一年花掉3800万广告费林志颖代言的公司想上市了|老板电器|亿田

一年花掉3800万广告费林志颖代言的公司想上市了

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（原标题：一年花掉3800万广告费，这家林志颖代言的公司想上市了）

图片来源：@entive亿田集成灶微博

日前，浙江亿田智能厨电股份有限公司（以下简称亿田厨电）创业板上市申请获受理。

据亿田厨电的招股说明书（申报稿），2016年~2018年，公司的营业收入分别为3.3亿元、4.79亿元和6.14亿元；净利润分别为3642万元、5045万元和7622万元。不过它的收入规模和毛利率均低于头部企业浙江美大（002677，SZ）、老板电器（002508，SZ）。

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数据来源：招股说明书（申报稿），制图：每日经济新闻

亿田厨电重视品牌价值，这体现在广告费用上。2016年~2018年及2019年上半年，公司的广告费分别为1877.01万元、2447.34万元、3813.74万元和1578.21万元，占据了销售费用的大头。亿田厨电的品牌代言人是林志颖，投放的广告平台不乏央视、地方卫视等。

数据来源：招股说明书（申报稿），制图：每日经济新闻

然而这些都不妨碍亿田厨电被明星企业或资本看好，公司的股东名单中有红星美凯龙、居然之家等企业的身影。

亿田厨电冲刺A股

日前，亿田厨电递交的创业板上市申请已获受理。

招股书显示，亿田厨电是一家生产集成灶的厨电企业，来自浙江。公司前身是亿田有限，成立于2003年，由孙伟勇、陈月华及麦海湛共同出资成立。值得一提的是，孙伟勇、陈月华是夫妻，儿子是孙吉，三人合计控制亿田厨电80.83%股权，为共同的实际控制人。其中，孙伟勇担任公司董事长，陈月华和孙吉担任董事。

招股书显示，2016年~2018年，公司的营业收入分别为3.3亿元、4.79亿元和6.14亿元；净利润分别为3642万元、5045万元和7622万元。同期，集成灶产品占亿田厨电主营业务收入的比例分别为76.07%、82.89%和87.56%。

记者注意到，2017年、2018年及2019年上半年，亿田厨电的集成灶连续上调价格，单位销售均价由3621元上调至4051元，再至4176元，变动率分别为11.86%、3.1%。不过从毛利率来看，单价上调并未稳定增加亿田厨电的毛利率。2017年、2018年及2019年上半年，亿田厨电的集成灶毛利率分别为42.85%、40.48%和42.2%。

实际上，和同行业的企业相比，亿田厨电的毛利率也不占优势。亿田厨电选取的同行业公司是浙江美大、老板电器和华帝股份（002035，SZ）。2016年~2018年及2019年上半年，这三家公司主营业务毛利率的平均值分别为51.91%、51.51%、50.88%和52.69%。其中浙江美大、老板电器主营业务的毛利率更是常年维持在50%以上。

图片来源：招股说明书（申报稿）

然而，亿田厨电报告期的综合毛利率分别为39.85%、40.51%、38.44%和40.69%。这和行业平均毛利率相比有10个百分点左右的差距。亿田厨电表示，浙江美大和老板电器分别属于集成灶行业和传统烟灶行业的龙头，品牌知名度高，相应产品溢价较高。

“与同行业可比公司的毛利率对比是反映企业盈利能力的方法之一，毛利率与同行业可比公司存在偏差经常会被发审委关注和问询。”长期关注IPO业务的上海新古律师事务所王怀涛律师表示，一般来说，毛利率低于同行业公司反映盈利能力较差。

除毛利率外，亿田厨电的营业规模和业务体量也难比浙江美大、老板电器。

股东中不乏知名企业

从行业面来看，最近几年的厨电市场增速较快。

根据中怡康时代数据，2013年至2018年我国厨房电器零售规模由612亿元增长至931亿元，年复合增长率达到8.75%。

图片来源：招股说明书（申报稿）

根据亿田厨电招股书（申报稿）披露，我国厨房电器产品的低保有量及城镇化进程的深入推进，将为行业发展带来广阔空间。2018年，我国城镇化率为59.58%，预计到2020年将达到60%左右。

实际上，A股厨电企业不在少数，包括华帝股份、老板电器和浙江美大。此前，华帝股份、老板电器、浙江美大因为稳定的业绩增速，也被市场看作白马股。但今年这类厨电企业的业绩增速明显放缓。今年前三季度，华帝股份的净利润增速为16.87%，老板电器的净利润增速为7.31%，浙江美大该数据为23.12%。

业绩增速在一定程度上影响了厨电企业的估值。譬如老板电器2018年初的股价一度超过50元/股（前复权，下同），如今股价只有30元/股出头。从动态PE来看，老板电器和浙江美大都在20倍出头。

图片来源：Wind