中美利差走高形成支撑 公募认为中国股债吸引力提升

（原标题：公募认为中国股债吸引力提升）

□本报记者 张焕昀 余世鹏

北京时间10月31日凌晨，美联储10月议息会议决定降息25bp，联邦基金利率下降至1.5%-1.75%区间。对此，部分公募基金认为，此次降息符合预期，且降低了年内再次降息概率。对于中国权益市场而言，美联储降息有助于市场情绪和风险偏好的提升。对于债市而言，随着中美利差走高，国内债券吸引力也将有所提升。

降息符合预期

对于此次美联储降息，部分公募表示符合预期，且年内继续降息概率不大。

南方基金表示，美联储连续三次议息会议各调降25bp，降息节奏较集中。随后鲍威尔的讲话更值得注意，暗指降息周期结束，但也不会很快升息。目前看鲍威尔可能希望效仿1995年和1998年的短周期降息，在三次降息后结束降息周期，随后一年之内重新升息。但鲍威尔讲话也表示，不排除在经济数据出现严重下行时再度降息的可能性。此次议息会议前，美国公布的三季度GDP数据环比增长1.9%，已跌至2%以下；同比增长率也降至2.0%，显著低于前值2.3%。在全球经济走弱的情况下，对四季度经济数据仍存在一定的担忧，12月中旬的议息会议对于2019年全年的经济预测将非常重要。

摩根士丹利华鑫基金指出，美联储表态偏“鹰”，暗示年内将按兵不动。此前美国三季度1.9%的GDP数据显示，美国经济在全球下行趋势中保持了一定的韧性。与此相对应，10月会议声明称“经济活动以温和的速度增长”，并删除了“将采取适当行动以支持经济扩张”的表述，更改为“评估未来合适路径”。在会后的新闻发布会上，鲍威尔也暗示降息或告一段落，以评估货币政策对经济的影响。在此次降息之后，联邦期货市场对美联储12月降息的预期目前仅有25%。

博时基金宏观研究部门表示，美联储降息符合市场预期，鲍威尔在新闻发布会上的讲话整体偏鹰派，但“鹰中有鸽”。鹰派主要表现为：首先，此次降息为年内第三次，预计未来美联储降息门槛提升，逐步从“风险管理”转为“数据依赖”，年内再降息概率已经很小。其次，强调了经济展望有所向好，点到了外部局势扰动以及英国脱欧的正向进展。而鸽派表现为：从当前的通胀影响因素来看，由于就业市场不错，内生通胀仍在上行但较为缓慢，而关税的影响是一次性的，也并不持续，所以鲍威尔的表述实际上排除了未来一段时间加息的可能。

“此次降息符合市场预期。”平安基金指出。影响方面，美国住宅投资受益于利率下行保持增长；就业、消费增长动力减弱，但增速下行较慢，因此预计年内继续降息概率不大，美联储可能继续观察前期降息的效果。

提振权益市场

此次降息对于A股的影响，有公募基金认为或将提振市场情绪。

摩根士丹利华鑫基金指出，就股票市场而言，政策托底经济、稳定就业、促进资本市场发展的决心强劲，有望带来投资者风险偏好的提升，相对宽松的资金环境也构成估值提升的基础。与此同时，当前A股估值水平处于历史低位，在全球范围内也具备相对优势，养老金、险资及外资等长期资金有望加配A股，市场在消费、科技等板块存在结构性投资机会。

平安基金认为，美联储降息后，流动性进一步宽松，将在一定程度上提振权益市场情绪，对以股市为代表的风险资产形成利好，权益市场未来表现可期。“目前A股的估值较为合理，有较强的配置价值。建议关注受益于宽松预期的TMT板块以及地产产业链。”

与此同时，南方基金提示，美国引领全球进入宽货币周期，但扩大宽松的举措已经有终止的意向。投资者可寻求权益市场的阶段性机会，但仍应以谨慎为宜，留意不确定性带来的下行风险。

招商基金认为，短期内A股仍以区间震荡为主，中期A股的估值中枢则有望趋势性上行。

对债市形成支撑

有公募认为，中美利差走高对于国内债市形成利好支持。

摩根士丹利华鑫基金表示，国内政策独立性强，长期存利率下行空间。当前中美利差处于高位，国内货币政策更多取决于内部因素。考虑到当前逆周期调节力度加大及阶段性的通胀压力，市场预期年内货币政策或保持定力，维持当前相对平衡的资金环境。从长期看，在国内经济增速换挡、海外的低利率宽松格局下，国内利率存在下行空间，对于债券市场向好形成重要支持。

平安基金指出：“长期来看，全球经济走弱，美国经济增速仍有较大下行压力，未来仍有继续降息的可能。”随着美联储扩表和降息的持续推进，全球流动性进一步宽松，继印度、新西兰、澳大利亚、俄罗斯、韩国等进入降息周期后，欧洲央行也宣布下调利率，并将再次启动QE，全球进入货币宽松模式。因此，美联储降息之后美债收益下行，中美利差走高，中国利率债对外资机构的吸引力上升。

招商基金认为，在中美利差走阔的影响下，海外资金配置国内债市的意愿继续增强，或是四季度债市重要的增量资金来源。