（原标题：财经观察：美联储年内第三次降息 暗示将转向观望）
美国联邦储备委员会30日宣布今年以来第三次降息，同时暗示当前货币政策立场合适，足以支持美国经济继续扩张。分析人士认为，美联储7月份开启的预防性降息或已结束，未来美联储货币政策将进入观望阶段。
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美联储当天发表政策声明说，近来美国经济活动温和扩张，家庭支出增长强劲，但企业固定资产投资和出口仍疲软，通胀率仍低于2%的目标。
声明说，考虑到全球形势对美国经济前景的影响和温和的通胀压力，美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点到1.5%至1.75%的水平。美联储在评估合适利率路径的同时，将继续观察未来形势对美国经济前景的影响。
与前几份声明相比，美联储此次删除了“将采取适当行动以维持经济扩张”的表述。市场人士认为，删除该表述意味着美联储暂时不会再考虑降息。
美联储主席鲍威尔当天在新闻发布会上解释说，当前的货币政策立场可能是合适的。他指出，美联储密切关注的全球经济增长放缓、贸易政策不确定性和低通胀三大风险已有改善迹象。他暗示，只有未来对美国经济前景的评估出现实质性变化，美联储才会采取相应行动。
美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学助理教授克丽丝塔·施瓦茨告诉新华社记者，鲍威尔的上述言论表明美联储的宽松货币政策进入了“暂停阶段”。
彼得森国际经济研究所研究员约瑟夫·加尼翁指出，考虑到目前美国经济形势，美联储现在暂停降息是合理的，美联储声明发布后美国股票价格和债券收益率并未发生很大变动。
拉扎德资产管理公司美国股票主管罗恩·坦普尔认为，美联储货币政策“中期调整”似乎已经结束，对于美联储发出降息结束的信号，市场似乎也同意。芝加哥期货交易所30日公布的联邦基金利率期货数据显示，目前交易员预期美联储12月继续降息的概率仅约25%。
为防范全球经济增长放缓和贸易政策不确定性带来的下行风险，美联储于今年7月宣布自2008年12月以来的首次降息，迄今已累计降息75个基点。
俄勒冈大学经济学教授蒂姆·迪伊认为，只要美国经济增长维持在2%左右，美联储不会再降息；而只要美国通胀率在2%以下，美联储也不会再加息，至少到今年底美联储将进入政策观望阶段。
美国商务部日前公布的初步数据显示，第三季度美国经济按年率计算增长1.9%，增速低于第一季度的3.1%和第二季度的2%。其中，反映企业投资状况的非住宅类固定资产投资当季大幅下滑3%，表明贸易摩擦已对美国企业投资和经济增长造成明显拖累。
工银国际首席经济学家程实分析说，未来美国经济将继续呈现“减速不失速”的特征，短期韧性和长期压力交织将大概率促使美联储在年内暂停降息，而在明年相机抉择。
除美联储外，全球多家央行近几个月采取了降息行动，掀起一波宽松货币潮。国际货币基金组织（IMF）亚太部副主任乔纳森·奥斯特里认为，主要发达经济体中央银行近期采取的降息等宽松货币政策将给中国在内的亚洲经济体带来积极溢出效应：一方面，可能驱动国际资本继续流向亚太地区；另一方面，为这些国家央行放松货币政策、支持本国经济增长提供了政策空间。
但奥斯特里同时警告，主要发达经济体长期低利率也可能鼓励投资者过度冒险和追逐收益率，增加亚洲地区的金融脆弱性，因此亚洲政策制定者应加强宏观审慎监管以维护金融稳定。
北京时间今日（10月31日）凌晨2点，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布降息25个基点至1.50%~1.75%，符合预期，为年内第三次降息。美联储在政策声明中暗示未来将暂停降息。此外，这是美联储又一次在标普500指数创下历史新高的背景下降息。
过去5年标普500指数走势（图片来源：彭博社）
美联储宣布降息后，美股三大指数纷纷转涨：
图片来源：英为财情
暗示未来将暂停降息后，美元指数出现了下行。
图片来源：英为财情
在政策声明中，美联储删除了自6月份以来一直使用的“将采取适当行动维持扩张”的措辞，取而代之的是更温和的措辞——“在评估联邦基金利率目标区间的适当路径时，FOMC将继续监测即将发布的信息（指经济数据）对经济前景的影响。”美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会中也表示，“我们相信货币政策是处于良好位置，美联储继续预计经济以温和的速度扩张。当前货币政策的立场可能仍然是合适的，如果前景发生实质改变我们将继续作出回应。”
在美联储宣布降息后，芝商所“美联储观察”工具显示，截至北京时间10月31日2：19，美联储在12月11日再次降息25个基点的概率仅为22.8%，“按兵不动”的概率为76.3%。
图片来源：芝商所“美联储观察”
丨美国2019财年财政赤字飙升至近万亿美元
10月25日公布的数据显示，由于美国政府被迫借入更多的资金来支付特朗普的税收和支出政策，美国联邦预算赤字在2019年跃升26%（2050亿美元），达到9840亿美元，创七年来的最高水平。要知道，七年前美国的失业率高达7%，而且美国当时正从全球金融危机逐渐复苏。
记者注意到，自特朗普上任以来，美国联邦赤字已经膨胀近50%，预计2020年超过1万亿美元。目前市场预计，到2029年，美国债务占GDP的比例预计将达到二战结束以来的最高水平。
此外，美国政府年度预算赤字已经连续第四年增加，为上世纪80年代初以来首次。讽刺的是，特朗普在2016年竞选时曾承诺通过削减开支，在八年内消除赤字。相反，特朗普通过颁布全面减税和增加政府支出，允许赤字不断膨胀。
尽管美国目前处于有记录以来最长的经济扩张周期，家庭收入更多、企业利润更高，申请失业金等社保计划的人更少，且失业率位于50年来的最低点，但赤字仍在继续扩大。
美国联邦预算赤字变化趋势 图片来源：华盛顿邮报
这对特朗普来说可能是个坏消息——由于特朗普2017年的减税政策减少了财政部的收入，如今不断膨胀的赤字在很大程度上就是因为税收收入在下降。事实上，过去两年美国政府的税收收入比国会预算办公室在2017年6月，即减税方案通过前六个月减少了逾4000亿美元。在上个财年中，美国政府支出的增长速度是税收增长的两倍。
丨三季度美国商业投资放缓
上周公布的9月份美国耐用品订单数据环比下降1.1%（市场预期下降-0.55%），显示美国经济当前投资需求仍然较弱。申万策略在一份研报中表示，美国本轮耐用品订单数据持续疲弱并不意外，目前美国工业品库存相对于销售比率出现分化，零售工业品库销比数据有所改善，但耐用品以及批发工业品库销比数据仍然高企。美国耐用品库存依然较高，或将继续压制生产与投资需求。
申万策略认为，不同于90年代、2008年房地产泡沫破灭带来的直接冲击消费的经济衰退，本轮美国经济放缓的主要原因在于企业投资增速下降（受到前期高支出与全球需求下降影响），而企业资本开支下降对消费与就业传导尚不明显（消费和就业市场的传导相对滞后）。例如，北京时间昨日（10月30日）晚间公布的数据显示，第三季度美国GDP增长1.9%，超过1.6%的预期，但较二季度2.0%的增速略有下滑，主要原因是商业投资的下降。10月30日公布的数据显示美国三季度商业投资下降了3%，和与2018年一季度的+4.4%和同年第四季度的+4.8%形成鲜明对比。
2017年年初至今美国商业投资走势 图片来源：CNBC
美联储连续降息，似乎提振了对利率敏感领域的家庭支出，如住房、汽车和家用电器等长期高价的商品，这有助于抵消由于全球增长和商业投资放缓和导致的制造业衰退。美国商务部10月29日发布的数据显示，今年第二季度美国制造业增加值占美国实际国内生产总值（GDP）的比重为11%，降至72年来新低。
记者注意到，2019三季度GDP超预期也给美股带来阶段性支撑。彭博终端机数据显示，截至10月30日18时，标普500指数成分股已有260家公司披露了三季报，其中79.46%%的公司盈利超预期，这成为近期推动标普500指数近期再创历史新高的重要因素。超预期比例高于历史长期平均的64.8%，以及过去四个季度平均的74.1%。
分板块来看：基础材料（88.89%）、医疗保健（88.46%）、消费品（85.71%）、科技（82.61%）这五个行业公司的三季度业绩超预期的比例较大，公用事业业绩超预期比例较低，仅为50%。
丨中国央行如何应对？
目前全球央行普遍进入宽松周期，近段时间以来，全球央行的宽松潮仍在延续。据不完全统计，在过去3个月的时间里，全球央行累计实施40次降息。IMF总裁格奥尔基耶娃此前也警告，目前全球经济正同步放缓，各国央行应明智运用货币政策，并更密切地关注负利率带来的风险。那么，中国央行又该如何应对？事实上，我国央行“降息”包含两种方式：一是下调存款基准利率；其次是以逆回购、MLF等为代表的货币政策工具操作利率。
东方金诚首席宏观分析师王青认为，当前国内货币政策“以我为主”特征凸显，美联储利率政策影响弱化。这次即使美联储降息，国内也大概率不会跟进。本周以来，中国央行均未开展逆回购操作。10月30日的公开市场业务交易公告指出，临近月末财政支出力度加大，可对冲央行逆回购到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理充裕，不开展逆回购操作。
记者还注意到，央行在今年8月份改革完善了贷款市场报价利率的形成机制，8月~10月已经三次发布了新机制下的LPR，10月21日最新LPR报价为：1年期LPR为4.20%，5年期以上LPR为4.85%，与上月报价持平。三次报价合并计算，一年期的LPR比同期限的基准利率下降了15个基点，5年期以上的LPR比同期限基准利率下降了5个基点。
央行货政司司长孙国峰曾在10月15日的第三季度金融·统计数据新闻发布会上表示，当前中国并不存在持续通胀或通缩的基础，但是也要防止通胀预期扩散，形成一个恶性循环。所以，中央银行需要关注预期的变化，更多是通过改革的办法来降低融资成本。通过实施稳健的货币政策，保持货币供应量M2和社会融资规模的增长与名义GDP增速基本匹配，释放出稳健的信号。同时，目前存款的基准利率保持稳定，贷款的利率通过改革主要聚焦在LPR上，也有利于稳定预期。
就A股而言，各界认为，在美联储的宽松政策支持、英国脱欧风险延迟的背景下，海外股市近期并不会构成负面溢出效应，不过，中国宽松预期下降一定程度上压制了市场的风险偏好。
瑞银研报中提到，中国第三季度GDP同比增速为6%，9月工业生产同比增速反弹，房地产投资保持强劲，社会消费品零售同比增速有所回升（由于汽车销售同比跌幅收窄）。叠加9月新增人民币贷款走强拉动新增信贷超预期，市场认为9月的经济数据好于此前预期。结合MLF和LPR报价未如预期下调，投资者对货币政策进一步宽松的预期明显下降，上周A股也出现盘整。
本文来源：新华网
作者：高攀 熊茂伶
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