茅台找顶中石油寻底 港资逆势“爆买”民营炼化

（原标题：茅台找顶中石油寻底 港资逆势“爆买”民营炼化）

每经记者 杨建

近期，沪指上攻3000点乏力后向下寻找支撑，A股两大龙头上演了不一样的“精彩”。

白酒龙头贵州茅台不断“寻顶”，11月14日，贵州茅台创出历史新高1240元，其市值超过15300亿元；而中国石油却在11月15日下跌1.9%，报5.50元，再创历史新低。目前，中国石油A股市值较上市首日已缩水近九成。

值得注意的是，东方财富沪深港通持股数据显示，近一个月里，港资不断卖出“两桶油”，不断增持民营炼化上市公司，这背后有着怎样的玄机？

▲数据来源：记者整理 邹利制图

中石油寻底12年

虽然贵州茅台与中国石油都属于A股市场的大盘蓝筹股，但上市以来，两家公司的股价表现迥异。贵州茅台在2001年上市之初的股票市值仅有88亿元，但经过18年的时间，贵州茅台的总市值已接近1.54万亿元的水平，多年来凭借稳健的股息分红以及长期上涨的市场表现，为投资者带来了非常可观的投资回报。

中国石油的A股股价有着截然不同的表现。2007年11月上市之际，中国石油的最高总市值就达到了8万亿元以上，发行价格16.7元，上市首日开盘价为48.6元，收盘价格达到了43.96元。

值得注意的是，中国石油在上市之后便开启了寻底之路，在经历了长达12年时间的寻底之后，如今中国石油A股价格创出了5.50元的新低，中国石油总市值较上市首日已缩水近九成。

不少私募人士对此发出了感慨。厚石天成侯延军告诉《每日经济新闻》记者，这就是在A股做价值投资的难点。价值投资简单说就是在价格低于价值的时候买入，在价格严重高出价值的时候卖出。这一切的前提是能够相对准确地判断企业的真实价值。

资深私募人士陈熙伟告诉记者，回过头去看，中石化、中石油这些巨无霸企业，出现明显增长的空间有多少？买股票买的是它的成长性，是对未来预期的投票，至少是价格有上涨预期，像这种规模大、盘子大，并且在成长空间上比起一些成长股、热点股，明显缺乏想象空间的，拉升难度也大的，请问它的买盘来自哪里？不是说它目前价格低估就能参与低吸炒作，但目前来说，市场人气弱，成交量萎靡，在这个背景下，市场表现的主角不是这些大盘股。

广东西域投资周水江也表示，就像每一个时代有代表人物一样，股票市场在每一个阶段也有代表性的股票，在中国大力发展重化工业阶段，中石油和中石化是这个时代的代表企业，也是具有代表性的股票，所以大家习惯性地认为，这个时代的代表性股票永远不会跌。但随着中国经济结构转型，向高科技创新产业发展，中石油中石化这类产业代表，自然而然被投资者抛弃，从而转向追逐高科技股票。

港资减持“两桶油”

目前，中国石油A股市值较上市首日已缩水近九成，那么是否迎来抄底良机？事实上，近段时间以来港资一直在减持“两桶油”。

东方财富沪深港通持股数据显示，港资从2019年10月18日的1.84亿股逐渐减持到11月15日的1.57亿股。虽然港资持股数量相对于中国石油1830亿的总股本来说，港资的持仓可能很少，但是港资的持仓动向也代表了当前主力资金的认可度。中国石化也面临同样的问题，今年10月18日，港资持股数量为5.22亿股，不过在10月31日，港资持股数量跌破5亿股，而截至11月15日，港资持有的中国石化股份下降到了4.86亿股。

《每日经济新闻》记者发现，港资在不断减持“两桶油”的时候，却在不断增持A股的民营炼化企业。

东方财富沪深港通持股数据显示，今年10月18日，港资持有恒力石化的股份为6146.6万股，当时的持仓市值为10.05亿，11月4日其持仓达到了6380万股，到了11月7日，港资持仓达到了6887.35万股。而值得注意的是，在“双11”当天，恒力石化股价也打折，当日下跌2.92%，但是港资却越跌越买，当日持仓达到了7155.98万股。截至11月15日，港资持仓达到了7923.39万股，短短一个月时间不到，港资就增持了1770万股。

实际上港资增持民营炼化企业并非恒力石化一家，恒逸石化也得到了港资的增持。

东方财富沪深港通持股数据显示，港资在10月18日持有的恒逸石化股份为1696.6万股，截至11月15日，港资持有的恒逸石化股份达到了2473.73万股。另外桐昆股份也得到了港资的增持，10月18日，港资持有桐昆股份的股份为2576.52万股，而截至11月15日，港资持仓达到了3646.88万股。荣盛石化也是同样的情况，港资对荣盛石化的持仓也在增加。

实际上民营炼化企业得到港资的认可是有原因的，在贯通全产业链条后，恒力石化经营迈上发展快车道，10月23日晚间，恒力石化披露的三季报显示，今年1~9月份，公司实现营业收入763.29亿元，同比增长74.14%，实现归属上市公司股东净利润68.17亿元，同比长86.64%，扣非净利润更是同比实现翻番。平安证券10月28日的研报显示，恒力石化的现金流改善明显，主要原因是公司2000万吨炼化项目投产并分两步完全转固，开始贡献业绩。炼化项目的投产大幅改善了公司的现金流。

另外一家民营炼化企业也有利好催化，恒逸石化在11月3日晚发布公告称，公司文莱PMB石化项目全面投产，成为第二个真正全面投产的民营大炼化标的。东北证券研报认为，恒逸石化在文莱项目全面投产，文莱项目的盈利很可能超市场预期，未来2~3年盈利中枢在40亿元以上，而稳定的低税负环境下，公司理应享有一定确定性溢价，估值水平有望进一步提升。