科创板改革的外资视角:信披语言、风险工具成关注点

2019-09-12 08:08:48 来源: 21世纪经济报道 举报
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例如在高盛集团亚太区联席总裁兼亚太区证券部主管白瑞德看来,科创板是正在成型的“中国纳斯达克”。

(原标题: 科创板改革的“外资视角”:信披语言、风险工具成关注点)

科创板改革的重要意义正在被进一步明确。

9月9日至10日,证监会在京召开全面深化资本市场改革工作座谈会,总结指出设立科创板并试点注册制重大改革平稳推出,全面深化资本市场改革的共识已经形成。

事实上,从科创板筹备、审核、开市到平稳运行,其更加靠近成熟市场的改革方向引来了不少外资机构的关注。

一方面,部分外资机构通过合资券商等方式参与科创板项目的保荐承销业务;另一方面,围绕科创板公司的投资机会也在被部分外资机构所关注。一些外资机构人士认为,科创板在制度上进一步与国际资本市场接轨,能帮助科创企业获得更好的融资支持,亦有外资机构建议,科创板可在信息披露语言、风险管理工具等方面进行创新,来强化与科创板相关的改革力度,并进一步吸引境外机构和资金。

“纳斯达克”印象

在外资机构眼中,科创板是正在形成的“中国版纳斯达克市场”。

例如在高盛集团亚太区联席总裁兼亚太区证券部主管白瑞德看来,科创板是正在成型的“中国纳斯达克”。

“它是一系列人们期待已久的股市改革的试验场,科创板有很多重要的特点,注册制可以加速市场化的IPO定价。”白瑞德在日前召开的中国发展高层论坛上表示,“有了这些特点,科创板就提供了一个很好的平台,让一些具有创新性企业有了可施展的舞台,拓宽企业的融资渠道。这对高科技行业来说,能提升资本配置的效率。”

“如果做得好,这些做法可以帮助中国更好地对接全球股市规则,而且让一些初创的科技公司更好地在国内市场上市。”白瑞德表示。

瑞银证券总经理、瑞银集团亚太执行委员会成员钱于军在中国发展高层论坛上也表示,注册制最大的特色是更像香港和美国的纳斯达克。

“通过上市人充分披露,让第一责任人成为上市申请人,保荐人一定要充分协助做审慎调查,确保披露是完整的。”钱于军表示。

然而,以信披为核心的资本市场,并非意味着门槛的降低,据钱于军指出,瑞银证券在科创板业务的审核中,会注重多方面的考量。

“我们会重点考察几方面,第一是IP(知识产权),既然你是科创企业,必须有核心IP,要符合科创板上市的几大要求。第二是研发能力。第三是科研发明有没有相关部门的认可。第四是核心竞争优势,跟同行比有没有科技的核心竞争优势。”钱于军指出,“第五是你的发明能不能商业化,能不能带来收入和利润。前期可以上市,但不能上市若干年都没有收入、没有盈利,这不是一个成功的企业。第六是业务计划,若干年后能不能带来大的股东价值的提升。”

事实上,科创板开市至今,其在注册制改革中的重要意义及推广效应,正被进一步明确。

前述证监会全面深化资本市场改革工作座谈会指出,要充分发挥科创板的试验田作用。坚守科创板定位,优化审核与注册衔接机制,保持改革定力。总结推广科创板行之有效的制度安排,稳步实施注册制,完善市场基础制度。

“科创板改革落地后,围绕深交所创业板的注册制改革也将进一步展开。”一位接近监管层的券商人士评价称,“资本市场改革土壤有望不断扩大。”

如何鼓励外资进入

在外资机构看来,科创板及注册制改革可考虑在多个方面进行完善,来鼓励外资机构和资金的进一步关注。

“随着时间推移,应该让更多的全球机构投资者能够投资科创板,可以通过QFII进行投资。”白瑞德表示,“过去几年我们也是有一些项目和产品可以进行投资,投资者认为除了通过QFII,他们也乐于见到更广阔的投资途径,内地市场也可以考虑强化不同市场间连通机制。”

在白瑞德看来,国际市场对科创板和内地资本市场改革非常感兴趣,这亦能够更好地吸引外国资本来华投资。

在其看来,A股市场可考虑提供英文版信披材料。

“应该让外国投资者更方便获得披露的信息,大部分上市公司,不管是A股,还是科创板,都只有中文版材料,对国外投资者来说很难去分析这些公司,和管理层也不好沟通。”白瑞德指出。

此外,白瑞德认为A股市场应考虑提供更多的风险管理工具,“内地市场应该包容更复杂的投资交易策略,这样一些国外机构投资者就可以参与进来。当前对冲工具的缺乏就造成了一些障碍,导致一些国外投资者的兴趣度不高,因为缺乏对冲工具来管理市场风险。”白瑞德表示。

不过白瑞德也指出,内地市场已经在这个方向上有所努力,例如上交所计划推出的科创板50指数。

根据监管安排,科创板开始满30只股票后的第11个交易日将正式发布上证科创板50成分指数,以反映科创板公司整体价格表现,体现市场结构和发展变化。

“这是非常有用的一步。未来还要有更多的期货产品和其他的产品,能够更好地进行有效的对冲。归根到底,科创板要长期有吸引力、有竞争力就是要有一个很好的生态系统。”白瑞德表示。

北京一家私募机构负责人表示,充分发挥市场定价功能,强化市场多空博弈,正在成为监管层的一种引导方向,伴随着科创板公司数量的不断增多和指数化建设完善,未来有关科创板的风险管理工具也将进一步丰富。

“科创板二级市场估值过高,如果能够运用期指、期权对冲贝塔风险,那么对外资机构来说还是有一定的入场价值。”上述负责人表示。

杨倩 本文来源:21世纪经济报道 责任编辑:杨倩_NF4425
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