23天上会！京沪高铁IPO为何超速度？

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记者 | 冯圆圆

编辑 | 陈菲遐

京沪高速铁路股份有限公司（下称“京沪高铁”）正在超高速奔向A股。

从10月22日首次申报招股书到11月14日上会接受发行审核，京沪高铁将用时23天。这个速度有多惊人？要知道，去年被称为“闪电过会”的工业富联从申报招股书到过会用了36天。

那么，除了赚钱能力强，创纪录的京沪高铁还有哪些过人之处？

67人管理1900亿元的资产

11月4日，证监会针对京沪高铁合计提出54个问题，主要围绕公司的规范性、披露性、财务性等问题展开。其中，备受市场关注的莫过于对京沪高铁“旅客运输”的市场定位及其百亿关联方采购的询问。特别是被询问是否是一家“资产管理公司”，确实让人颇感意外。

其实，A股有一家与京沪高铁业务相似的公司广深铁路（601333.SH）。广深铁路1996年在香港和纽约上市，于2006年回归A股，主营客货运输业务，以及长途旅客列车运输业务。京沪高铁与广深铁路在客运业务上的模式可以说是极其相似，票价以及路网清算的进账构成了客运业务收入的主要来源。

京沪高铁在首次招股说明书中曾披露，公司的综合资产规模1900亿元，而员工人数却只有67人，甚至包含着借调人员，人均管理的资产规模高达27.9亿元。这种配置，确实不像一家铁路公司。截至2019年9月，应付职工薪酬只有43.83万元。而广深铁路2019年9月30日披露的职工薪酬是2.5亿元，为京沪高铁的571倍。

因此，即便二者在客运业务模式上高度相似，也难免证监会质疑京沪高铁是一家资产管理公司。

京沪高铁在招股说明书中表示，为了发挥铁路局运输管理的优势、保障运输安全、提高运输质量和效率，故而采用了“全程全网、委托管理”的模式。同时，目前我国已开通大的客运专线均采用委托运输模式，该模式是我国铁路客运专线的运营特点。这在一定程度上可以解释，为什么京沪高铁可以以67人管理1900亿元的资产。

利润百亿

广深铁路从2006年回归A股市场以来，表现一直是可圈可点。回归当年，交出了净利润7.44亿元的成绩。这些年，广深铁路的市场表现虽有起伏，但一直盈利赚钱，净利润最高时甚至高达18.02亿元。

数据来源：公司公告、界面新闻研究部

2019年1月-9月，广深铁路已实现净利润8.74亿元，超过了2018年全年的净利润7.79亿元。

而京沪高铁在盈利方面，更是不折不扣的利润王。仅就数据来看，2018年京沪高铁的营收为311.58亿元，净利润为102.48亿元，净利润率为32.89%。2019年前三季度，京沪高铁的净利润为95.2亿元，已接近去年全年利润。

从京沪高铁近三年财务数据看，其营收和利润均处于增长状态，净利润率也都超过了30%。2018年和2017年的净利润增长率分别为11.66%、12.70%。

相比较而言，广深铁路增速明显弱于京沪高铁。2009年以来，广深铁路的收入增速始终处于个位数，净利润增速略高于收入增速，但进入2017年后，净利润增速进入下滑通道。

广深铁路除了客运业务还经营着货运业务。受工资上调以及铁路货运改革影响，2018年人工成本和路网清算支出增加较多，外加珠江三角洲地区公路、海运竞争加剧影响货物发送量，虽然广深铁路营业收入逐年增加，但其净利润却呈现下降趋势。

数据来源：公司公告、界面新闻研究部

一年发送旅客近2亿人次

京沪高铁主营业务为高铁旅客运输，主要包括两部分：一部分是直接提供客运业务的票价及服务收入；一部分为向其他铁路运营的列车提供线路使用服务的收入。

广深铁路同京沪高铁一样，直接提供运输服务所取得收入以及向其他铁路运营列车提供线路使用服务所取得收入。不同的是广深铁路承担了部分的货运业务，但客运业务依旧是广深铁路最主要的运输业务。

数据来源：wind、界面新闻研究部

两者在业务收入模式上虽有相似，但对比一下京沪高铁与广深铁路的业务数据，就可以看出业务体量上还是有一定差距。

由于广深铁路三季报未披露三季度公司运力相关数据，仅从2016年到2018年这3年的发送旅客量可以看出，京沪高铁的旅客发送量远高于广深铁路。

数据来源：wind、界面新闻研究部

客运收入方面，2016年-2018年，京沪高铁的客运收入是广深铁路的2倍左右。

数据来源：wind、界面新闻研究部

2018年京沪高铁全线发送旅客1.92亿人次，这个数字意味着京沪高铁用全国铁路1%的里程运送了全国5.69%的铁路旅客。截至2019年9月30日，京沪高铁全线累计已开行列车99.19万列，累计发送旅客10.85亿人次。

相比之下，广深铁路没有京沪高铁那么繁忙。数据显示，广深铁路2018年完成旅客发送量8934万人次。截至2019年6月30日，广深铁路完成旅客发送量4373万人次，为2018年全年的49%。不过，由于广深铁路主要运力范围集中在广东省，相比穿越北京、山东、江苏、浙江、上海、安徽的京沪高铁，旅客发送量不及京沪高铁亦属正常。

除了沿线优越的地理位置，京沪高铁耀眼的业绩还与最新技术运用相关。2018年7月1日，16辆长编组“复兴号”动车在京沪高铁投入运营。今年年初，17辆编组超长版“复兴号”动车组再次在投入京沪高铁，载客能力较16辆编组提升了7.5%。1318公里的线路匹配350公里/时的速度，在拥有全国27.32%人口的区域，可以极大发挥其速度优势，提升旅客周转率。

根据证监会发审委公告，在11月14日的发行审核委员会工作会议上，京沪高铁IPO将接受审核。这家最赚钱高铁公司的未来已来。