申请豁免面值退市？ *ST华业：是申请暂停上市一年

（原标题：专家明确表示“无豁免空间” 申请豁免面值退市？ *ST华业独家回应：“是申请暂停上市一年”）

11月20日，*ST华业总经理钟欣通过媒体发声，称*ST华业已经向交易所递交了申请豁免退市的相关材料，并表示这是A股市场首例。

据上述报道，钟欣还表示，“*ST华业触发面值退市，很大程度上与规则不完善导致公司受限、侦办保密要求导致市场信息不对等有关。公司申请豁免退市，就是不想留下任何遗憾。”

*ST华业此番申请豁免退市引起市场热议。

11月21日，21世纪经济报道记者独家采访到钟欣，他否认了“豁免面值退市”的表述，并告诉记者，确实向上交所去了一个函，内容是“申请*ST华业可以暂停上市一年”。

同日，多位受访专家普遍表示，面值退市是市场化、法治化的选择，有必要一以贯之地坚持下去，个案豁免在现行制度下并不具备可行性。

钟欣否认“豁免面值退市”

此前，*ST华业因2019年10月16日至11月12日连续20个交易日每日股票收盘价均低于股票面值，触发面值退市条件，目前公司股票已经停牌并被启动退市审核程序。

经记者梳理，自去年以来，沪深两市已有7家公司触及面值退市指标，其中有6家公司股票已经经过交易所审核被决定终止上市。截至11月21日，除已经触及面值退市的7家公司外，金亚科技、*ST鹏起股票面值也已低于1元。

从经营质地来看，被面值退市的*ST雏鹰、*ST大控等公司的生产经营和财务状况等面临着巨大的困难。

不过，钟欣在接受21世纪经济报道记者采访时强调，“*ST华业是存在特殊性的。”

“由于*ST华业涉及到刑事案件，所遭遇的是百亿合同诈骗。办案机关追赃过程中，牵涉到诸多保密的需要，导致公司不能在履行相关手续之前披露案情进展，使得投资者对公司的情况不能及时掌握，市场信息存在不对等。”钟欣回应说。

11月13日，*ST华业曾发布公告，公司于11月12日收到重庆市公安局经济犯罪侦查总队发来的函件，警方自2018年10月12日立案侦办了公司应收账款被骗案，经侦查，本案犯罪嫌疑人众多、涉案资金特别巨大、时间跨度达10年，属于全国性特大经济犯罪案件。目前，案件相关犯罪嫌疑人已被依法采取相应刑事措施，扣押冻结涉案财物初步估值达30亿元人民币（部分系轮候冻结）。鉴于案件尚未提起公诉，挽回资产损失情况以法院审理结果为准。

而针对所谓的申请“豁免退市”，钟欣告诉记者，主要是两个动作，“一方面在准备听证会，希望得到暂停上市一年的结果。另一方面，我们向上交所寄出一份函，也是申请可以暂停上市。主要申辩理由就是上述刑事案件的特殊性。”

*ST华业的质地究竟如何呢？前期公告显示，公司从关联企业购买的逾100亿元应收账款债权无法按期收回、内部控制运行失效被出具内控否定意见、违规为关联方提供17亿元巨额担保、因信息披露违规被证监会立案调查，生产经营和公司治理都存在严重问题。其间，交易所多次就相关情况向公司发出监管问询。

“这些情况表明，公司的管理团队、控股股东和内控机制几乎全部沦陷，最终严重挫伤了市场和投资者的信心。公司股票连续20个交易日低于面值，也是市场选择的结果。如果单纯说公司是受害者，恐难获市场认同。”11月21日，一位受访的投行人士直言。

面值退市无豁免空间

实际上，*ST华业在面临退市风险之际和触发退市条件后采取了诸多自救措施。

如在9月15日，*ST华业公告，实际控制人周文焕及西藏恒久承诺，将重庆思亚医药有限公司50%股权无偿注入公司，另外50%股权由公司及金融债权人共同设立的有限合伙企业平台接收，用于支持债务重组。

11月7日，*ST华业再度公告一则利好——金宝矿业拟作为投资人通过部分要约的方式收购上市公司5%的股票。

但上述自救未能挽回股价，*ST华业最终还是遭遇了投资者“用脚投票”。而备受市场质疑的是，*ST华业虽频出利好但最终都未兑现，是否以此来拉升股价呢？

钟欣对记者解释称：“发出的所有公告都是以真实性为基础的。金宝矿业要约收购，此前已经向公司缴纳了1600万元保证金，只是因为公司面临退市才终止了。思亚无偿注入上市公司，也做了充分的风险提示。”

至于*ST华业最终能否“豁免”退市，有专家明确表示，在现行制度框架下，退市指标客观，程序明确，没有留下可豁免的空间。

一位资深法律专家向记者介绍，面值退市是被主流成熟资本市场所通常采用的退市标准，其背后不仅仅是股票价值低于面值的现象，也是公司股票在公开市场维持上市地位的门槛。公司股票低于面值是投资者用脚投票，通过价格反映价值，是市场化筛选的结果。

多名投行资深人士也肯定了这样的观点，直言那些股票连续低于面值的上市公司，其普遍经营停滞、财务恶化，甚至存在严重的违法违规行为，股价低于面值正是投资者对其价值判断的结果。

一位深谙境内外退市操作的律师告诉记者，面值退市规则本身不是惩罚机制，而是一套市场筛选机制，其表明特定市场不再认可公司股票的持续上市地位，但不妨碍公司股票选择在其他市场进行挂牌交易。以美国资本市场为例，面值退市规则在纽交所和纳斯达克市场已经行之有年，其背后的原理是一致的，早已为市场各方普遍接受。

面对上述专家的解读，钟欣坦言：“确实此前没有这样的案例，如果上交所给出的最终结论是终止上市，那就退到新三板上，公司该做的债务重组还是会继续做。”