价值回归加速 个股逼近破发！科创板交易更趋理性

（原标题：部分个股逼近破发 科创板交易更趋理性）

□本报记者 孙翔峰

科创板个股股价开始逐步回落，一些个股已经逼近发行价，破发在即。业内人士分析称，科创板股价回落受发行定价偏高、市场情绪低迷等多因素影响，但仍在合理范围之内。在市场化机制作用下，个股股价向发行价滑落甚至逼近破发，一定程度上有利于规范新股定价，引导市场理性投资。

价值回归明显加速

天准科技昨日微涨0.07%，每股报价为28.12元，但其股价自高位已经下跌超过60%，距离发行价每股25.5元只有约10%的空间。此外，昊海生科、晶丰明源、杰普特等个股都逼近了发行价。

从科创板整体的市场情况来看，科创板当前的整体成交量和换手率都较初期有较大幅度的下滑，市场整体的投资行为更趋于理性，也使个股价格超预期上行的动力减弱。特别是近期新上市的个股，价值回归的速度明显加速。

10月31日两只上市的新股N致远和N杰普特的表现就证明了这点。上市首日，两只个股分别上涨55.7%和33.05%。11月1日上市的N宝兰德发行价为每股79.3元，收盘价为每股100.2元，首日涨幅为26.36%，涨幅大幅低于主板新股上市首日的上限44%。这意味着现在打新科创板新股的收益水平可能不如主板。

致远互联和杰普特股价在上市第二天仍没有更好表现，11月1日，杰普特当日下跌16.08%，每股报收49.23元，距43.86元的发行价也仅有10%左右的空间。

申万宏源研究所新股策略首席分析师林瑾表示，科创板当前个股股价普遍回落，一是新股发行时定价偏高，限制了股价上行空间；其次是年底随着新股供应增加，市场资金缺乏做多热情。

“科创板初期因为供求关系紧张，首批挂牌或者是后来挂牌的公司很少，致使股价高估。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，当前科创板股价适度回落属于正常现象。

推动机构合理定价

破发本身是市场性的行为，科创板从设立之初就确定了市场化的发行机制，与之对应的就有可能面临破发风险。从市场运行情况来看，科创板运行至今超过3个月，还未出现破发已实属不易。

董登新表示，在香港市场新股首日破发的比例约为15%，而美国市场有些年份新股首日破发率甚至达到40%，所以只要是市场化定价，就有可能面临破发风险。

随着科创板新股发行价逐步回落，有望推动科创板发行定价更加合理。某机构人士表示，此前科创板新股收益丰厚，各家机构询价策略以提高入围概率为核心，机构报价逐步趋同，但随着当前科创板新股收益的不确定性增加，机构报价将更加注重企业本身质地的研究。

董登新表示，科创板既是高成长板也是高风险板。在估值不确定性的情况下，网下询价和二级市场操作是一个博弈的过程，投资者应具备足够的风险意识。