网易首页 > 财经频道 > 正文

华夏基金的落魄老将赵航

2020-01-09 09:58:59 来源: 一地基毛 举报
0
分享到:
T + -

(原标题:华夏基金的落魄老将赵航)

投资者选择基金产品,往往喜欢看总收益,实际上一些老的基金产品看似累计业绩不错,但因为种种因素早已盛名难副,接下来的一段时间,“一地基毛”将为大家盘点20大衰落的“牛基”。

本期点评产品:华夏红利混合

基金公司评级:★★★??

基金业绩评级:★★???

基金经理评级:★★???



基金经理就像一壶老酒,越老越香,然而华夏基金的赵航似乎是个特例。

赵航在华夏基金累计任职时间13年又157天,在其漫长的职业生涯中共管理4只产品,分别为华夏复兴混合、华夏红利混合、华夏经典混合和华夏收入混合。不过仅只有一只产品盈利,就是今天要讨论的华夏红利混合,任职9年期间产品回报45.92%,平均年收益甚至不敌一些债券型基金。



华夏红利混合成立于2005年6月30日,15年来产品实现盈利795%,这是华夏基金累计业绩排名第4的产品,其他三只分别是华夏大盘精选、华夏回报混合和华夏收入混合。

华夏大盘精选比华夏红利混合成立早了1年,但华夏大盘精选成立以来盈利2861%。华夏回报混合比华夏红利混合成立早了2年,但华夏大盘精选成立以来盈利1158%。同为2005年成立的华夏收入混合,成立以来盈利1006%,华夏收入混合与华夏红利混合有许多相同点,都是老将担纲,都是不温不火,这个我们后面再分析。

从自然年度来看,华夏红利混合在2010年是一个较为清晰的业绩分水岭。2010年之前几乎年年跑赢市场平均成绩,其中2007年同类排名5/165,2008年同类排名19/215,在当时极端牛市和极端熊市的情况下,表现出的“攻守平衡”远超众人。

在2010年之后,华夏红利混合的表现越发平庸,再也没有表现出超越市场成绩。2016年、2017年和2018年,更是连续3年大幅跑输市场同类平均收益,其中2016年亏损19.61%跑输市场同类平均13%,2017年盈利2.33%跑输市场同类平均8%,2018年亏损24.92%跑输市场同类平均11%。



基金产品的“核心”是基金经理,华夏收入混合业绩出现下滑始于2010年,是明星基金经理孙建冬的离职的那一年。此后,孙建冬投身私募创立了北京鸿道投资,寓意“鸿图有道、智者无疆”。



在孙建冬离职时,华夏红利混合是华夏基金乃至整个市场最牛产品之一,累计逾500%的投资回报率,规模由最低的3亿元攀升到270亿元。这个是什么概念?要知道王亚伟管理的华夏大盘精选巅峰期也不过80亿左右。

10年过去,华夏红利混合累计业绩提升至806.52%,看似业绩提升不少,实际上近10年仅实现40%左右的实际收益规模仅剩78亿元,较峰值缩水60%。持有人结构个人投资者占比99.58%,此前机构投资者一直占据较大比重,在2005年的曾高达47.65%。



现在回过头来看,那个时代是属于华夏基金的时代,孙建冬、王亚伟、石波、胡建平、江晖、刘青山和杨爱斌,星光何当璀璨,再看看如今不禁让人唏嘘。

在孙建冬离职后的2年,华夏基金处于“失控”状态,内忧外患不断,几番人事“地震”,让昔日王者一步步走下神坛,时至今日也没有恢复元气。

据相关媒体统计,随着一手打造华夏基金的“教父”范勇宏辞去总经理职务,华夏基金的基金经理一度变动率高达63%,张勇、唐棕、刘文动、王亚伟、董元星、陈兵、李广云、巩怀志和程海泳等9位明星基金经理先后离职。在2013年年末,华夏基金麾下35位基金经理中,任职4年以上者仅13人,任职不足1年者却达10人。

孙建冬的离职之后,华夏基金也并非不想改变产品现状,从下图中密密麻麻基金经理变更来看,曾进行了多次尝试,但效果并不理想。



第一位上阵的是谭琦,任期实现盈利54.18%,在此之前管理的华夏蓝筹混合亏损40.50%。与华夏红利混合同期管理的华夏策略混合任期2年仅实现盈利12.34%。



从数据上来看,谭琦54.18%的任期回报看似不错,其实水分较大,大部分收益是在辅佐孙建冬期间取得。在2009年1月1日至2010年1月15日,谭琦加入华夏红利混合管理团队,期间 “蹭”孙建冬的75.98%的盈利。

在孙建冬离职之后,谭琦管理期间即2010年至2013年,产品业绩分别为2.38%、-22.20%、1.98%和12.98%,产品排名从前20%下滑至50%。客观来讲,结合当时的市场环境,谭琦这个成绩并不算太差,只是相较于孙建冬就显得太过平庸。



华夏红利混合在2014年5月进入赵航的时代。赵航早在2011年就进入产品管理队伍,最终在2014年成为产品的主要管理者,算是“多年的媳妇熬成婆”。

在此之后,华夏红利混合就像是一辆公交车,基金经理一波又一波的来,又一波一波的走,最多的时候有5位基金经理管理,最少的时候也有2位。

期间有彭海伟、孙萌、邓彬彬这样打酱油的角色,也有蔡向阳、陈伟彦这样后面成为华夏基金“顶梁柱”的明星,但如此多的人也能改变产品低迷的局面。



从现任基金经理赵航的投资风格来看,有点让人摸不到头脑,持仓非常分散、偏好题材飘忽不定。

自赵航接管产品以来,前十大重仓股占比一直在降低,由30%下滑至20%左右。



赵航的持仓分散还体现在持股数量方面。据choice数据显示,在2019年2季度持有221只个股,在2018年4季度持有227只个股,在2018年2季度持有188只个股,2017年4季度持有161只个股,2017年2季度持有183只个股。

这样夸张的持股数量是什么概念?宽基指数型产品的配置数量也不过如此,在主动型基金产品中几乎是独一档,而资产规模高达356亿元的兴全合宜在2019年2季度持仓不过56只产品!

持股众多可以稀释个别企业的风险,但也意味着产品很难取得超越市场的表现,同时也丧失主动基金该有的意义。从业绩来看, 2018年和2019年华夏红利混合的表现几乎均与沪深300指数相差无几。



从投资偏好上来看,赵航作为一位13年的投资界老兵,貌似还没有一套成熟的体系。

公募基金的第一代明星基金经理,如王亚伟,他们依靠着A股那个时代的特殊性,再结合对独辟蹊径的认知,往往能捉到许多不错的机会。

第二代基金经理,如任泽松、宋昆等人,他们则是依托着创业板的东风和彪悍投资手法,短暂登顶。

当前的公募江湖,活跃的明星经理,则依靠的是可复制的投资策略、对价值的深刻认知和严谨的投资纪律,如朱少醒、董承非、林鹏、谢治宇等人。

但是很可惜,在赵航的投资上很难看到什么亮眼的内容。即没有看到初代基金经理的“另辟蹊径”,也看不到上一代基金经理的“杀伐果断”,更没有现在这一代基金经理推崇的价值投资的影子。

从华夏红利混合2019年3季度的重仓股来看,招商银行、中国平安、新华保险、中国国航、中国太保等金融股占据主导地位,此外还有配置了五粮液、贵州茅台、格力电器、恰恰食品等消费股,看似一副价值投资的样子。

但在2019年以前,华夏红利混合的持仓以中小盘和创业板股票居多,2018年1季度持仓股包括蓝色光标、尔康制药、金风科技、碧水源、兴森科技和中金环境等。



2017年1季度则重点持有尔康制药、长青集团、蓝色光标、浙江众成、中金环境、神雾环保、碧水源等。



由此可以看出,在2019年赵航的投资风格出现明显的漂移,也许是受到白马股行情影响,也许是对市场有了重新的观点,但是风格转变的如此突然、如此决绝,实在很难与一位13年的老将挂钩。

此外,值得注意的是赵航在三季度买入温氏股份290万股,市值超过1亿元。对比2季度数据发现,对温氏股份的配置应该全部是在三季度高位介入,粗略估计当前这部分持仓至少已经亏掉6%。

如果复盘景顺长城的明星基金刘彦春可以发现,其管理的产品是在2018年2季度介入温氏股份,几乎完全“吃到”本轮猪肉行情,赵航与刘彦春的管理水平高下立判。



从题材来看,赵航偏好近几年来表现最糟糕的环保股,长期重仓持有中金环境、神雾环保、碧水源等。

众所周知,A股行情受政策影响较大,从2017年起环保行业受到多重负面因素影响,比如金融去杠杆、融资环境收紧、PPP清库存等,现金流资金承压,行业迎来大洗牌。作为混迹A股多年的投资老兵,赵航竟然不考虑这些因素,执着于此也是令人费解。

在个股的选择的上,赵航更是昏招频出,相继踩中了尔康制药和神雾环保两颗“雷”,不凑巧的是尔康制药和神雾环保在2017年同时“爆炸”。

逆势押宝环保板块、重仓股爆雷,这造成2017年华夏红利混合仅收获2%正收益,而当年可以说是公募基金最幸福的一年,白马股行情也是始于那一年,沪深300股涨幅度超过20%!

数据显示,赵航一直将尔康制药当做第一重仓席位,一度持仓3205万股,市值高达3.67亿元。



尔康制药的“爆雷”始于2017年5月份的,有媒体质疑尔康制药海外收入造假。据报道,尔康医药在柬埔寨投资不到2亿元建了一个木薯淀粉加工项目,结果2016年就取得6.15亿元净利润,占尔康制药当年净利润的比重超过六成,且毛利率高达89.66%。



此外,在2016年12月13日至2017年5月5日之间,尔康制药高管帅放文及其一致行动人累计减持1.03亿股股份,共计套现约12.37亿元。

如此夸张的数据面前,即便是最普通的散户也会望而却步,但10年的“老司机”赵航却依然选择坚定持股。

对了,与赵航结伴踩雷的还有华夏基金另一位10年“老司机”郑煜,其在2016年年末开始买入并不断加仓,堪称“踩雷精准”的经典案例,此外她在隔年又“踩雷”康美药业。(这位基金经理也值得说道说道,我们后来再聊)

更令人不解的是,赵航在尔康制药确认财务造假之后,依然无动于衷,持有的3205万股竟不舍得卖掉1股!一直到一年之后的2018年3季度才开始减仓,而这个时候股价已经跌掉近70%!



在神雾环保的操作上,赵航的操作同样“经典”!在2017年年初介入,一度持仓603万股,市值达1.96亿元。

在2017年的5月,神雾“双雄”遭叶檀发文质疑,股价在经历3年的大幅上涨之后疲态尽显。两个月后神雾“双雄”毫无征兆地双双跌停,并于7月17日宣布停牌。



值得关注的是,在叶檀发文质疑神雾环保之后,华夏基金曾第一发声力挺神雾环保!

华夏基金副总经理、投资总监阳琨在接受证券时报记者采访时表示:

“华夏基金从2016年上半年开始投资神雾环保和神雾节能这两只股票,核心的投资逻辑,是神雾集团内蒙古港 原项目从去年年初开始投产,至今项目运行稳定,证明了神雾集团核心技术的实业效益和稳定性都不错,技术本身是经过验证了的。”

“我们只是从财务投资的角度来投资这两只股票,至于技术,从纯粹科技的角度,我们是无法判断的,但是我们可以通过技术和实业相结合产生的结果来判断。”

尴尬的是已经处于退市边缘的神雾环保在近期发布公告,公司及相关当事人收到北京监管局《行政监管措施决定书》,将财务造假坐实。

“公司2017年一季报、半年报、三季报货币资金列报数分别虚增不少于15.75亿元、8.35亿元、12.47亿元,信息披露存在重大差错。”



华夏红利混合2017年一季报的投资策略有这样一段话

“在资产配置层面,本基金将采取积极的资产配置策略,根据对宏观经济、政策和证券市场走势的综合分析,确定基金资产在股票、债券和现金上的配置比例。在个股层面,基金主要选择具备良好现金分红能力且财务健康、具备长期增长潜力、市场估值合理的上市公司进行投资。”



现在细细品读,真是有味道!



(END)

任晖 本文来源:一地基毛 责任编辑:任晖_NBJ9607
分享到:
跟贴0
参与0
发贴
为您推荐
  • 推荐
  • 娱乐
  • 体育
  • 财经
  • 时尚
  • 科技
  • 军事
  • 汽车
+ 加载更多新闻
×

10天学会别人学了10年的漫画

热点新闻

态度原创

阅读下一篇

返回网易首页 返回财经首页