央行降准将如何影响A股：利于春季行情演绎

（原标题：央行降准将如何影响A股：符合市场预期，利于春季行情演绎）

2020年第一天，央行给市场送出“节日大礼包”。

1月1日下午，央行官网宣布，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。

央行表示，此次降准是全面降准，体现了逆周期调节，释放长期资金约8000多亿元，有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源，降低金融机构支持实体经济的资金成本，直接支持实体经济。

央行表示，将继续实施稳健的货币政策，保持灵活适度，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，激发市场主体活力，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

机构普遍表示，此次降准符合市场预期，再次确认了国内宽货币周期的启动，将有利于地产、金融等利率敏感板块。

国金证券预计，后续央行下调公开市场操作利率为大概率事件，这将有利于1月A股春季躁动行情的继续演绎。

季节性因素或是降准的直接出发点

东北证券研究总监付立春对澎湃新闻记者表示，季节性因素是央行此次降准时点选择的直接出发点。

他认为，降准背后有三点主要因素，一是春节期间在货币市场上流动性需要补充；二是银行货币信贷投放的节奏在一季度比较集中；三是积极财政政策，如地方债等有环比反弹空间准备。

付立春说，“全面降准及时点的选择，表明政策的坚决一致，总体稳健而宽松的货币政策趋向得到进一步确认。为对冲实体经济下行的压力，预计还会有后续的降息降准政策陆续推出。而对于主要由猪价引起的CPI高涨，可能主要运用行政手段解决。”

而国金证券的观点则认为，央行选择在新年之际“降准”，主要是为了降低小微企业融资成本，其背后的深层次原因是经济下行压力较大。

该机构指出，2019年12月12日召开的国务院常务会议上已经提出，要部署推动进一步降低小微企业综合融资成本。央行此次降准正是贯彻这一要求。而背后的深层次原因是国内经济下行压力依旧较大，企业经营景气度仍偏弱，社会就业压力逐渐显现。

市场对于本次降准已有预期

澎湃新闻记者发现，早在2019年末，机构之间就多有对于年初降准的预期。

2019年12月23日，李克强总理在成都考察时表示，国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施，降低实际利率和综合融资成本，推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解。

中金公司在降准消息发布之后发出快评报告称，市场对本次降准并非没有预期，尤其在李克强近期讲话之后。春节前降准符合预期，鉴于春节长假前通常会面临1万亿元以上流动性缺口，而且今年春节较早。此外，1月2日起大规模地方债发行将启动，且发行安排仍可能遵循2019年“前高后低”的走势，2020年初银行体系面临较大的流动性压力，需要央行进行流动性对冲。

华泰期货也在元旦前就预测到了这次降准。

该机构在2019年12月31日发布的研报称：“由于近期降准信号频出，市场对降准已有预期。随着上周央行实施了存量贷款的利率锚改革，我们预计降准政策将会在元旦前后发出，为全面降准组合定向降准同步进行，将会在1月和2月逐步实施完成。此次降准主要帮助扩张信用及对冲1月流动性缺口，进行宏观逆周期调节。”

华泰解释，2020年1月主要流动性缺口的造成因素，包括专项债提前发行、年初企业缴税高峰、春节提前导致现金取款需求上升叠加约8575亿元的公开市场到期规模。

该机构预计，2020年第一季度信贷出现较大宽松，社会融资数据超预期上升。

对股市有何影响？

华泰期货的报告显示，由于全面降准在释放资金的同时代表宽松的货币政策，所以一般来说会给市场带来积极信号，为股市带来利好消息。

上一次宣布降准是在2019年9月6日。

央行在当日宣布，将于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。此外，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。

宣布次日，上证综指跳空高开，收涨0.84%，深证成指大涨1.82%，创业板指涨幅更达到2.42%。

不过，澎湃新闻记者发现，在降准实施之后，股市往往涨跌互现，并不一定会上涨。

在上次降准正式实施的2019年9月16日，沪指和深成指微跌0.02%，创业板指小幅上涨0.22%。

wind统计显示，自2014年以来，定向降准和全面降准共发生了15次，宣布次日上证综指6次下跌、8次上涨。而从宣布之后的一周表现来看，上证综指6次下跌、8次上涨。

多家机构看好金融、地产板块

方正证券策略首席分析师胡国鹏认为，此时降准有助于进一步稳定经济修复的预期。本次降准后，将区别于9月份的全面降准，核心在于经济运行的预期已经发生改变，暖冬行情将延续，类似于2016年3月的降准，经济将迎来阶段性的企稳，股票市场将迎来做多的窗口期。

胡国鹏表示，降准之后，投资者可以积极配置低估值、且和经济早周期相关的金融、地产、汽车、建材等行业。

他指出，2020年全年宽裕的货币环境有利于降低实体经济融资成本，尤其是科技类企业的试错成本，风险偏好具备持续改善的契机，全年坚定看好成长股，关注电子、传媒、计算机、新能源汽车、医疗器械等行业。

国金证券也认为，全面降准将利好利率敏感性较高的板块，包括地产、银行、券商和其他传统低估值蓝筹板块。

另外，全面降准有利于引导资金去配置高分红、高股息率的个股，如上汽集团、万华化学、华域汽车、万科A、海螺水泥等。