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大盘上冲3100茅台却大跌:估值过高 机构博弈凶猛

2020-01-02 14:26:53 来源: 第一财经 举报
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(原标题:大盘上冲3100点茅台却大跌:估值过高,机构博弈凶猛)

2020年A股首个交易日迎来开门红。

受央行全面降准利好催化,1月2日开盘后三大股指纷纷高开高走,上证综指一度冲击3100点,最高至3098.1点,截至上午收盘上涨1.21%,报收3087.16点;深证成指创业板指分别上涨1.21%和2.05%。中信一级行业方面,传媒、电子、计算机等涨幅居前,不过医药和食品饮料录得下跌。

一片涨势之中,“核心资产”代表的贵州茅台(600519.SH)却在开盘后大跌,跌幅一度达到5.6%。

1月2日早间,贵州茅台公布关于生产经营情况的公告,公司初步核算,2019年度生产茅台酒基酒约为4.99万吨,系列酒基酒约为2.51万吨;2019年度实现营业总收入885亿元左右,同比增长15%左右;实现归属于上市公司股东的净利润405亿元左右,同比增长15%左右。贵州茅台同时表示,2020年度计划安排营业总收入同比增长10%。

受此消息,引发了茅台股价的“地震”。

此外,第一财经注意到,相比于2019年的逆周期投资,今年基金经理的顺周期提法越来越多,这也意味着,基金经理的投资或发生了全面转向。

茅台股价“地震”

1月2日早间,茅台公告,2019年度实现营业总收入885亿元左右,同比增长15%左右;实现归属于上市公司股东的净利润405亿元左右,同比增长15%左右。从2019年数据来看,第四季度收入12.4%,业绩-4%略低。

“如果想保持现在的估值,利润增长要在20%以上。”有分析人士向第一财经表示,这是今天上午开盘后茅台大跌的一大主要原因。

“从2019年数据看,Q4收入12.4%符合预期,业绩-4%略低,应该是两点原因。”1月2日上午,某公募基金专注白酒的基金经理则告诉第一财经。

“2018年四季度费用冲回,导致当季度费用基数低(营业费用当季度为负),另外18年四季度集中发了一批精品和生肖,对毛利和收入贡献较大,今年这些因素都没有。可以看出这些是季度发货和费用确认因素所致,不过这并不影响公司经营稳健增长。”该公募基金白酒板块的基金经理表示。

第一财经也计算,按照10%的增长贵州茅台2020年计划将达到973亿元的营收。

在2019年12月27日贵州茅台2019年度全国经销商联谊会上,茅台集团董事长李保芳表示,2020年茅台依然有能力保持高增长。

“2020年度计划安排营业总收入同比增长10%,符合市场预期,和我之前预判一致,考虑到明年基酒量较19年充足,且直营比重有进一步提升潜力,实际经营结果有超预期可能。”上述白酒板块基金经理进一步表示。

“不过调整的话,我认为调整可能也不会特别多,毕竟茅台的稀缺性还在。”上述分析人士也称。

Wind统计显示,2日开盘后茅台股价一度下探至1116元/股,跌幅约5.6%,随后止跌反弹,截至上午收盘下跌4.01%。

基金投资或转向

1月1日,央行送上全年降准的新年“大礼包”,受此影响,A股在1月2日开盘后高开高走,沪指一度冲击3100点,截至上午收盘,报收3087.16点,涨幅1.21%;创业板指则大涨2.05%。

相比大行情,今天白酒股的表现则不佳。截至上午收盘,贵州茅台下跌4.01%,报收1135.61元/股;此外,其他的白酒股也有不同程度的下跌,顺鑫农业(000860.SZ)下跌1.52%,山西汾酒(600809.SHJ)下跌1%,泸州老窖(000568.SZ)下跌0.9%,五粮液(000858.SZ )下跌0.43%。

“现在茅台估值是35倍左右,而目前的利润增速已经无法支撑这样的估值。还有一个就是行业比价的原因,机构调仓,明显感觉周期、成长更受青睐。无论从超额收益、还是安全边际;消费的话,毕竟过去一年涨了太多,业绩增速却下来了。”北京某上市券商首席策略师对第一财经表示。

“无风险利率继续下行受到制约,一定的通胀甚至会推动其上行,这样的话,盈利预期稳定增长的消费板块估值提升受到压制。其次,中美局势的缓和,技术股的产业趋势逻辑需要重构,自主可控的需求长期依然存在,但短期不那么迫切,有可能在明年逐步证伪。”深圳某公募基金投资总监分析。

大成基金也认为,2020年核心资产估值高机会少,宜关注低预期方向。但市场整体估值处于十年历史估值中位数附近。基建、部分制造业、上游周期、可选消费的估值仍在历史底部。

“我个人感觉是,这个时间不能直线思维。比如说科技、白酒中的核心资产,是不是今年还会继续?”上海一位私募投资总监与第一财经私下交流时表示。

“如果大家认为这个市场是牛市,那就应该是轮动的,比如说纺织服装最近涨的不错,因为其是过去两年最差的行业。所以医药、半导体从头到尾都有行情,我觉得不是。”该上海私募投资总监称。

第一财经也了解到,具体到配置方向,投资经理建议经济韧性强宜关注低估值顺周期品种的修复,均衡市场环境下精选符合未来发展方向的科技、消费、先进制造业的长期优质龙头个股。

杨斌 本文来源:第一财经 责任编辑:杨斌_NF4368
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