嘉信理财突抛"零佣金"政策 国内券商是否"压力山大"

（原标题：嘉信理财突抛“零佣金”政策！国内券商会不会“压力山大”？）

每经记者 王海慜 每经编辑 何剑岭

图片来源：摄图网

10月1日，美国最大线上证券经纪商之一的嘉信理财（SCHW）在其官网宣布：从今年10月7日起，公司将完全取消美国和加拿大上市股票、ETF和期权的线上交易佣金。嘉信理财创始人Charles Schwab表示：“取消佣金可以使我的终极愿景得以实现——使投资触达所有人。”

在业内人士看来，在嘉信理财目前的收入结构中，超过90%来自利息和财富管理，取消佣金对自身的影响不大，但这对同行来说多少算是“降维打击”。从美股盘面上看，昨日Ameritrade（AMTD）、E-trade(ETFC)、老虎证券、盈透证券等线上证券经纪商的股价纷纷大跌，其中Ameritrade、E-trade的跌幅均超过嘉信理财。

嘉信理财抛出零佣金政策

昨天，美国最大线上证券经纪商之一的嘉信理财抛出一则行业重磅消息。

据嘉信理财官网昨天发布的一则新闻稿显示，从今年10月7日起，公司将完全取消在美国和加拿大交易所上市的股票、ETF和期权在移动端、网络端交易渠道的线上交易佣金。

图片来源：嘉信理财官网

嘉信理财创始人Charles Schwab表示：“从一开始，我的工作就是让每个人都能更轻松、更实惠地进行投资……取消佣金可以使我的终极愿景得以实现——使投资触达所有人。”

据嘉信理财的这则新闻稿披露，从10月7日起，每一个使用嘉信理财网络和移动端交易的客户可以自动地获得免佣金，而不需要新开一个账户，也不需要增加新的存款或者维持任何类型的最小余额。

嘉信理财首席财务官Peter Crawford在对此事的评论中指出，上述这些佣金为公司提供了大约9000万至1亿美元的季度收入，这相当于公司总净收入的3~4%。不过这些年来，每笔交易的佣金收入一直在减少，所以此次降低佣金对公司未来几个季度潜在收入的影响比较有限。

美股线上证券经纪商集体大跌

根据Peter Crawford对此事的上述评论显示，嘉信理财此次取消线上交易佣金是公司的“主动出击”。

2017年，嘉信理财曾率先在美国线上证券经纪商行业中挑起佣金价格战。与此同时，近年来，业内也涌现出不少同样打着“低佣金”或者“零佣金”旗号的新进入者。

“虽然我们并没有感受到来自这些行业新进入者的竞争压力，但我们不想犯过去无数其他行业的公司曾经犯过的错误，也不想由于我们反应迟缓，而让新进入者抢得先机”，Peter Crawford指出：“既然交易佣金归于零看起来将无法避免，为什么我们还要等待？我们的商业模式并不依赖于佣金收入。”

对此消息，国内某头部券商非银行业首席认为，在嘉信理财目前的收入结构中，超过90%来自利息和财富管理，取消佣金对其自身影响不大，但对同行来说多少算是“降维打击”。

从美股盘面上看，昨日嘉信理财、Ameritrade（AMTD）、E-trade(ETFC)、老虎证券、盈透证券等线上证券经纪商的股价纷纷大跌。

其中Ameritrade、E-trade更是达到了暴跌的水平，两者昨日的跌幅分别为25.76%、16.43%，而嘉信理财的跌幅为9.73%。

图片来源：Ameritrade近期日K线图

图片来源：E-trade近期日K线图

事实上，近年来，美国证券行业已有多起“零佣金”的案例：

2015年3月， Robinhood推出免交易服务佣金费的移动APP，IOS移动用户可以在其上进行免佣金的美股交易，针对的用户主要为年龄18~35岁的年轻投资者。

2018年8月3日，富达首次推出两款零费率共同基金，并追踪富达内部股市指数以达到降低成本的目的，产品也不设置最低投资门槛。

2018年8月，先锋集团宣布由免除先锋自家ETF产品手续费扩展到取消平台上所有ETF产品的交易手续费，范围覆盖1800多只基金，掀起了美国市场新一轮的ETF价格战。

2018年8月21日，摩根大通推出免佣金数字投资APP——You Invest，该APP的所有客户在开户的第一年内，可享有100笔免佣金股票/ETF交易的优惠，而拥有10万美元存量的 Chase Private Client账户客户可获得无限次免佣金服务。

国内券商感到“丝丝寒意”

可以说，嘉信理财此举标志着美国线上证券经纪商正式步入“零佣金”时代。那么，在大洋彼岸的国内券商是否已经感受到“丝丝寒意”了呢？

某大型券商非银行业分析师告诉记者：“国内券商经纪业务佣金收入占营业收入的比重较高，零佣金恐怕会‘伤筋动骨’啊。”

近年来，国内券商行业佣金水平呈现不断下降的趋势。据瑞银证券统计，今年上半年，国内券商行业佣金率为万分之3.07，相比2018年全年下降0.9%。然而从目前的收入占比来看，传统通道型经纪业务仍然是券商的主要收入来源。

据东方财富Choice数据统计，从今年A股券商行业披露的中报情况来看，有近20家券商的传统经纪业务收入占比超过20%，其中还有多家券商的传统经纪业务收入占比在50%以上，这些券商包括方正证券、中国银河、国元证券、西南证券等，其中方正证券、中国银河传统经纪业务收入占比都在70%左右。

国内某头部券商网金部门负责人今日向记者表示，零佣金是行业的大趋势，未来券商传统经纪业务更多的是拼规模优势、成本控制以及收入结构多元化。

面对来自通道型经纪业务收入的压力，近年来国内券商纷纷喊出“经纪业务向财富管理转型”的口号。广发证券非银团队认为，未来传统经纪业务最大的意义在于导流。经纪业务作为通道业务，可以类比为互联网金融的支付行业——作为导流的基础业务存在。随着行业佣金率下行趋势在所难免，经纪业务逐步发展为券商业务的流量入口，券商应该积极拓展其他高附加值的变现业务如两融、咨询、资管等业务。

虽然向财富管理转型在海外已有嘉信理财这样的成功先例，不过国内券商整体的转型步伐还较慢。例如目前国内券商财富管理业务收入主要体现的金融产品代销收入，整体规模仍然比较小。据统计，今年1~6月，券商行业代销金融产品净收入为22.54亿元，同比下降15.55%，占行业整体营收的比例仅为1.26%。

截至今日港股市场收盘，恒生指数几乎较上一交易日走平，而在全部12家A+H券商中，有10家券商下跌，其中跌幅居前的为招商证券（下跌2.71%）、中国银河（下跌1.92%）。