李小加:港交所推动资本前移服务生物科技 科创板提供新选择

（原标题：李小加：港交所推动资本前移服务生物科技，科创板提供新选择）

9月21日，在苏州举行的第四届中国医药创新与投资大会上，香港交易及结算所有限公司（港交所）总裁李小加在演讲中提到，港交所正在推动资本前移，让资本更早地为生命健康服务。

在主题为“大医疗+大健康+大数据：近在眼前，还是远在天边”的演讲中，李小加表示，交易所具备行业公信力，行业组织力，和行业最终的号召力，能够帮助破解医疗大数据的难题，助力资本更早介入生物科技。

李小加介绍，自港交所从2018年推出生物科技板块以来，已经有15家生物科技企业在香港上市。而其中8家公司适用于新规则在尚未盈利的情况下上市，总计融资约230亿元港元。

“现在我们有一个新的梦，能不能把资本再往前移，让资本更早地为生命健康服务？使得科学家、医院、病人得到新的生物科技带来的巨大效益。”李小加表示，生物科学可以想象成立体式的大数据的形成的成果。那么，是否能够推动资本向生物科技的前端移动？

李小加认为，目前医疗数据面临四大难题，首先，医疗数据的标准化很难。其次，确权难，数据到底是谁的？谁能用？怎么用？第三，数据的保护很难，怎么能够在有保护的情况下，共享和使用甚至是变现？最后，价格难，怎么定价？怎么能够形成价格的转让？

李小加认为，解决好后两“难”，或将有可能、有条件地解决前两“难”。“信息的保护，信息交换与分享时的价值怎么体现？（针对）这两个‘难’我们港交所现在在做非常深入、广泛的研究。”李小加称，港交所已经和好几个公司深入合作。

“这和交易所有什么关系？”李小加认为，交易所最重要的一点，是其具备行业公信力，行业组织力，和行业最终的号召力。交易所能够将数据产生方、数据拥有方、数据需求方和数据使用方等组织在一起，可以通过技术方式，产生一种开源性的加密手段，让“所有需要保护的地方都可以保护”。

此外，如果“谁使用了数据”有非常精准的计量单位，数据的使用者和拥有者之间，就有一个询价和价格发现的一个过程。然后数据就可能产生价格。当这种现象出现时，就可以让政府定价，出台确权的监管规则，这样使得数据本身有可能变成一个新的资产类别，能够进行交易，能够进行成为一个共享的需求。

李小加进一步指出，如果这两个问题得到解决，那么中国在大医疗、大健康、大数据领域真的有可能迅速超越全球，因为“中国最有条件，我们有最大规模的数据，有最全类别的数据，有最有效的数据的集聚方式和能力”。

科创板的推出是否影响内地生物科技公司赴港上市热情？李小加表示：“并不是所有事情都要竞争。以前内地资本市场还没诞生的时候，（企业）都去香港上市，如今内地有资本市场，香港的资本市场也越做越大。所以科创板的推出只是意味着企业有了更多的选择。”

李小加进一步表示：“如果一家企业追求的是本土化和接地气，那么在内地上市是非常好的选择；但有些公司觉得自身发展需要高度国际化，想和美国的市场紧密相连，那他可能选择去美国上市；如果企业既需要接地气，又需要国际化，那香港市场就是很好的选择。选择一多，就会有更多的企业成长起来，三个市场都会得到越来越多的企业。”

此外，在谈到港交所针对新股高破发率的局面有何举措时，李小加称，从理论上来说，定价与交易的时间差也可能会产生影响，亚洲的交易所大多实行T+5或T+6机制，而欧美则大多是T+1甚至T+0的机制。如果从定价到交易的间隔期过长，那么间隔期市场出现大的波动，到了交易日就可能破发。但如果当场定价当场交易，也有可能不不出现破发，这种情况在理论上是存在的。

李小加进一步表示，港交所已经在技术环节进行“从未尝试过”的修改，“我们也在不断地改进市场，目前准备通过技术手段大规模地压缩间隔期，把T+5、T+6的定价机制加速到T+1甚至T+0，把间隔期慢慢降下来，预计明年会迅速地推出改革。”