“借壳”松绑利于创业公司资产重组 减少市场投机

（原标题：“借壳”松绑利于创业公司资产重组 减少市场投机）

主持人杨萌：随着上市公司重组新规落地，并购重组受理、审核流程都在悄然提速。在重组受理方面，10月份前两周，证监会并购重组委已受理13个重组方案，达到9月份全月水平。在重组审核方面，也出现提速迹象。今日本报就此进行分析解读。

本报记者 包兴安

10月18日，证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法》，明确放开了创业板借壳上市的限制。专家认为，创业板借壳条件松绑有利于创业公司的资产重组。同时，出现“炒壳”现象的可能性较小。

证监会上市公司监管部主任蔡建春表示，为支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区，服务科技创新企业发展，本次证监会修改允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市，其他资产不得在创业板重组上市。

盘古智库高级研究员盘和林对《证券日报》记者表示，创业板放开借壳是一种放权市场的做法。自2015年以来，不少创业板公司游离于“保壳”边缘，忙于“保壳”，自然无心主业，同时也为“保壳借壳”的寻租提供了土壤。近年来，相关部门放权也代表着提供给了企业更多的选择，其一，便于相关产业，即符合国家战略的高新技术产业和战略新兴产业进行融资，为这些企业的发展壮大助力；其二，有利监管政策出台，由于有条件放开借壳，所以监管压力明显减小，给了监管部门更多设计、调整政策的时间；其三，引导市场投资理念，过去很长一段时间，借壳上市使得信息优势者赚得盆满钵满，而此次有条件放开，在“炒壳”上一定会给予严格限制，使投资回归理性；其四，减少为“保壳借壳”出现的寻租现象。

盘和林认为，短期来看，放开借壳让挣扎在“生死线”的企业有了希望，可以尽可能去寻求实体企业进行重组，也就是说，市场最大的变化一定是业绩逐渐转好，市值逐渐提升，开放并购重组让企业做大做强的道路平坦了很多。

万博新经济研究院副院长刘哲对《证券日报》记者表示，创业板借壳限制有条件“松绑”旨在理顺上市公司的资源配置机制，更好地服务于企业转型和新经济发展。而对于可能产生的内幕交易、利益输送、“炒壳”的现象，需要加大监管和违规惩罚力度，对于相关违法违规行为进行从严从重惩罚。

中国国际经济交流中心经济研究部研究员刘向东对《证券日报》记者表示，创业板借壳条件松绑将会有利于创业公司的资产重组，便于优质资产更便捷地参与直接融资。

A股市场投资者都有炒作壳资源的习惯，松绑借壳会不会出现“炒壳”等现象？刘向东认为，鉴于科创板及创业板改革的需要，单纯“炒壳”已没有太大市场，特别是创业板一旦转为注册制，壳资源的溢价效应减弱，虽然借壳上市的情况可能还有发生，但今后“炒壳”这类现象将会逐步消失。

“随着注册制改革的加速推进，以及上市退市制度的市场化和常态化，会大幅降低壳资源的固有价值，加之大幅提升违规成本，预计不会出现过度炒作的情况，其服务实体经济的积极效应会更大。”刘哲说。

盘和林也认为，此次放开借壳出现“炒壳”现象的可能性较小。原因是创业板借壳放开的产业并不多，投机市场不大；同时，监管一定会更严，价值投资和投机投资相互作用，将会打击投机者的心理。

盘和林还表示，这次创业板放开借壳一方面是市场的需求，另一方面也是国家引导产业升级的尝试，“炒壳”的难易程度可想而知，同时，未来创业板也将迎来注册制，在注册制背景下，信披成了监管最严的领域，若市场接近透明，投机自然也就不存在了。