彭文生：金融不能有效配置资源会影响创新与效率

由中国企业改革与发展研究会、中国产经新闻报社、网易财经联合主办的2020网易经济学家年会于12月22日在北京举行，本届论坛的主题是《开放新格局 智领新增长》。

光大集团研究院副院长、光大证券首席经济学家彭文生在论坛圆桌对话环节表示，其实我觉得我们现在在讨论可持续增长，无论是发达国家还是中国，还是发展中国家，都面临一个很重大的问题，就是怎么看金融配置资源的效率，我们过去的主流观点是基本假设金融有效配置资源，所以我们在讨论中等收入陷阱、讨论可持续发展，讨论包容性增长，基本上大家更多是关注我们怎么创新，维持可持续增长得靠创新提高效率，我们怎么通过政府的公共政策降低收入分配的差距……但其实还有另外一派根本性的观点，包容性增长也好、创新也好，其实都是和金融能否有效配置资源有关，金融不能有效配置资源，那就会影响创新、影响效率，金融不能有效配置资源的背后就带来贫富差距。

以下为现场实录：

彭文生：前面几位讲得很好，我都很同意，张军院长讲，统计上来讲，高收入国家必然是少数，所以很难。龙部长讲的是包容性增长的问题，我非常认同，有笑话说我们经常被“被平均”。

中等收入陷阱好像是2004还是2005年世界银行一份报告提出来的，它的背景可能还是和亚洲金融危机有些国家陷入高速增长停滞有关，看到这些国家到了一定追赶阶段以后陷入停滞，为什么？就是贫富差距大，导致社会矛盾激化，所以根本上来讲它就是一个包容性增长的问题。

当然，全球经济讨论，时髦名词变化很多，中国现在很关心中等收入陷阱，成为了一个时髦的词，过去十年时髦的词有什么？“长期停滞”，现在全球经济面临的问题是需求长期疲弱，刚才朱部长讲了利率很低，利率为什么低？资金回报率低，资金回报为什么低？金融效率低。刚才IMF这位朋友讲了信贷配置资源的效率问题。

其实我觉得我们现在在讨论可持续增长，无论是发达国家还是中国，还是发展中国家，都面临一个很重大的问题，就是怎么看金融配置资源的效率，我们过去的主流观点是基本假设金融有效配置资源，所以我们在讨论中等收入陷阱、讨论可持续发展，讨论包容性增长，基本上大家更多是关注我们怎么创新，维持可持续增长得靠创新提高效率，我们怎么通过政府的公共政策降低收入分配的差距……但其实还有另外一派根本性的观点，包容性增长也好、创新也好，其实都是和金融能否有效配置资源有关，金融不能有效配置资源，那就会影响创新、影响效率，金融不能有效配置资源的背后就带来贫富差距。

现在我们都在说中国的杠杆率高，我们应不应该去杠杆？其实杠杆率高、债务问题太多，现在我们能不能容忍违约？怎么处置金融风险事件？其实债务多了就是两条路，一条就是去杠杆，但去杠杆可能吗？违约多了可能会带来金融风险甚至金融危机。有人说我们不去杠杆行不行？靠政府信用担保维持下去？现在说要压实各方责任，风险处置地方政府要起多大作用，不违约、不去杠杆行不行？不违约不去杠杆会带来什么结果？收入分配贫富差距越来越大，实体经济的还本付息一直维持在高位，实体经济的血液向金融部门输出、向银行输出。所以这是一个两难的问题。

要调整，这里面涉及到一个根本性的判断，我们的银行体系到底是个什么机构？我认为即使西方的银行机构现在也不是完全的商业机构，实际上是公私合营机构。当然，西方国家的银行不是国有，有它是公私合营。为什么是公私合营？它享受政府的担保，央行是最后担保人，同时接受政府的监管。现在金融监管越来越深入到金融机构内部的运作了，有句玩笑话，过去十年金融行业（不说中国，就是西方国家）扩张规模最大的是哪一块？合规、法律。所以它是一个公私合营的机构，公私合营机构怎么可能完全是市场配置资源？

金融问题一句话讲不清楚，我的意思是，不能盲目相信所谓信贷有效配置资源。如果说中等收入陷阱是一个命题的话，金融有效配置资源可能是一个关键点。