港股IPO市场复苏 投资者相继入场

（原标题：港股IPO市场复苏 投资者相继入场）

10月29日，香港IPO市场迎来了内地婴幼儿配方奶粉龙头企业、中国飞鹤乳业(下称飞鹤）。这是飞鹤继2013年在纽交所摘牌私有化后，再度重启在港IPO之路。

根据销售文件披露，飞鹤计划发售8.933亿股，占其扩大后股本的10%。每股招股价介乎7.5港元至10港元，集资金额最高达89.33亿港元，为年内港股市场集资规模第四大的新股。飞鹤此次上市集资所得款项将用于偿还离岸债务、捕捉潜在并购机遇，以及厂房运营资金、研发和营运资本等。

飞鹤招股将在11月5日截止认购，并于11月13日挂牌上市。此次联合保荐人为摩根大通、招商证券和中信建投国际。

此前，2017年5月，飞鹤曾向港交所递交上市相关材料，试图再次进入资本市场。但同年12月，飞鹤斥资2800万美元收购美国第三大营养健康补充剂公司Vitamin World，并宣布暂缓赴港IPO。

定价上限仅16倍

飞鹤首席财务官刘华在10月29日的记者会上坦言：“这次IPO定价不太高，定价区间明显比同业便宜，我们希望借助上市引入国际优质长线基金，分享公司增长的红利。”

据悉，此次飞鹤IPO的定价区间仅为12.2倍至16倍，不仅低于承销团此前估计的18.1倍至22.6倍，更远低于市盈率逾20倍的行业其它公司。据本报记者了解，其10月28日举行的投资者推介会，有超过100余人出席。多名参会的基金经理表示，该公司业务增长快速，且近日部分港股新股表现火爆，因此有意认购。

飞鹤管理层透露，本次招股并无引入任何基石投资者，这是与保荐人商讨后作出的决定，但针对机构投资者的国际配售部分已获足额认购，“鉴于公司作为行业头部企业的增长潜力，而欧美市场前三大婴幼儿奶粉品牌的市场占有率超过90%，中国未来的市场整合势必进一步加快。”

作为内地最大的本土婴幼儿配方奶粉品牌，飞鹤目前在内地市场的占有率达15.6%，高端市场的占有率接近25%。同时，从该公司收入构成来看，目前高端婴幼儿配方奶粉是主要贡献，高端婴幼儿配方奶粉产品的销售额占比亦逐年上升，截至今年6月底，占比达到66.5%。

信永中和会计师事务所合伙人卢华基向本报记者坦言：“近期上市的公司大部分在定价方面较为克制，希望尽量在上市后可以为投资者提供一定的上涨空间，因此整体市场反应较好。”

他表示：“由于之前积压了很多的公司，市场也累积了一些投资需求。我们看到现在上市的公司在定价方面更加保守，投资者对定价合理的新股仍有一定需求。我们预计这种情况将持续到今年年底。”

事实上，今年前三季度，由于港股市场表现乏善可陈，整体IPO发行的定价水平已经有所下调。根据德勤的统计数据，今年前三季度21%的新股定价高于发售价范围中间值，较去年同期下调21个百分点。期内，以20倍-30倍的市盈率上市的新股占比大约11%,但较去年同期的16%少5个百分点。以40倍以上的市盈率上市的新股比重从去年的15%进一步降至今年的8%,下跌多达7个百分点。

从上市首日表现来看，今年前三季度所有新股的首日平均回报率为10%左右，相比去年同期的17%大幅下降。

新股发行市场升温

香港新股发行市场经历了八九月的短暂低谷后，正在重新焕发生机。卢华基透露，目前港交所排队等待上市的公司仍有180家左右。据本报记者翻查资料显示，10月至今，港交所共有20宗IPO，相比之下，8月、9月的IPO发行仅分别为1宗、6宗。

“从发行量来看，港股IPO市场有明显升温。部分原因是前两个月市场过于淡静，而且10月集中上市的一批股份表现非常好，把市场热度都炒起来了，”某新股基金经理向本报记者表示，“而且临近年底了，计划今年上市的公司都在加快步伐，趁现在市场热度和关注度都不错，赶快搭上这班顺风车。”

然而， 上述基金经理坦言：“这种几乎每只新股都翻倍的情况，很多年已经没有出现过了，不会是常态。其中和一些小的券商炒作市场气氛也有关。后面的新股应该会趋于正常，但整体会比上半年热一些。”

事实上，近期多只新股上市后的表现都十分亮眼。生物科技股亚盛医药（06855.HK）10月27日挂牌，高开53港元，盘中一度升至53.6港元，相比招股价34.2港元，飙涨56.7%。根据本报记者查阅数据显示，在10月上市的20只新股中，有约14只在上市首日股价出现上涨，其中鲁大师（03610.HK）、傲迪玛汽车（08418.HK）、国际永胜集团（08441.HK）录得的涨幅分别为218.5%、93.8%及78.1%。

挂牌首日的惊人涨幅亦吸引了大量的散户投资者涌入。据悉，内地IP游戏发行商中手游（00302.HK）公开发售录超额认购高达537倍，冻结资金超过716亿港元。

这也让一些原本推迟上市计划的公司“蠢蠢欲动”。例如，美国私募基金华平投资（Warburg Pincus）作为大股东的亚太区最大物流地产平台ESR（01821）在今年6月搁置上市集资12.4亿美元后，将于11月1日卷土重来，并将招股集资额加码至14.5亿美元，有望成为今年第二大新股。

据该公司相关人士向本报记者透露，在6月搁置上市后，很多投资者仍然表达了浓厚的兴趣，希望公司尽快上市，此次招股市场反应热烈，最终定在招股指导价区间中位。

然而香港耀才证券行政总裁许绎彬则指出，由于港股市况一般，整体日交投仅为数百亿港元，并担忧IPO市场的火热或将很快告一段落，建议散户追捧一些集资规模较小的新股。10月29日，恒生指数收盘报26786点，下跌104点或0.4%，大市成交额为788.13亿港元。

此外，亦有近期上市的新股，在挂牌首日出现超过30%的跌幅，而且多只股票在首日出现不错涨幅后，却很快翻绿，至今已有约10只股票相比招股价录得跌幅，最高跌幅达50％。