刘俏：中国会创造出第二个经济奇迹

12月16日，由中国企业改革与发展研究会主办的“2019中国企业改革发展峰会暨成果发布会”在北京香格里拉大酒店新阁大宴会厅举行。

著名经济学家、北京大学光华管理学院院长刘俏表示，中国是有可能创造出一个在高速增长阶段结束，在工业化进程几乎可以说是结束之后，还能保持一个2.5%的全要素生产率增长的速度奇迹，这将会是中国第二个经济奇迹。而这一切可能对我们未来的产业会带来很多很多的影响。

演讲实录：

尊敬的各位领导，各位来宾，我自己手头没有遥控器就感觉没有控制了，不太会讲。我可能就应和一下刚才晓求校长提到中国未来经济发展的“锚”，大概从我自己最近一段时间对整个中国经济的判断，也包括经济工作会议，还有中美贸易第一阶段协议达成之后，对未来经济的一些判断，给大家谈一些感想。我想我们四十年经济发展，大家看到一个经济奇迹的诞生，那么讲中国发展模式的时候，其实有很多这方面的讨论，那么在学界、政策界、企业界还是很有共识，过去我想可能我们改革开放把国家战略跟这个市场机制结合在一起，那么这一切对中国经济的发展起到很大的促进作用。

那么，大家讲中国很特别，事实上就是说整个中国的发展模式按照现在传统的经济增长理论，像索罗的这种增长模型是非常好解释，就是我们在过去自身经济增长的三个主要的推动力量，一个是资本，一个是劳动力，一个是全要素生产率，这方面的话，我们都有非常杰出的表现。资本这块大家可能都比较熟悉，我觉得最大的一个变化，在于过去二十年我们通过固定资产投资，通过基础设施的投资，通过土地，房地产的发展，为中国经济提供大量的抵押品，这样的话，我们社会信用急需扩张，在这种情况下为整个经济建设提供了大量的资本来源，所以大家也看到，比如说二十一世纪，我们整个货币供给的增长速度，比GDP要高6.1个百分点，但是我们又感受到一个很明显的物价上涨或者通货膨胀的阶段，这里面我想是我们这些基础设施、房地产，本身它所抵押所形成的社会信用，帮助中国经济迅速地实现了货币化、资本化，也解决了资本来源的问题。那么我们有人口红利，这些合在一起之后，基本上解释了我们大概看到的这四十年的激动人心的增长时刻。

那从企业角度来讲，社会信用来驱动的投资拉动的这种增长模式，改变中国经济的微观基础，大家讲的比较多的是每一年7月份，都会关注这个数字，财富杂志会公布全世界销售收入最大的500个企业，中国在今年7月下旬的时候公布这一期排行榜里，已经首次超过美国，我们加上中国台湾省的话应该是129家企业，美国只有121家。那么我们第一次有企业入榜是1996年，1996年到现在二十多年时间，我们从一家没有，到现在居于全球第一，这背后我们见证的是中国经济微观基础的变化，就是我们信用的投资拉动导致企业规模扩张的非常厉害。

我想这些反映在我们上市公司里面，大家可以看到，我们看A股市场市值最大的10个企业，像阿里巴巴和腾讯是在海外上市，我们讲A股市场大家看到很明显的一个特点，就是我们这十大企业有九家是央企，几乎都是来自于要素提供的一些行业，包括金融机构，能源，像茅台酒，我一贯认为茅台酒在中国也是一种生产要素，我想行业分布的特点本身，他跟过去四十年的发展模式是连在一起。但这背后还有一个很重要的原因，就是我们为什么能保持四十年的高速增长，我个人感觉，就是因为我们在全要素生产率方面取得非常惊人的表现，中国在过去四十年，基本上我想在前三十年计划经济的基础上，我们几乎是完成了工业化进程，那么伴随着工业化进程的推进，我们全要素生产率提升的速度非常快，大家看到进入改革开放的前三十年，年均增速基本在4%以上，而这个速度，我想是非常惊人，它也解释了我们为什么保持年均增长速度几乎是两位数的增长，而且长达四十年之久。

那这一切合在一起之后，解释了中国经济的过去，那么现在大家讲的未来，特别是我想最近几年讲经济转型，特别是三期叠加，我们经济模式增长，结构优化，动能要转换，这种情况下，我们未来怎么办？未来中国经济怎么判断，这里面在讨论中国未来经济的时候，很容易形成二元对立的观点，要么极度乐观，要么极度悲观，不管是乐观还是悲观，他们几乎所面对的问题是一样的，大家对不同的问题往往采取截然不同的态度。

我自己个人在理解的时候，我们最大的问题在什么地方呢？我们在经历了四十年的经济高速增长之后，在我们工业化进程几近结束的时候，未来我们保持比较高的全要素的速度，我们难度在哪里，我们能不能做到这一点，对于这个问题的回答，基本表明你对中国经济中长期的态度，基本能决定我们未来十几年时间，到2035年能否实现社会主义现代化，能否完成经济的顺利高质量发展。这里面的难度在什么地方？我们改革开放四十年，现在整个全要素生产率水平，假如说美国为1的话，我们是0.43，这是通用的测量方法算出来，我们是美国的43%，这已经很了不起了。如果到2035年，我们实现社会主义现代化，我们自己也估算了一下，刚才晓求校长提到了，有一个数字，2035年按照现在经济增长的态势，中国的人均GDP大概能达到3.5万国际元，按购买力评价来计算，按不变价格计算的，国际元的概念，3.5万国际元，相当于日本在2004年的水平，大致对比中国台湾，还有韩国2016年、2017年的水平，也就是说我们2035年是这样的情况。而这些国家在人均GDP达到3.5万国际元，他们全要素生产率的水平大概是美国的80%、90%，或者相当，我们做了一个测算，如果2035年，十六年后，我们达到美国的65%的水平，就意味着我们每一年全要素生产率增长速度，应该比美国高出1.95个百分点，意味着美国现在0.7个百分点，需要我们达到2.6到3个百分点的样子，我想这个难度是非常之大，大家可以看到改革开放这四十年，我们到2010年之后，这个工业化的进程大致完成之后，这个速度已经降下来了，世界上任何一个国家在工业化进程完成之后，还能保持一个比较高的全要素生产率，应该说是没有太多的先例在里面。

我想，这个问题本身其实就是我们在讨论中国经济未来得时候最大的挑战。大家对这个问题不同的回答，其实决定了你对中国经济是什么样的态度，我们在未来能够采取正确的经济对策，从而使得全要素生产率保持比较高的速度，也决定我们从高速增长到高质量发展能够完成顺利的转型。一种态度，一种就是讲技术，我们现在进入5G时代，我们这个技术本身能够进一步的提升全要素生产率，在经济学里面有大量的实证证据证明这个东西太片面了一点，我刚刚讲到的经济理论的索罗，上个世纪八十年代九十年代讲过一句话，大家认为计算机无处不在，但是就没有反映在统计数字里面，换句话说，靠技术本身来提高全要素生产率，其实这个作用存疑，可能没有你想象的这么大。美国过去二十年、三十年，在高科技方面是领先的，但是他并没有转换成我们讲到的全要素生产率高速增长，他们现在只有0.7的样子，这个问题我想有A面的看法，也有B面的看法，是两种不同的看法。

当然也有人讲，中国有很高的国民储蓄率，未来城镇化率会提升，会带来大量的投资机会，使得我们中国还能保持一定的全要素生产率的迅速提升，这里面马上有几个不利的结构因素在累积之中。第一点，我们人口老龄化程度在不断地恶化，这种情况下，他对你国民储蓄率势必会造成一个负面的影响，未来我们是否还能保持高达40%以上的国民储蓄率，我想这个现在基本比较悲观。同时我们讲城镇化，我们现在确实有很多投资的空间在里面，但是投资效率普遍不高，这种情况下，未来你的全要素生产率来源在什么地方？还有人讲，我们未来还有中等收入群体，这是一个庞大的群体，庞大的市场，5亿多的中产阶级，消费本身能够进一步的推动全要素生产率的提升，但我想这个证据本身也不是这么有说服力，因为大家可以看到，我们的收入在国家企业跟个人之间是怎么分配，他能不能构成未来消费的驱动力量，这还是很大的问号。

我们举个简单的例子，去年人均GDP是9700美金的样子，但是我们人均可支配收入只有2.8万人民币，换成美金就是4000美金的样子，人均GDP跟人均可支配收入之间是有严重的大的缺口，说明这个国家、企业或者机构拿出了很多，从这个角度来推动群体消费增长和产业变革，这个力量本身是否这么坚实可靠，还有待研究。我想把这个问题提出来之后，具体分析我就不讲它了。

提出来之后，大家可能就思考这样一个问题，未来我们怎么办？中国经济到底有没有可能回答我们提到的这个核心问题，就在未来能够解决掉全要素生产率增长开始失速，甚至变得比较平庸的这样一个局面。我想这里面回归到了我们刚刚讲到的在讨论中国经济的时候，可能最关键的一点，要把正确的问题提出来，而且采取相对行之有效的方式，去解决这个问题。我觉得正确的问题是什么？就是我们现在在高增长发展阶段，怎么找到好的动能去驱动中国经济全要素生产率的进一步提升，这个命题本身的提出，以及对这个问题的思考，很大程度上也决定了我们未来经济政策的取向。这个本身不是一个短期的宏观政策的问题，大家现在讨论中国经济比较聚焦短期问题，比如明年的财政政策会怎么样，货币政策是什么方式，甚至可能会讨论汇率的变化，讨论具体某个行业政策的一些变化；但我自己感觉，我们现在最大的挑战，最大的不确定性，最大的应该思考的命题，在于我们完成工业化的进程，在经济发展速度开始调整的时候，我们未来怎么去提升我们的效率，提升我们的生产率，提升全要素生产率，我想这可能是我们需要思考的问题。

我个人感觉，其实没有答案，但答案是在什么地方呢？是在我们过去四十年成功经验所证明的，就是在企业家，企业家精神里面，中国人只要能找到正确的问题，我们一贯有实事求是的精神，把这种精神和态度发挥出来，我觉得我们是有可能会破解这个话题。我自己也分析了一下，我们还是有一些因素，虽然讲了很多挑战，讲了很多需要去花很多精力克服的障碍，但是我们有几个利好因素。

第一点，现在讲的比较多，我觉得确实行之有效，在未来构成很大的动力，就是我们有再工业化的可能性，再工业化本身可能在中国特有，因为我们互联网的上半场，中国有大量的应用场景，我们积累了大量的数据，这些数据加上一些应用科技的发展，它为AI、大数据、5G驱动的对产业的变迁，对产业的变革，带来很多可能性，那么中国的产业面临一个数字化转型的契机，这本身可能会带来一个全要素生产率巨大提升的可能性，我想这可能是非常大的利好。美国为什么没有？原因很简单，他没有这么多的应用场景，而中国给定我们的体量、市场规模，给定我们在过去十几年互联网时代的信息数据，还有应用技能的累积，我想我们可以做到这一点，这是中国独一无二的独特优势。

另外一点，跟这个相对应的就是一个新基建概念的提出，中央经济会议提出很多基建方面的论述，背后隐含了新基建的概念，未来我们跟再工业化相匹配的基础设施方面还有很大的投资空间，像5G也有很大的投资空间，云计算、物联网，包括未来的量子计算这样的高科技，它需要大量的投资，它会带来空间。同时我们在满足民生方面还有很多空间可以提升，比如像旧城改造，未来租赁住房的发展等等，这一切还能形成未来全要素生产率提升的动能。

同时我们还有大国工业，中国不能走美国这条路，美国现在制造业在川普喊了好多年之后，上个季度，第三个季度有了历史新低，整个制造只占到GDP的11%，我们中国降到30%以下了，我们未来保持20%多甚至30%的制造业所占的比重，这样的话，大国工业在中美未来这种关系不确定的情况下，我们在某些行业需要形成供应链的闭环系统，我们需要发展自己的支撑性的大国工业，这块还能带来全要素生产率提升的可能性。

最后最可靠的一点，我想也是我们学会一直在倡导的事，还是通过进一步改革开放，深化改革，来释放出活力，能够让资源配置的效率进一步提高。

我想这些利好合在一起之后，我个人感觉中国是有可能创造出一个在高速增长阶段结束，在工业化进程几乎可以说是结束之后，还能保持一个2.5%的全要素生产率增长的速度奇迹，这将会是中国第二个经济奇迹。而这一切可能对我们未来的产业会带来很多很多的影响，因为时间关系，我不去展开了。但我给大家讲几个数字，可能会帮助我们思考这个问题。

一方面，我们体量会在变化，我们人均收入、年龄结构会发生变化，中国现在人口老龄化、人口红利在慢慢消失，但是做一个粗略的分析，到2035年，我们1990年以后出生的人，大致上还有5亿多，甚至可能逼近6个亿的样子，这是整个欧盟的人口总数的总和还要多一些，到2035年，中国仍然有将近5个多亿的90后，45岁以下的年轻人群体，这个群体里面有一半的人是完成了高等教育，他是有大专以上的文化程度。这个群体本身的消费需求，他们的价值理念，他们本身具不具备企业家精神，他们是什么样的精神状态出现在这个市场上，我想他会决定很多产业的变迁。

那到了2035年，我们粗略测算一下，中国人均GDP可能能达到3.5万国际元的样子，是韩国现在的水平，日本2004年的水平，如果我们说再分配机制方面的话，在个人、国家、企业做更合理的配置，这个消费能力应该是很强大，他们对医疗健康的消费，对很多东西的消费会提升。2035年，16年之后，我们简单测算一下，国民储蓄率降下来，整个居民消费从现在的38%、39%，能提升20个百分点，到58%、59%，这是庞大的市场。这里面的消费结构会发生变化，我们上半年服务消费，占整个社会消费零售总额的比例超过50%了，到2035年，我们消费结构我们估测了一下，大概会达到美国或者日本现在的水平，就是整个消费里面60%以上是来自于服务消费，就是你购买的养老服务，金融服务机文化娱乐服务等等，这一切对我们未来的经济增长动能，对全要素生产率的提升会带来不同的驱动力。

我自己也是沿用大家用的比较多的分析方法，到2035年，最大的市场、消费者在什么地方，他们需要什么东西，这些东西就决定我们在未来十几年时间里面，什么样的行业，什么样性质的商业模式可能会有比较大的生产空间。这些企业一旦发展起来之后，这些行业发展起来之后，不可避免的变成中国经济的全要素生产率提升的最重要的动力来源，我们有可能实现刚才我讲到的奇迹，就是说在工业化进程结束之后，我们保持一个比较高的全要素生产率增速。

最后，我就给大家分享一下，我这个图经常放，比如我们以十年为周期，看我们上市公司的结构变化，从1997年到2007年，到2017年，也是巨大的变化，但最近十几年的时间变化不大，基本上就是我们要素增长，到了一个成熟期了，我们最后上市公司基本上都是以提供生产要素，像金融机构或者能源企业，这样的企业。但是我我想2017年排行榜里面看到一个小的变化，我们两家企业起来了，这两家是民营企业，而且这两家企业的话，跟我们讲到的传统增长模式下所对应的微观基础不太一样，像腾讯和阿里巴巴按体量并不大，腾讯的话销售收入，阿里巴巴的销售收入只有3千多亿，4千多亿人民币的样子，比我们很多央企差很多很多，阿里今年的估值是5600亿美金，换成人民币是3.5万亿人民币，它的4千亿的销售收入带动3.5万亿的市场估值，在价值创造方面展现一些特点出来。我们在思考，再过十年，2027年中国企业的巨大市值企业的排行榜，我很确定这里面有我刚才提到的行业，新能源，高端制造业，甚至包括服务业里面的很多很多头部企业，有可能会崛起。这些企业我想他们合在一起之后，将会以另外一种方式改变中国经济的微观基础，最终使得我们能够实现高质量的发展，那在2035年初步实现社会主义现代化。我想这一切可能性都孕育在现在，我们采取什么样的举措，以更大胆的方式，更彻底的改革开放，来捕捉这些机会，这是未来我们选择结果或者预测结果最好的这样一个路径。由于时间关系，我就跟大家汇报到这里，谢谢大家！