开板50日科创板改革刚起步 对其他板块影响已显现

（原标题：开板50日科创板改革刚起步 对其他板块影响已显现）

科创板改革及其经验的推广，再次被放在最重要的位置。

近日证监会公布的12条资本市场全面深化改革要点中，有关科创板的内容再次被放在首位。与此同时，同期证监会主席易会满在人民日报署名刊发的《努力建设有活力有韧性的资本市场》一文中，也花了不小的篇幅明确，接下来要扎实稳妥推进科创板建设。

尽管距离科创板正式开板交易已过去50天，但无论是改革效应外溢影响资本市场其他板块，还是内部进一步加速制度创新实验和供给，科创板的改革才刚刚开始。

易会满也在其撰写的署名文章中提出，设立科创板并试点注册制，既是畅通科技、资本和实体经济循环，加速科技成果向现实生产力转化的机制创新，也是资本市场落实金融供给侧结构性改革的重要举措。开板交易只是一个新的起点，科创板的建设和成长还任重道远。

制度试验田

科创板设立的一个重要标签是资本市场重要的制度创新试验田，从宣布设立至今，科创板已突破和实验了多项市场期盼已久的制度，如IPO采用注册制，新股交易前5日不设涨跌幅限制等。

显然市场也在期待更多的制度创新，这其中提高对企业类型的包容性是市场最为期待的一环。

截至9月11日，已有34家企业拿到了证监会同意注册的文件，其中有29家企业成功上市，但在首批上市的企业中既没有红筹架构的企业也没有未盈利生物科技类企业。

另外，目前申请科创板上市企业对于上市标准的选择也可以看出科创板在企业包容性方面有提升空间，作为上交所专门支持未盈利新药研发企业的第五套标准，目前仅有3家企业申请。

“监管层在首批企业的选择上还是求稳为主，因此前几批上市企业大多和原IPO体系下的企业没有太多区别，科创板稳定运行一段时间后，市场也期望在企业类型和包容度方面，改革可以再进一步。”北京地区一家中字头券商投行部人士告诉记者。

不过科创板在制度创新改革方面并没有让市场等待太久，就在近期2019世界人工智能大会投融资主题论坛上，上交所发行上市服务中心总经理魏刚表示将进一步提高科创板制度的包容性，创造条件，推动包括人工智能在内更多类型的企业来科创板上市。

同时，魏刚透露支持红筹企业科创板上市的方案基本已经成型，他表示：“现在红筹企业为什么报得少，主要原因是有些关键政策还没明确。对于这些政策，上交所已经做了系统梳理，证监会的主管部门也很支持，现在正和我们一起在做方案，涉及红筹企业的这些制度相信很快将会落地。方案涉及红筹企业股份境内托管、红筹企业优先股、部分红筹企业股本总额不够等问题。”

除了在入口端还有创新在持续，交易层面市场也在期待更多改革，例如做市商制度的引入。《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》提出，目前科创板股票交易实行竞价交易，条件成熟时引入做市商机制，做市商可以为科创板股票提供双边报价服务。

另外，随着科创板运行时间越来越久，在上市公司持续监管甚至退市等环节的改革也将逐渐显现。

改革效应外溢

事实上，监管层更加重视的是科创板制度实验后能够推广到其他资本市场的板块，也就是科创板改革的外溢效应。而近期创业板即将推行注册制改革，科创板能够复制的成功经验会显得更加宝贵。

东方证券首席经济学家邵宇便认为：“以‘科创板改革为突破口，加强资本市场顶层设计’可以更好地撬动金融体制改革，改革经验也可以不断推广到其他板块，提升以股权融资为代表的直接融资比例，将有利于降低实体经济杠杆，推动支持创新创业资本更好地形成。”

就在证监会资本市场全面深化改革的12项要点工作中，证监会也明确点出要充分发挥科创板的试验田作用。坚守科创板定位，优化审核与注册衔接机制，保持改革定力。总结推广科创板行之有效的制度安排，稳步实施注册制，完善市场基础制度。

易会满强调，必须坚守科创定位，落实好以信息披露为核心的注册制，着力提升科创板上市公司质量，发挥好科创板改革试验田作用，形成可复制可推广的经验，以此带动资本市场全面深化改革。

回顾科创板设立以来的变化，一些对其他板块的影响已开始显现，这其中IPO审核监管思路的变化最明显，公开透明的审核理念正逐渐取代此前发审制下通过非公开方式窗口指导优化发审的思路，向前迈进了一大步。

“目前市场环境下，尤其是科创板从定位到准入标准都同A股其他板块有所区别的情况下，监管层不会彻底放手，但发审制被诟病的问题并不在于审核要点多少，审核是否严格，而是在于监管层长期用看不见的手以非公开的方式进行窗口指导。如今科创板的审核要点以文件形式公开，券商和企业依规而行即可，随后证监会发行部方面也同样公布了IPO审核的50项要点，这大大提升了审核的透明度。”一位深圳地区券商资深保代表示。

与此同时，记者了解到，科创板审核进度可预期，问询反馈内容在每个阶段都会向社会公布的变化很快也将复制到其他板块IPO的审核之中。

更重要的是，易会满已提出要抓住这次科创板改革的有利契机，增加资本市场法治供给，推动有关方面加快修法修规进度，修改《证券法》《刑法》，建立集体诉讼制度，出台相关司法解释，完善民事损害赔偿责任制度，显著提升违法违规成本。

而这些方面的变化不用推广，是科创板带动的资本市场司法基础的升级，将会直接让全市场的参与者受益。