和个人持有境内股票2.10万亿元，持有境内债券2.26万亿元。
企业和个人持汇意愿减弱
近期外汇市场供求状况逐步改善，跨境资金净流入增多。王春英表示，2019年5月以来，虽然外部环境的复杂性、不确定性上升，但我国外汇市场供求保持基本平衡，银行结售汇数据呈现逐步改善的发展态势，第二、三和四季度结售汇月均逆差分别为80亿、50亿和26亿美元，逆差规模不断收窄，12月结售汇呈现顺差22亿美元。
更为重要的是，从企业和个人的结售汇情况看，呈现“购汇意愿稳定，持汇意愿有所减弱”的特点：
1、2019年，衡量购汇意愿的售汇率，也就是客户从银行买汇与客户涉外外汇支出之比为67%，低于近5年的平均水平。
2、2019年，衡量结汇意愿的结汇率，也就是客户向银行卖出外汇与客户涉外外汇收入之比为64%，高于近5年的平均水平。其中，2019年个人净购汇同比减少20%。企业、个人等主体外汇存款小幅下降。
外资持有境内股票和债券近4.4万亿
随着金融业对外开放的进一步深化，去年，境外投资者对我国保持了较高的投资热情。根据商务部的统计，2019年1-11月，我国实际使用外资1244亿美元，同比上升2.6%。
境外投资者继续增持境内人民币资产，外汇局统计显示，2019年境外投资者净增持境内债券866亿美元，净增持上市股票413亿美元，合计达到了1280亿美元。
同时，从余额规模看，央行1月17日公布的数据显示，截至2019年12月末，境外机构和个人持有境内股票2.10万亿元，估算较11月底的1.87万亿元增长12%，持有境内债券2.26万亿元，与11月底基本持平。
“2019年末，境外投资者持有的境内股票和债券余额近6500亿美元。随着近几年开放力度加大，外资增持境内债券和股票余额快速增加，2019年末相对2016年末上升一倍多。从占比看，目前境外投资者在中国债券、股票市场的持有比重在3%至4%左右，比2016年末外资持有比重都几乎翻了一倍。”王春英称。
证券投资项下外资流入将持续增长
境外投资者对中国资本市场的热情在今年有望延续。汇丰前海证券责任有限公司证券研究部总经理孙瑜近日对证券时报记者表示，预计外资机构今年将加大力度配置新兴市场，尤其是A股市场，全年外资流入A股规模或将达3000亿元左右。
孙瑜认为，去年美国基金对美股的配置已达到历史最高点，今年又逢“大选年”，美股预计全年将处于稳定区间，涨幅较小但也不易出现暴跌。该情况下，更多的国际资金将会考虑配置新兴市场。
在谈及A股市场的行业配置方面，孙瑜透露，今年汇丰前海证券将重点关注高科技工业股和银行股的增长潜力。一方面，挖掘高科技工业股（如5G和工程机械等细分领域）里的隐形行业冠军；另一方面，银行股的配置价值将提高，去年由于部分银行风险暴露，市场资金低配银行股，但今年其配置价值将凸显。
王春英强调，未来我国证券投资项下外资流入有条件、有基础保持趋势性增长。一方面，中国资本市场不断发展壮大，债市、股市规模在全球均位居第二位，但外资占比仍比较低，未来存在较大的提升空间。同时，从韩国、中国台湾等国家及地区经验看，资本市场开放后，境外投资者占比均会明显提升。
另一方面，中国的证券市场在债券收益率、股票估值方面具有较大吸引力。例如，目前中国十年期国债收益率为3.1%左右，高于美国同期限国债收益率1.3个百分点，对于很多负利率的债券更具吸引力。同时，2019年中国上证综指上涨22%，在全球股票市场表现居前，但当前市盈率仅为15倍左右，低于美国标准普尔500指数22倍的市盈率水平。
2020年经常账户有望小幅顺差
中美达成第一阶段经贸协议后，中国外汇市场的反应也较为积极，近期，人民币兑美元汇率持续升值。从长期看，国际收支是汇率走势非常重要的影响因素。近年来我国经常账户虽然存在小幅波动，但总体还是保持基本平衡，这也为人民币汇率保持总体稳定提供了有力支撑。
展望今年的经常账户表现，王春英认为，预计2020年我国经常账户继续运行在合理区间，有望保持小幅顺差。
据王春英分析，一方面，货物贸易顺差可能维持基本稳定。中美刚刚在平等和相互尊重的基础上达成第一阶段经贸协议，有利于中美两国加强经贸往来，也有利于增强全球市场信心，为正常的经贸活动创造良好环境，这对于我国出口和进口都会具有促进作用。
从根本上看，中国的制造业产业链条完备，加快转型升级，相关产品的国际竞争力依然较强；同时，中国国内市场庞大，居民消费仍有潜力，对优质产品的需求还会较高，将推动中国货物贸易出口和进口的表现都有所改善，货物贸易顺差维持基本稳定。
另一方面，近年来服务贸易逆差总体稳定，未来还会延续这个趋势。从主要发达国家经验看，当经济发展到一定阶段以后，随着居民消费观念转变，以及国家软实力提升，居民出境旅游、留学等服务支出将趋稳，而不是一直增加。2015年以来，中国服务贸易逆差增速一直保持比较低的水平，2019年前三季度逆差还出现了小幅下降。今后一段时期，服务贸易逆差以稳定为主，并且可能会有所收窄。
此外，对外投资结构的优化，也将使得投资收益逆差维持在低位。从中国对外资产结构看，过去外汇储备占比较高，现在对外直接投资规模增长，对收益增加是有很大帮助的。所以说，对外资产比例更加合理优化，会使得我国投资收益状况有所改善。
“由于大宗商品价格、部分进出口产品需求的周期性影响，经常账户差额会出现小幅波动，但总体不会改变国际收支基本平衡的格局。”王春英说，2018年经常账户顺差491亿美元，2019年前三季度顺差回升到1374亿美元，与GDP之比为1.3%。所以在复杂多变的外部环境下，我国经常账户运行比较稳健，体现了较强的适应能力，也说明中国经济内部平衡和稳定的基础是十分牢固的。
王春英再次强调，未来，我国会继续坚持完善市场化的汇率形成机制，保持人民币汇率弹性，继续发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
本文来源：证券时报
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