杨德龙：资本市场繁荣是提高直接融资的基础和前提

（原标题：杨德龙：资本市场的繁荣是提高直接融资比例 的基础和前提）

周一A股市场出现震荡回升，和周末两大利好消息有关，第一个利好是头部券商迎来政策利好，证监会发声支持打造“航母级券商”。通过多渠道充实证券公司资本，鼓励市场化并购重组，支持行业做优做强，这对于头部券商是重大利好。针对以社保基金、汇金、中投相结合的方式，大幅加大对国有大型头部券商资本投入的建议，证监会表示将在依法合规的前提下，积极支持各类国有资本，通过认购优先股、普通股、可转债、次级债的方式，注资资本，注资证券公司，推动证券行业做大做强。

这是在我国金融市场不断对外开放，外资金融机构将在2020年陆续进入中国资本市场的背景之下，采取各种措施提升头部券商的竞争力，为证券公司未来的发展助力，与海外证券公司进行竞争，从而打造国际型的券商，打造航母级的券商，这无疑会对券商板块形成利好。

第二个利好是周末统计局公布的11月制造业PMI重新回到扩张区间，11月份制造业PMI为50.2%，比上月上升0.9个百分点，这是在连续6个月低于临界点之后，再次回到扩张区间，大幅提振市场信心。PMI是观察未来经济增速的一个重要指标，在过去几个月PMI持续走低，并且处于收缩区间，低于50%的荣枯分水岭，11月份PMI大幅拉升，这是前期逆周期调节效果，开始逐步显现的一个信号，经济现出企稳的态势，当然考虑到当前我国经济发展仍然具有下行压力，而外部不确定因素依然存在，我国经济企稳回升的基础并不牢靠，因此宏观政策方面，仍然要加强协调性和针对性，逆周期调节的政策还要继续加强，从而来稳定经济增长。

三季度我国经济增速出现了下行，GDP只有6%，2020年经济增速会不会破6？这是各类投资者担忧的一个问题，我在之前多次讲到，经济转型需要维持一定的经济增速，如果经济增速出现大幅下行，这对于经济转型和产业升级是非常不利的，打个比方，就像骑自行车转弯一样，如果自行车在速度太慢的时候转弯，很容易摔倒，所以要保持经济增速企稳，2020年应该以6%的经济增长为目标，即使单季度出现破6的可能性，也不会影响到经济转型大的方向。

值得关注的是，我国经济已经成为世界第二大经济体，在过去40年改革开放以来，成为世界经济史上的一个奇迹，保持了40年的高速增长，未来随着我国经济体量的增大，经济增速下一个台阶是必然出现的现象，我们必须正视当前的国情，我国经济已经从高速增长进入到中速高质量增长阶段，不能过度强调GDP增速，事实上，在经济增速保持平稳的情况之下，能够维持一定的增速，这是经济实现成功转型的一个重要方面。

未来5-10年我国经济增速可能都会保持在5-6%左右的一个区间，但是经济增长的质量会大幅提升。事实上美国过去40年GDP增长平均只有百分之二点多，但是却产生了40年的长牛慢牛，这是因为经济增速总量增速平稳，而经济体量不断增大的背景之下呢，可以产生更多的投资机会，特别是受益于经济转型的一些行业和方向，将会产生重大的投资机会，今年年初我就指出，未来10年中国的消费、金融和科技三大领域，将会产生众多的投资机会。

值得注意的是，当前我国经济发展仍然需要政策托底，而政府的政策工具箱非常充足，一方面在财政政策方面，可以通过发行地方专项债券来补充资本金，增加对于基建的投入，而财政赤字率将提升到3%，从而释放出更多的政府资金来进行基建投资，同时在减税降费等方面，也可以进一步加大减税降费的力度，支持实体经济的发展。

货币政策方面，从缓解之前融资难，到缓解现在融资贵的问题，将得到实质性的进展，货币政策方面不仅要降低经济的实际利率，更要解决一些中小企业融资难的问题，现在虽然MLF逆回购利率等出现了多次下调，但是实体企业融资的利率依然较高，特别是一些中小企业融资途径单一，融资成本高，影响到这些企业的发展。

我国企业融资仍然是以间接融资为主，直接融资的比例较低，这也导致企业的财务负担较重，每年要偿付大量的利息，我国政府多次强调要提高直接融资比例，无论是发债还是发股票，资本市场的繁荣是基础，目前，IPO审核周期明显缩短，同一时间受理的企业在审核进度上的差异逐步消解，已基本实现所有在审企业的“即报即审、审过即发”。今后，证监会将继续提高审核效率、优化审核流程。符合条件的环保企业申请IPO的，证监会将按照“公开、公平、公正”原则积极予以支持，尽快完成审核工作，减轻企业负担，降低企业成本。今年下半年以来，科创板审核和发行上市公司的节奏保持平稳，现在过审的科创板企业已经突破100家，这将有利的支持实体经济。

当前A股市场仍然处于资金面偏紧、走势低迷的阶段，采取措施引导长线资金入场，支持资本市场的发展，仍然是重中之重。只有资本市场繁荣，居民财富才会逐步的流入到股票市场，从而促进直接融资比例的提高，助力实体经济的发展。资本市场的繁荣是实体经济稳定发展的重要保障。

政策方面，12月1日，中共中央国务院印发了长江三角洲区域一体化发展规划纲要，该纲要是指导长三角地区当前和今后一个时期，一体化发展的纲领性文件，是制定相关规划和政策的依据，近期到2025年，展望到2035年，长三角属于我国经济具备活力、具备开放潜力的区域，和粤港澳大湾区交相辉映，有利于以点概面，提振周边以及全国经济的发展，长三角一体化发展纲领性文件出台，将进一步促进该区域的经济协同效应，促进对外开放水平，从而有利于该区域经济的发展，而这对于长三角地区一些上市公司，也形成明显的利好，在资本市场上也会有所反应，会推动该区域上市公司的发展。

12月份行情已经正式的开始，本年度最后一个月，我认为市场仍然有进一步反弹的动力，上证指数有望重回3000点。今年年初，也是市场最悲观的时候，当时上证指数只有2440点，我提出2019年“十大预言”，明确指出今年在各种影响市场因素边际改善之后，A股市场将迎来反弹的机会，上证指数将重回3000点。今年上证指数多次站上3000点，但也出现了一定反复，这反映出是现在仍然处于一轮慢牛长牛的起点，市场的多空分歧较大，2020年A股市场将延续慢牛长牛的走势，上证指数有望维持20%左右的上涨幅度，延续慢牛长牛行情。而市场的分化仍然是一个重要的特征，抓住业绩能够持续增长的好公司机会，才能抓住2020年市场的投资机会。