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5个月市值跃居A股美妆行业第一 丸美股份逆袭

2019-12-10 22:25:00 来源: 21世纪经济报道 举报
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(原标题:独家揭秘!上市不足5个月市值跃居A股美妆行业第一,当初看上去并不完美的丸美股份竟然成功逆袭了)

尽管IPO过程一波三折,但丸美股份受投资人追捧的热度,却一点也不少。

截至12月10日,丸美股份总市值已达到252亿元,上市不到5个月,丸美股份总市值相继超越了珀莱雅、上海家化等日化龙头,成为A股市场美妆个护市值第一股。

丸美股份2019年三季显示,公司前十大股东中,以公募、险资、社保基金为代表的机构投资人占据八席,其中全国社保基金两大组合分别跃居公司第四、七大股东,合计持股384.93万股。

那么,IPO期间研发投入曾一度受到市场质疑的丸美股份,如何在短时间内迅速获得获得投资人认可,背后到底是什么样的力量打消了此前的市场疑虑,21世纪经济报道记者采访到了丸美股份董事长孙怀庆,并试图从中找到问题答案。

独家揭秘!上市不足5个月市值跃居A股美妆行业第一,当初看上去并不完美的丸美股份竟然成功逆袭了

对于丸美股份的市值表现,孙怀庆回应称:“要正确看待公司成为市值第一大化妆品上市公司,投资人投给我们的是期望票,而不是信任票。资本市场认为,我们最有可能成长为他们期望的(公司),未来3-5年,我们干成了,那个时候才能真正收获信任。”

研发投入占比真相

回顾丸美股份的资本市场之旅,并非一帆风顺,2014年至今,五年时间里,丸美股份三度冲击IPO,终于在2019年7月成功登陆上交所。

在这期间,有声音质疑丸美股份“营销成本高、研发投入占小”,并指责丸美股份的业务主要由广告推动。

根据公开资料显示,2016年-2018年,丸美生物营业收入分别为12.08亿元、13.52亿元、15.76亿元,同期,丸美生物的销售费用分别为4.72亿元、4.67亿元和5.35亿元,占比分别为39.07%、34.54%和33.95%。其中2016年至2018年,公司用于广告宣传类的费用支出分别为3.38亿元、2.90亿元和3.90亿元,占公司销售费用的比例分别为71.58%、62.12%和72.87%。

同期,丸美股份的研发费用却分别仅2479.57万元、2829.62万元和3382.23万元,占当年营收的比重为2.05%、2.09%、2.15%。

面对这一争议,孙怀庆坦言,公司确实花费了大量的心思参与品牌建设,但其却并不认可对于公司“轻研发”的“指控”。

实际上,与同行业日化企业的研发强度相比,丸美股份的研发投入并不弱。

公开资料显示,2018年,上海家化和珀莱雅的研发费用占营收比例分别为2.09%和2.17%,丸美股份在其中间值,为2.15%。同时,丸美股份的销售费用率还远低于同行业平均值。

数据显示,2016年-2018年,上海家化、拉芳家化和欧珀莱三者的平均销售费用率均在38%以上,而丸美股份仅2016年销售费用率超过39%,2017年和2018年分别仅为34.53%和33.93%。

“我们现在有超过50名工程师,我们公司总人数八九百人人,从占比上看在行业内并不低”孙怀庆说道。

从研发团队建设的角度就可以看出公司对研发的重视程度,“我们的总工程师佐佐木公夫,是资生堂工作了四十多年的高级工程师;副总工程师是长崎大学的副教授、博士后;制造总监是资生堂中国生产本部的部长;品管总监酒井成俊全家从大阪迁到广州,我们专门为他解决了小孩上学的问题。” 孙怀庆说道。

在孙怀庆看来,公司以中日合资企业的身份成立,就是为了获得基于日本原料研究出的配方,这样做的好处就在于保证了与世界一流同步的品质,“毕竟日本人(在化妆品行业)比我们领先很多年,我们去追赶的时候,人家也在向前跑”。

据孙怀庆介绍,公司拟在明年筹建上海研发中心,加强东京研发中心,未来三年之内,还将筹建纽约和巴黎研发中心,“化妆品行业最为发达的三大超级大国,就是日本、法国和美国,而我们国家化妆品行业发展的最好的地方,就是长三角和珠三角,这些区域我们都会建设研究院”。

高端化优势诱人

wind数据显示,上市不到五个月时间,提及丸美股份的卖方研报已高达81份,这也就意味着,每两天就会有一封关于丸美股份的机构研报出炉。其中,华西证券给予丸美股份的目标价已经达到80.50元/股,距离当前62.79元/股的价格还有31%的上涨空间。

21世纪经济报道记者注意到,这些券商研报给出的“看好理由”主要包括公司高增长、高毛利、全渠道等优势。

根据公开资料显示,2019年前三季度,丸美股份实现公司实现营收12.12亿元,同比增长14.77%;实现归母净利润3.59元,同比增长52.26%。其中,Q3单季公司实现营收3.97亿元,同比增长21.28%;实现归母净利润1.03亿元,同比增长150.62%。

此外,丸美股份前三季度毛利率达到71%,而同期珀莱雅和上海家化的毛利率分别为63.85%和61.63%。

对于公司保持高毛利的原因,孙怀庆认为,这得益于公司17年专注眼部护理。

“其实我们分类别的产品,比如眼霜品类,和同行业可比上市公司的毛利率是一模一样的,但是我们眼霜的销量高,他们的眼霜销量只占公司产品的5%,而我们占30%,所以整个的毛利率就提高了,这是产品结构问题,而非产品毛利率高。”孙怀庆说道。

事实上,品牌和产品的高端化优势突出,一直是丸美股份相比其他国货品牌的重要特点之一。

在丸美的主打产品中,眼霜、精华、面霜均为护肤品中附加值最高的品类,往往具备“功能成分含量最高、效用区别最大、单位重量单价最高、消费者支付意愿最强”的特征,是护肤品诸多品类里“皇冠上的明珠”。

2018年丸美上市的MARUBI TOKYO日本酒御龄冰肌系列,其眼部组合售价达到800元/套。2019年推出第二个系列,即日本花弹润娇嫩系列,针对25岁以上的抗衰老。2020年将推出日本珠系列。

MARUBI TOKYO的销售量现在在百货渠道已经占20%,在化妆品店渠道已经占10%。

此外,近年来,丸美股份也在向产品多元化、差异化方向发力,通过投资、新设等方式加码子品牌。

目前,丸美股份旗下运营着3个差异化定位品牌,主品牌为中高端护肤品牌丸美,定位轻熟龄女性,是公司主要收入来源(2018年收入占比89%,毛利占比92%);春纪是定位大众化的护肤品牌,主打天然食材护肤,单价较低;恋火是公司2017年通过投资新进的彩妆品牌,目前占比不大。

“春纪针对的品牌主要是年轻人,过去我们使用的大多数线下渠道,而现在90后年轻人网购是主要渠道,我们希望要把春纪变身为新锐品牌、基于网络的信任品牌,当然也不会放弃线下;彩妆恋火是以底妆见长的韩国进口品,但它的定位不是今天大家想象的彩妆。”孙怀庆指出。

在其看来,目前国货新锐彩妆主打的是性价比,价格都是100元,甚至60元左右,这一路线并不能陪伴90后成长。

“这些主打性价比的品牌主要购买者是90后,但马上90后就要奔三奔四了,他们将更成熟,购买力也会提升。如果我们将前10年理解为大众彩妆崛起的十年,那么未来我们认为可能是轻奢彩妆品牌诞生的10年,我们希望伴随90后的化妆品、彩妆消费者成长。”孙怀庆说道。

在孙怀庆的愿景中,丸美股份要往全品类、多品牌的化妆品集团进发。而在这一过程中,公司也不会排除通过并购重组的方式拓展业务线。

“作为一家上市公司,我认为并购是发展最快的一个捷径,但也可能是最大的坑,这对我们是一种新的学习能力的挑战,就是既要获得捷径,又不能掉入坑里,我们对并购持开放而谨慎的态度。”孙怀庆说道。

在其看来,未来公司如果进行产业并购,标的公司要能从三个角度与上市公司产生协同效应,彼此赋能。

“比如线上的新锐品牌,重的部分相对弱,比如线下渠道、研发能力、供应链等,我们就能为他赋能;而如果是较大规模的品牌标的,不需要上市公司赋能,但双方可以从采购、研发等方面产生协同效应,公司也会选择收购;第三是渠道协同,通过并购获得更大的渠道影响力。”孙怀庆介绍道。

netease 本文来源:21世纪经济报道 责任编辑:刘嵩_NBJ9949
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