作者|刘培
2017年中国最年轻的富豪王悦，身陷囹圄后，其公司恺英网络又添一大将入狱。10月25日，恺英网络董事长金锋，也是王悦的继任者因涉嫌内幕交易罪被上海市公安局逮捕。
至此，这位曾经因为66亿元的身价登上“2016全球胡润富豪榜”的中国富豪，在“铁窗”里齐聚了他昔日4位下属，其中包括恺英网络副总经理冯显超、公司董事、总经理兼财务总监陈永聪以及离任监事林彬。
中国最年轻的富豪
这位在游戏圈白手起家的富豪，是位80后，苏州人，长安大学水文水资源专业毕业；其人生履历堪称传奇。他自称“不懂游戏”，却在大学未毕业之时，因为做流行网站，包括下载站、音乐站等赚了数百万。
王悦毕业之后，在51.com做了三年职业过渡，此后创业，开始打造自己的游戏帝国。公开的履历显示，2008年，王悦带领十多人离开51.com，和大学同学冯显超一起创立恺英网络。
然而王悦最终的一炮而红，依赖于资本市场的运作。2015年，恺英网络作价高达63亿元，借壳泰亚股份上市。
而当时恺英网络总资产不过9.53亿元，净资产为2.83亿元。其每年的净利润不过是数千万元。其2012年度、2013年度和2014年净利润分别为2506.79万元、3392.07万元和6254.12万元。
无论依据净资产还是净利润，恺英网络的估值溢价都高达22倍以上。恺英网络以及王悦签订业绩对赌协议，承诺2015年度、2016年度、2017年度预估净利润不低于4.6亿元、5.7亿元和7亿元。
泰亚股份在该方案宣告后连续12日涨停；2016年2月，泰亚股份更名为恺英网络，王悦成为泰亚股份的实际控股股东。
2017年3月，王悦以66亿元财富，与滴滴创始人程维一同入选“2016胡润全球富豪榜”中国最年轻富豪。王悦个人人生履历，也被塑造成“一个草根站长的逆袭之旅”。
当年11月29日，王悦作为校友代表，参加了“创业西安·长安大学行” 活动，与西安市委书记王永康座谈交流。
2018年4月21日下午，长安大学校友会第四届理事会会议上，王悦为长安大学捐款500万元。
游戏世界的坍塌
然而好景不长，恺英网络虽超额完成了3年的业绩对赌，2015-2017年，恺英网络实现扣非净利润分别为6.4、6.5、11.3亿元。然而2018年扣非净利润不足1亿，仅为0.77亿元，同比下滑9成多。
对于下滑原因，恺英网络披露了6条原因，其中一条为资产减值损失增加3.4亿元。主要包括，一是基于被投资单位的经营现状及2018年的市场变化情况，公司对可供出售金融资产及长投计提减值 1.5亿元；二是对浙江盛和网络科技有限公司（下称“浙江盛和”）等资产组计提商誉减值准备1亿元。
然而王悦等诸多高管被拘捕，或跟浙江盛和的并购有关。
经济观察报报道，王悦被捕与一起游戏公司的并购案有关。2016年至2018年期间，恺英网络相继对浙江盛和、浙江九翎网络科技有限公司(简称“浙江九翎”)两家公司展开收购。
网易清流工作室发现，这两起收购十分反常。收购标的价格高溢价的同时，标的的原股东再反向回购上市公司股份。这种罕见的反向回购股票行为，势必引发恺英股份股价上升。而与王悦因为涉嫌同一原因被捕的金锋，亦是浙江盛和牵头立项《蓝月传奇》项目的项目负责人。
2016年6月28日，恺英网络以2亿元，收购浙江盛和20%。浙江盛和总体估值10亿元。而值得注意的是，收购前的浙江盛和，2016年前5个月的净利润不过数百万元。而此前浙江盛和一直处于亏损状态。正是依靠《蓝月传奇》游戏，将浙江盛和扭亏为盈。公告称，2016年4月，《蓝月传奇》上线，5月即盈利，这个项目也是浙江盛和首个月流水过亿的项目。
《蓝月传奇》项目当年盈利8998万元；也因此，2017年8月，恺英网络继续斥资16亿元收购，从原创始人金丹良手中收购51%股权，恺英网络至此累计持有浙江盛和71%股权。
而值得注意的是，金丹良承诺在其收到股权转让款后，在2017年12月31日前，将以其中7.5亿元人民币购买恺英网络股份有限公司上市非限售流通股。
这一手法在恺英网络收购浙江九翎时亦有体现。2018年5月29日，恺英网络拟以10.64亿元现金收购浙江九翎70%股权。而浙江九翎成立于2017年4月，是一家专注于H5游戏和微信小游戏研发与发行的综合性互联网企业。
同样，浙江九翎的转让股东亦被要求后续以不低于5亿元的资金购买恺英网络股票。
恺英网络的2018年年报诸多问题还被福建证监局出具警示函，其中包括信息披露有误、多笔资产计提减值依据不足。
譬如， 2018年3月，上海恺英出资1200万元和2000万元分别收购了上海翰惠信息科技有限公司18%股和上海翰迪数据服务有限公司16%股权，并确认了长期股权投资3200万。
2018年底，公司全部对此投资计提全额减值准备。
另外，上海悦腾网络科技有限公司于2018年9月10日以预付款形式向宁波九晋投资合伙企业（有限合伙转账5000万元，此后年底亦被计提全额减值准备。
该警示函称，公司未能提供客观证据表明上述资产减值迹象，全额计提减值准备的依据不充分，上述减值金额对恺英网络2018年度经审计归属上市公司股东的净利润影响较大。
（研究助理翟耀媛对本文亦有贡献）
刘培是清流工作室高级作者，常驻北京。
本文来源：清流
责任编辑：
钟齐鸣_NF5619
