关注投资者结构 看好优势产业龙头投资机会

（原标题：看好优势产业龙头投资机会）

□本报记者 王宇露 李惠敏

从事投资十余年，见证过市场的疯狂，也经历过大熊市的寒冬，在市场不断的变化中，着眼长期做纯粹投资是东吴基金投资总监杜毅一直以来坚持的理念。近日，他在接受中国证券报记者采访时表示，短期影响市场和股价的因素很多，但若拉长时间维度，则只剩下产业、团队和盈利这几大因素。展望后市，杜毅看好寿险、银行、消费、高端制造、医疗等大行业中优势细分行业龙头公司的投资机会。

关注投资者结构

杜毅是做宏观策略研究出身，他认为宏观分析对建立整体的投资框架和开拓视野很有帮助，其中有两个问题很关键：一是市场投资者结构如何变化，二是对宏观经济周期以及产业趋势的识别和判断。市场投资者结构发生变化，在实体经济上也可以看到相应的映射，两者正相吻合。

杜毅表示，很多研究员会直接看市场结果，实际上，背后的投资者结构才是决定市场变化趋势的根本原因。2015年以后，随着沪港通开通、保险公司行为模式开始变化等，机构倾向于配置大企业、蓝筹股等稳健资产，机构化过程逐步深化。“机构与散户在投资目标、持有期限、行为模式等方面完全不同，机构入场后会真正从长期视角选择盈利能力强、能够带来稳定回报的企业。”

另一方面，中国经济从增量转到存量，将更注重发展质量。杜毅认为，在此过程中，龙头公司的优势会更加明显。“存量经济中，不论在人才招募还是贷款利率等方面，资源都会向好公司倾斜，而小企业为保持其市场份额，需牺牲一定条件，而且现金流也相差较多，两者的经营结果会不同，实体经济的变化加强了优质龙头公司的竞争力。”

对于后市的投资机会，杜毅看好市场化程度较高、量价齐升、复合增速较快、长期天花板较高的优势产业中的优质龙头企业。“今年以来我们持续看好的寿险、银行、白酒、医药板块中的药店、CDMO以及高端制造中光伏、汽车零配件中的优质龙头为我们带来了很好的回报，未来将继续挖掘这些行业中优势细分龙头公司的投资机会。”

回归投资本质

十余年的投资经历，让杜毅更加坚定投资应回归本质，回归常识，要在投资中做减法，让投资更加纯粹。杜毅认为，应当把投资当作一个长期的事业，设定长期目标，关注企业长期发展，而不是追逐短期热点或博弈。“很多基金经理受投资者诉求或公司考核等影响，在行业轮动方面花费了太多精力。我希望能更纯粹一点，专注于投资本身。在考核制度和团队理念建设方面，也尽量做到知行合一，寻找志同道合的人。”

杜毅表示，自己并不喜欢用“价值”或“成长”这种描述风格的词来定义投资策略，成长其实是远期价值，二者是统一的。就短期而言，影响市场和股价的因素很多，若拉长时间至3-5年的维度，则只剩下产业、团队和盈利这几大因素。“短期博弈或事件驱动的方法在大数据时代会轻易被计算机算法取代，只有着眼长期，深入跟踪研究，主动投资基金经理才有可能为投资者贡献价值。”

在杜毅看来，做投资一定要聚焦，做减法。“开始做资产管理时，市场中各类投资方法诱惑很多，但最终还是要找到适合自己的方法。在股票研究中做到足够深入，把能看清楚的、能把握的投资机会做好，就足够了。”

与团队一起来到东吴基金，杜毅抱着创业的心态。“就团队来说，最重要的是理念建设：什么是不能做的？能力圈在哪？如何塑造投资价值观？要围绕这些形成共识并打造业务流程。”数据显示，目前杜毅领导的东吴基金北京投资团队管理着4只公募基金以及银行保险机构委外专户，业绩优良。截至8月底，其旗舰公募产品东吴新产业精选基金以57.91%的涨幅，排名全市场混合型基金前3%。