中欧基金：美联储年内二次降息 分歧犹存波动或加大

（原标题：美联储年内二次降息 分歧犹存波动或加大）

来源：中欧基金

【原因分析】

根据市场分析网站Marketwatch，美联储点阵图显示10名委员认为2019年不会再降息，而7名委员认为还将降息一次。这表明未来美联储内部分歧明显加大，后续货币政策可能出现较大不确定性，当前经济没有明显方向性。

对于美联储来说，经济因素是政策制定的首要考量。此前考虑到全球经济形势的不确定性，市场预计美联储在采取降息同时会保持鸽派论调，但市场再次失望。从长期来看，未来美国利率路径依然大概率选择温和走高。

【中欧观点】

我们认为，此次美联储年内第二次降息，且降息紧跟欧洲央行之后，显示全球经济短期内走势并不明朗，不确定性再度增加，但全球股市发生系统性风险的概率不大。如果市场出现短期波动，或为投资者提供调整持仓的机会。

Ø  美联储的分歧进一步加大：一方面，美国经济短期维持稳定，但前景仍不明朗；另一方面，特朗普政府对降息的诉求始终强烈，在美国大选来临之际，风险资产价格或将继续上行。短期降息的不确定性增加，除了经济数据，也取决于特朗普政府是否会对美联储的货币政策进行干预。

Ø  就国内而言，当前社融和货币增速稳定，进一步考虑到通胀处在2.8%的高位，且在猪价带动下4季度或将突破3%，而政策希望避免重新刺激地产，这意味着短期来看政策利率难以下调，货币政策基调依然保持稳健。资本市场年内可能会维持震荡行情。

投资方面，建议以中国核心资产的优质蓝筹、符合产业发展方向的科技创新型企业作为未来的关注主线，适当关注非银金融相关资产，关注电子、通信、计算机、银行、医药生物、汽车、电气设备、食品饮料、家用电器等行业；主题投资可关注70年国庆和基建主题。

【许文星观点】

美联储年内二次降息，未来全球及国内货币宽松方向将继续保持，资本市场风险偏好明显提升。

经过短期充分调整后，未来一段时间TMT行业将会迎来较好的投资时机。传统制造业也在发生积极的变化，随着行业集中度不断提升，行业竞争格局趋于稳定，行业龙头受益明显。节奏上看，如果四季度指数出现调整，或是不错的调仓机会。

短期而言，股指的结构性特征表现明显，股指剧烈震荡后机会再次显现。看好货币政策宽松预期下非银金融的相关行业，以及5G产业链、新能源、生物医药等代表新经济发展方向的相关行业在未来一段时期的表现。