海外券商降价风蔓延 国内券商不具备零佣金条件

2019-10-14 10:35:42 来源: 金证券 举报
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进入10月份,继海外多家主流互联网券商宣布“零佣金”后,最新加入的是知名资管公司富达投资。面对这股降价风潮,国内券商跟还是不跟?

(原标题:海外券商降价风潮愈演愈烈 国内券商尚不具备“零佣金”条件)

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10月10日,美国资管巨头——富达集团在自己官网首页以及交易页面的显著位置挂出股票交易佣金下调至零的广告,向率先挑起价格战的嘉信理财等券商“宣战”。富达投资是是全球最大的资管机构之一,据其中国官网介绍,截至2017年3月31日,富达国际管理的客户总资产逾2940亿美元,总管理资产逾3830亿美元,旗下拥有700多支股票、固定收益、地产和资产配置基金,研究覆盖了95%以上全球最大上市公司。

《金证券》记者注意到,富达在自己的开户界面中介绍:在富达,免佣金交易具有更大的价值,除了网上交易美国股票、ETF和期权交易的佣金为零美元之外,富达还称,开户没有最低要求;保证金率低至5.00%,在业内也具备竞争力。

就在“十一”期间,美国最大在线券商嘉信理财宣布,10月7日开始,将把美国股票、ETF和期权的在线交易佣金从4.95美元降至零。随后,亚美利交易和亿创理财等纷纷跟进,即便消息出炉后,因为营收增长动力变得更加不明朗,已经上市的券商股价大幅下挫。视线再往前拉,摩根大通、盈透证券等多家证券机构已不同程度加入零佣金的行列,零佣金逐渐成为美国券商行业的趋势。

海外金融机构价格战白热化,投资者不禁将眼光投注到国内券商。不过,多家券商非银金融团队认为,国内券商距离“零佣金”尚远。 《金证券》记者注意到,国泰君安研究所称,与美国证券行业类似,国内证券行业佣金率也在持续下行,较大程度上压制了ROE(净资产收益率)中枢,但国内证券行业不具备“零佣金”的条件。监管放松以及其他盈利业务补偿是美国互联网券商推行“零佣金”的重要前提,国内监管层对佣金下限有一定指导,不鼓励佣金战,同时财富管理业务在发展初期,难以形成收入补偿,佣金依赖度依然较高。国内证券行业佣金收入占比为25%,显著高于美国的12%。

申万宏源同样认为,零佣金策略是财富管理商业模式做到极致的结果。嘉信理财的财富管理收入已经达到了9成,而参考嘉信理财的口径,今年东方财富、中信证券、海通证券的财富管理收入分别为18%、23%、26%。收入结构是结果,更深层次的原因是制度差异,美国券商在客户授权下可直接代客理财,而国内监管并不允许券商直接代客理财,只有在代客理财和客户保证金制度创新上先实现重大突破,零佣金策略才有可能被国内财富管理型券商采用。

采访中,某券商营业部经理也对《金证券》记者表示,近些年国内佣金不断下滑,对于普通投资者,佣金已经从千八、千三变成了万三甚至万二,监管规定的佣金红线没办法突破,不少同行通过送礼品、私下返佣争夺客户,“但如果一下子零佣金,在目前的业务结构下完全不现实。”不过,有业内人士也认为,中国券商“零佣金”只是时间问题,而且不会等太久。毕竟靠天吃饭的经纪业务并无前景,最后的出路一定是将经纪业务做成不赚钱的免费业务,同时在互联网的助推下,券商靠规模和差异化专业服务取胜。

炒股不收佣金!美国券商打响第一枪 国内同行跟?

10月1日,美国最大线上证券经纪商之一的嘉信理财(SCHW)官网宣布:从今年10月7日起,公司将完全取消美国和加拿大上市股票、ETF和期权的线上交易佣金。

嘉信理财创始人施瓦布表示:“取消佣金可以使我的终极愿景得以实现——使投资触达所有人。”

在嘉信理财目前的收入结构中,超过90%来自利息和财富管理,取消佣金对自身的影响不大,但这对同行来说多少算是“降维打击”。

海外券商降价风蔓延 国内券商不具备零佣金条件

10月1日,嘉信理财的竞争对手Ameritrade(AMTD)、E-trade(ETFC)、盈透证券等线上证券经纪商的股价纷纷大跌。

嘉信理财抛出零佣金政策

近日,美国最大线上证券经纪商之一的嘉信理财抛出一则行业重磅消息。

据嘉信理财官网10月1日发布的一则新闻稿显示,从今年10月7日起,公司将完全取消在美国和加拿大交易所上市的股票、ETF和期权在移动端、网络端交易渠道的线上交易佣金。

海外券商降价风蔓延 国内券商不具备零佣金条件

图片来源:嘉信理财官网

嘉信理财创始人施瓦布表示:“从一开始,我的工作就是让每个人都能更轻松、更实惠地进行投资……取消佣金可以使我的终极愿景得以实现——使投资触达所有人。”

据嘉信理财的这则新闻稿披露,从10月7日起,每一个使用嘉信理财网络和移动端交易的客户可以自动地获得免佣金,而不需要新开一个账户,也不需要增加新的存款或者维持最低余额。

嘉信理财首席财务克劳福德指出,上述这些佣金为公司提供了大约9000万至1亿美元的季度收入,这相当于公司总净收入的3-4%。不过这些年来,每笔交易的佣金收入一直在减少,所以此次降低佣金对公司未来几个季度潜在收入的影响比较有限。

美股线上证券经纪商集体大跌

根据克劳福德对此事的上述评论显示,嘉信理财此次取消线上交易佣金是公司的“主动出击”。

2017年,嘉信理财曾率先在美国线上证券经纪商行业中挑起佣金价格战。与此同时,近年来,业内也涌现出不少同样打着“低佣金”或者“零佣金”旗号的新进入者。

海外券商降价风蔓延 国内券商不具备零佣金条件

图片来源:摄图网

“虽然我们并没有感受到来自这些行业新进入者的竞争压力,但我们不想犯过去无数其他行业的公司曾经犯过的错误,也不想由于我们反应迟缓,而让新进入者抢得先机。”

克劳福德指出:“既然交易佣金归于零看起来将无法避免,为什么我们还要等待?我们的商业模式并不依赖于佣金收入。”

对此消息,国内某头部券商非银行业首席认为,在嘉信理财目前的收入结构中,超过90%来自利息和财富管理,取消佣金对其自身影响不大,但对同行来说多少算是“降维打击”。

从美股盘面上看,10月1日嘉信理财、Ameritrade(AMTD)、E-trade(ETFC)、盈透证券等线上证券经纪商的股价纷纷大跌。

其中Ameritrade、E-trade更是达到了暴跌的水平,两者在10月1日的跌幅分别为25.76%、16.43%。

海外券商降价风蔓延 国内券商不具备零佣金条件

图片来源:Ameritrade近期日K线图

事实上,近年来,美国证券行业已有多起“零佣金”的案例:

2015年3月, Robinhood推出免交易服务佣金费的移动APP,IOS移动用户可以在其上进行免佣金的美股交易,针对的用户主要为年龄18-35岁的年轻投资者。

2018年8月3日,富达首次推出两款零费率共同基金,并追踪富达内部股市指数以达到降低成本的目的,产品也不设置最低投资门槛。

2018年8月,先锋集团宣布由免除先锋自家ETF产品手续费扩展到取消平台上所有ETF产品的交易手续费,范围覆盖1800多只基金,掀起了美国市场新一轮的ETF价格战。

2018年8月21日,摩根大通推出免佣金数字投资APP “You Invest”,该APP的所有客户在开户的第一年内,可享有100笔免佣金股票/ETF交易的优惠,而拥有10万美元存量的Chase Private Client账户客户可获得无限次免佣金服务。

国内券商感到“寒意”

可以说,嘉信理财此举标志着美国线上证券经纪商正式步入“零佣金”时代。那么,在大洋彼岸的国内券商是否已经感受到“丝丝寒意”了呢?

某大型券商非银行业分析师告诉记者:“国内券商经纪业务佣金收入占营业收入的比重较高,零佣金恐怕会‘伤筋动骨’啊。”

海外券商降价风蔓延 国内券商不具备零佣金条件

近年来,国内券商行业佣金水平呈现不断下降的趋势。据瑞银证券统计,今年上半年,国内券商行业佣金率为万分之3.07,相比2018年全年下降0.9%。然而从目前的收入占比来看,传统通道型经纪业务仍然是券商的主要收入来源。

据东方财富Choice数据统计,从今年A股券商行业披露的中报情况来看,有近20家券商的传统经纪业务收入占比超过20%,其中还有多家券商的传统经纪业务收入占比在50%以上。而方正证券、中国银河等券商传统经纪业务收入占比都在70%左右。

国内某头部券商网金部门负责人今日向记者表示,零佣金是行业的大趋势,未来券商传统经纪业务更多的是拼规模优势、成本控制以及收入结构多元化。

面对来自通道型经纪业务收入的压力,近年来国内券商纷纷喊出“经纪业务向财富管理转型”的口号。广发证券非银团队认为,未来传统经纪业务最大的意义在于导流。经纪业务作为通道业务,可以类比为互联网金融的支付行业——作为导流的基础业务存在。随着行业佣金率下行趋势在所难免,经纪业务逐步发展为券商业务的流量入口,券商应该积极拓展其他高附加值的变现业务如两融、咨询、资管等业务。

虽然向财富管理转型在海外已有嘉信理财这样的成功先例,不过国内券商整体的转型步伐还较慢。例如目前国内券商财富管理业务收入主要体现的金融产品代销收入,整体规模仍然比较小。据统计,今年1~6月,券商行业代销金融产品净收入为22.54亿元,同比下降15.55%,占行业整体营收的比例仅为1.26%。


王宏贵 本文来源:金证券 作者:江芬芬 责任编辑:王宏贵_NF7326
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