（原标题：打开王思聪文娱投资版图：个人爱好“难敌”残酷商业竞争规则？）
在这位知情人士看来，王思聪近期接连遭遇风波，也与他的管理风格息息相关。
过去近一个月，王思聪因为被法院列入被执行人名单被聚焦，国民老公、首富之子一下子“跌落神坛”。
10月18日，王思聪持有的普思资本股权遭法院冻结；两周后，他列为被执行人；11月9日，因一个网络直播的诉讼，王思聪又被上海市嘉定区人民法院发布限制消费令。
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背后到底发生了什么？
如今，连王思聪投资的企业也未能“幸免”。11月13日，一家曾接受普思资本股权投资的企业负责人向21世纪经济报道记者透露，近日有些创投资本放缓了原先的投资步伐，原因是他们无法判断王思聪是否会抛售这家企业股权用于还债。若是如此，这些创投机构认为企业估值应有所调低。
“对此我既无奈，又愤恨。”在他看来，王思聪近期遭遇的风波并未对企业业务发展构成影响，创投机构此举无非是找个由头压价。甚至还有创投机构打算调查王思聪是否与其他财富管理机构签订过业绩对赌协议，被他痛斥“幸灾乐祸”。
但在他看来，王思聪之所以风波不断，与其说是围绕熊猫直播所引发的一系列债务纠纷，不如说是他的文娱版图可能“生不逢时”。这背后，是用人不当？还是商业模式的误判？或是对市场竞争过于低估，所有功过是非都还难以定论。
折戟文娱大版图？
一位熟悉王思聪的知情人士向21世纪经济报道记者透露，2010年起，王思聪开始着手打造自己的商业版图。从可以公开查询的投融资痕迹可知，王思聪应该在尝试建立文娱消费矩阵，将年轻人各类文娱消费纳入商业版图，赋能万达各项产业而快速发展。
具体表现在王思聪创建的普思资本主要聚焦的投资方向，主要包括三类，一是游戏行业，与他个人兴趣爱好密不可分，二是本地生活类，与万达产业形成互补，三是文化娱乐，他个人最钟情的创业版图。
因此，他之前曾公开提到，拿到父亲王健林给予的5亿元，便创建了普思资本，先后投资了乐逗游戏、英雄互娱、天鸽控股、网鱼网咖、蓝游文化等众多游戏及电竞相关公司，构建了娱乐产业链上游内容矩阵。
但王思聪还有一个更大的布局，就是将游戏、体育、经纪演出、影视、音乐等文娱细分市场整合起来，塑造一个针对年轻客群的泛娱乐大版图。而他一手创建的熊猫直播恰恰就是这个大布局的重中之重——用于连接电竞、游戏、演出、体育等内容产业。
为了提升熊猫直播的市场影响力，王思聪不惜一掷千金，花费2000万签下韩国女主播尹素婉，斥资2亿签约韩国女团EXID和T-ara，还高价夺得PGL、SLI（绝地求生）等重要赛事独家版权。此外，为了让熊猫直播不再局限在游戏直播领域，王思聪还引入了综艺直播模式，先是花费1亿元创办直播综艺节目《HELLO，女神》，而他本人则亲自担纲制片人，跑遍全国各大城市“选美”，后来又开发了个人脱口秀综艺《小葱秀》。
然而，王思聪的巨额投入与大量努力，并没看到换来理想的效果。短视频的崛起，令快手、抖音等新生力量迅速占领直播平台原先的市场份额，导致直播行业迅速洗牌。熊猫直播自然难以幸免，其业务收入与影响力与日走低，在行业洗牌与经营不力的压力下，今年3月，宣告倒闭。
这也可能是令王思聪的众多隐性债务开始浮出水面的一大要素。
先是钜派投资直言旗下一款钜大秀赢财股权投资基金产品之所以投资熊猫直播股权，主要原因是它与王思聪签订了一份回购条款，即基金确定转股后，PT公司承诺本基金取得不低于A轮投资人获得的所有权利，并由实际控制人王校长（王思聪）承诺本基金有权要求其回购股权和年化12%的回购承诺。
如今熊猫直播“熄火”，意味着钜派投资只能依靠这份回购条款要求王思聪回购熊猫直播股权，但在王思聪迟迟没有回应的情况下，钜派投资只能采取仲裁司法程序，通过向法院申请冻结王思聪持有的普思资本股权，迫使他落实回购义务。
与此同时，网络主播曹悦则因熊猫互娱文化有限公司（熊猫直播关联企业）未能履行给付义务提起诉讼，因此上海市嘉定区人民法院对王思聪发布限制消费令。
在这位知情人士看来，王思聪近期接连遭遇风波，也与他的管理风格息息相关。比如他一手创建了熊猫直播，却没有花费大量时间参与经营决策，而是将管理与经营大权下放给其他企业高层，自己偶然露面对公司产品提些意见，不大参与企业日常管理。其结果就是经营决策权不在王思聪手里，但他却得为经营不善所造成的一系列后果“买单”。
“此外，他显然低估了政策风险与市场风险。”前述人士指出。比如2017年限韩令出台，令王思聪签约韩国女团造势的计划打了水漂，而他花费数亿元打造的综艺直播节目，因消费者对这类节目热度衰减而“竹篮打水一场空”。
“有时，王思聪也希望凭借个人影响力帮熊猫直播等文娱项目造势导流，但这种效果往往短暂，无法改变项目持续走弱的轨迹。”他认为，这也是王思聪的文娱大版图屡屡鲜见起色的原因之一。
王思聪与万达的互助关系
不过，用当前一系列风波判定王思聪文娱版图是一个投资败局，也有失偏颇。毕竟在文娱产业股权投资领域，他曾创造多个成功案例。
2013年，普思资本斥资400万美元获得云游控股1.05%股权，后者登陆港股时市值一度超过90亿港元，令普思资本账面盈利超过2倍；此外普思资本还投资过先导智能、九好集团、乐逗游戏，后者上市都让王思聪赚取了不菲回报。
有机构统计，在王思聪遭遇债务纠纷与限制消费前，普思资本投资规模超过30亿元，按相应投资企业的股权价值估算，王思聪身家一度达到63亿元。
“其实，很多项目退出的利润，都被他用于投资新的文娱项目，或者支持现有投资项目的运营开支。”上述知情人士透露，比如今年6月，王思聪旗下香蕉影业首度公布六部主控项目和两部投资项目。
王思聪对此表示，他做电影公司的主要目的不是为了赚钱，而是出点钱帮助一下（他认为）缺乏基础建设的电影市场。
在业内人士看来，王思聪加大电影产业布局背后，仍是希望借助父亲的万达院线产业打个业绩翻身仗，扭转自身文娱版图接连碰壁的颓势。
事实上，王思聪的很多投资项目与产业布局，与万达集团自身业务转型存在很强的互补性。比如他投资的LELECHA乐乐茶等本地生活类项目都成功入驻万达各地商业地产项目，通过后者的人流效应实现低成本导流效果，而自己投资的电影也可以通过万达影院的支持，获得更高票房业绩。
“但是，这种做法是否行得通，现在还不好说。比如近年电影票房收入增速放缓，即便背靠万达影院，其电影票房也未必能达到预期的良好效果。”有业内人士指出。一度令王思聪倍感骄傲的Invictus Gaming电子竞技俱乐部（IG，王思聪2011年参与投资）尽管取得不错成绩与市场口碑，但离商业化运作依然路漫漫。
本文来源：21世纪经济报道
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