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机构密集调研 猪周期炒作已到最后一程?

2019-09-09 13:39:51 来源: 金证券 举报
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据中国养猪网猪价系统监测,2019年9月6日,全国外三元生猪均价为27.15元/公斤。一边是国内生猪价格频繁刷出新高,另一边各地政府部门相继出政策支持生猪养殖产业发展。在此背景下,猪价何时下调,猪肉股还能不能追?《金证券》记者了解,近期各路券商、机构对上市公司以及产业链上相关企业进行了密集调研,以求廓清迷雾。

猪价四季度涨幅有望回落

《金证券》记者注意到,在8月底牧原股份的中报电话会议上,相关负责人表示,未来生猪价格预期持续不断向上修正,猪价年内30元/公斤几无悬念(生猪价)。在接受多家机构调研时,新希望高管则表示,大家都难以准确估计生猪价格涨到什么程度。

8月30日,南宁发布《关于实施猪肉价格临时干预的通知》。记者获悉,几天前东证衍生品研究院分析师特意走访了广西地区,得出的结论是预计当地生猪产能完全恢复还需要比较长时间。据介绍,当前广西生猪养殖头均利润达到2200元,但一方面仔猪供应不足,有价无市,另一方面大多数养殖户仍持观望心态,部分集团企业有继续补栏的动力,但目前尚未落实。

记者接触的沪上券商分析师则表示,总体上来看,生猪价格中期仍然将在高位运行,但考虑到当前生猪产能不会继续下降,事情正朝着好的方向发展,预计今年四季度开始猪价上涨幅度开始回落。

农业农村部畜牧兽医局有关负责人近期则表示,从去年下半年以来的生猪存栏和能繁母猪存栏下降情况判断,今年猪肉产量可能会出现明显减产,市场供需存在一定缺口,春节前生猪价格仍将高位运行,预计明年生猪生产将逐步恢复,生猪价格将逐步回落。从肉类总体供应看,考虑到替代品生产发展较快、进口增加、猪肉消费下降等因素,今年肉类供应是有保障的,老百姓碗里不会缺肉。

生猪养殖公司掀起扩产潮

猪价的上涨,已引起相关部门的重视。9月4日,财政部、农业农村部联合发文,要求稳定生猪生产保障市场供应,提出完善种猪场、规模猪场临时贷款贴息政策,加大生猪调出大县奖励力度,提高生猪保险保额等六举措。

《金证券》记者注意到,在近期调研中,多家生猪养殖上市公司对外透露产能布局时间表,扩产潮如期而来。在日前调研中,新希望透露,决定把资本市场的融资渠道全面打开,今年正式启动了40亿的可转债项目,除了已有的490亿授信,又获得了银行60亿3-10年期的项目贷审批。种猪方面,截至8月底,各代际种猪存栏一共16万头,预计下半年会有一个加速上升,9月份就可以突破20万,到年底30万头的上限目标能够实现,希望能努力挑战更多。2019最核心的经营目标是保障年出栏350万头生猪,目前看目标完全没有问题。2020年的目标是800到1000万头,2022年的目标是2500万头。

“公司在全国有7-8个生猪养殖产业基地已经开工,正在加快建设进度。”大北农董秘陈忠恒表示。大北农此前公告,预计9-10月份全面开始复产。对于全年的生猪出栏量,预计2019年的规模大概在200万头左右,明年有望达到500-600万头。

牧原股份在前述电话会议中也称,今年希望努力实现和达成年初目标1300-1500万头出栏计划。

业内人士认为,上市公司加大扩产步伐,增加市场供应,预计产能会在1年半左右集中释放。这也有助于行业集中度的提升,未来规模化养殖将是大趋势。

猪周期已到最后一程?

值得一提的是,截至9月初,A股22只猪产业个股中,已有8只个股年内股价翻倍,正邦科技、新五丰和益生股份涨幅均超过200%。

《金证券》记者注意到,在最新的研报中,中泰证券提出两大疑问:目前猪价新高对股价的提振已经非常有限,这是否意味着本轮周期生猪养殖股行情的结束?当前时点考虑利润的兑现程度,在猪价不断创新高的情况下,如何看待生猪养殖股的长期趋势? 该券商认为, 2019-2020年生猪价格持续高景气是“高概率”事件。生猪养殖行业周期逻辑与成长逻辑兼具,龙头企业具有明确且广阔的市占率提升空间,而出栏量在300-1000万之间的二线龙头企业兼具较高的成长性。

不过,兴业证券农林牧渔首席分析师陈娇则在日前某次交流中直言,“大家可能看到猪价涨就往里冲,但市场一边是猪价持续上涨,一边是近两周板块整体还在震荡,有的标的跌幅较大。”这是因为,板块对猪价敏感度已经不高。大部分上市公司披露的中报都能看出一些问题,比如生产性生物资产也就是母猪存栏下降,上市公司成本花在防疫上的成本在上升,还有一些公司仔猪不够用,要对外购买。这些导致上市公司业绩不确定,但有一点是确定的:龙头公司受影响比行业更小。

事实上,猪周期投资策略目前已到第三段。第一阶段是预期涨价,从去年10月份开始,一直到今年3月份。第二个阶段是涨价兑现,猪价从3月份开始涨,到现在涨了100%多。第三个阶段是业绩释放,这个阶段较复杂,不光看猪价,还要看上市公司成本、存活猪数量,目前处于这个阶段。 但是A股对预期的炒作很充分,预期阶段可能已经兑现了70%-80%涨幅,涨价兑现阶段可能只有20-30%空间,最后出业绩只剩10%,甚至为负。因此,陈娇判断,猪周期已到最后一程。

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给予财政补助、免收车辆通行费、融资便利化、提高保险金额……

在大批政策“多管齐下”之外,一些地方立下生猪出栏和外调的“军令状”,保证生猪供应。比如江西提出生猪净调出量力争每年达到1000万头以上,四川提出生猪生产全年4008万头的基本保障任务。

一些上市公司也提出保证生猪出栏量。比如,在湖南株洲举办杂交构树扶贫产业种养一体化循环发展座谈会上,唐人神相关负责人表示,为抓住当前有利时机,履行产业扶贫的社会责任,计划实现生猪出栏1000万头。

这些数量保证,有望使不断上涨的猪价提早见顶吗?

养猪立数量“军令状”

多地立生猪产量“军令状”! 上涨“猪周期”或提早见顶

根据农业农村部发布7月份生猪存栏信息,与去年同期相比,生猪存栏-32.2% ,能繁母猪存栏-31.9%。

如何提高生猪出栏量,成为平抑猪价的关键。

8月26日,四川15个部门联合出台“猪九条”,确定了全年4008万头的基本保障任务,四川19个市州中有17个市州的基本保障任务在100万头以上,南充、达州年出栏300万头以上,成都年出栏保障任务为556万头。

四川表示,实行生猪生产红线制度,省政府将生猪出栏量作为“菜篮子”市长负责制的重要考核内容,省“菜篮子”市长负责制联席会议制定生猪生产专项考核方案。

除四川之外,8月30日,在江西加强秋粮生产、稳定生猪生产工作视频会议上,江西省今年确保完成438.1亿斤粮食总产量,生猪净调出量达1000万头以上。

立下生猪数量“军令状”的还有浙江。浙江提出,提高生猪生产效率,力争2020年、确保2021年实现新增生猪存栏300万头以上、自给率70%的目标。

在地方之外,一些上市公司也提出生猪数量目标。比如,牧原股份8月28日表示,公司2019年计划出栏生猪1300万头至1500万头,目前对年初的出栏计划正在努力达成。温氏股份则提出,将以全国生猪市场占有率10%(约7000万头)为未来发展第一期战略目标。

“目前个别省份设定了出栏头数和外调数量,这些目标其实是和这些省份的生产能力相匹配的。”中信建投期货农产品事业部生鲜品研究员魏鑫接受21世纪经济报道记者采访时表示,“比如说,江西保证外调1000万头,2017年、2018年江西生猪的产能都在2700万头左右,如果能保持此前的水平,即使下跌20%左右,这一外调数量也能保证。四川生猪正常的出栏量在4800万头,确定了全年4008万头的任务,其实比其正常生产水平下跌15%到18%。”

那么,要通过什么样的手段来保证供应数量?

中原期货农产品分析师刘四奎对21世纪经济报道记者表示,各个省份想尽办法,通过政策性手段,保证猪肉供应。

例如,对生猪企业的用地、信贷、财务补助等方面,各地政府、金融机构以及财政部门,给予企业实质性的政策支持,助力生猪企业尽快恢复和扩大生产,从而保障猪肉的日常供给。对规模化养殖企业引进种猪,进行临时补贴政策;直接政府财政支持,用于生猪调出大县奖励、扑杀补助、无害化处理补贴、防控经费补助、能繁母猪和育肥猪保险等资金政策项目,支持生猪生产,恢复养殖信心。还有通过提高保险金额来降低生猪养殖风险的举措。

此外,交通部提出,在2019年9月1日至2020年6月30日期间,对整车合法运输种猪及冷冻猪肉的车辆,免收车辆通行费。

刘四奎指出,本次非洲猪瘟主要对能繁母猪和存栏生猪影响较大,而产能要想持续性恢复,必须对供应源头种猪进行合理的调配和补充,为了调整区域性的猪肉供需,防止活体运输过程中的疾病传播,开始对产地和销区猪肉鼓励冷冻猪肉运输,这项举措主要致力于恢复生猪产能和猪肉区域流动,短期能够很好的解决供应宽松趋于向紧张区域流动,长期利于基础产能的恢复。

魏鑫指出,交通部提出在一段时间内,对整车合法运输种猪及冷冻猪肉的车辆,免收车辆通行费,这一政策会减少生猪运输成本,打通省内省外运输市场,使各地猪价得到平衡,不会使某一地价格特别突出。但是,从整体猪价考虑,由于已经非常高,因此运输成本的降低,对降低整个生猪价格来说,只是杯水车薪。

养殖户将进入长盈利周期

多地立生猪产量“军令状”! 上涨“猪周期”或提早见顶

我国生猪养殖行业一直有“价高伤民,价贱伤农”的周期性猪肉价格变化模式,俗称“猪周期”。

据农业农村部监测,截至9月3日下午14:00时,全国农产品批发市场猪肉平均价格为34.72元/公斤。这一价格较8月2日全国农产品批发市场猪肉平均价格为24.48元/公斤,上涨超过10元/公斤。

多方的政策,究竟有没有可能使上涨“猪周期”提早见顶?

刘四奎指出,2019年下半年猪价属于上涨周期,在价格刺激下,尤其在今年6月份以后,三元杂母猪补栏将会增加,有利于2020年下半年的产能恢复,但受母猪存栏下降、环保政策、疫情风险等因素影响,产能恢复速度将会较缓慢。2020年上半年全国生猪价格将会达到本轮上升周期的高点。2020年下半年价格将由高位逐步回落,预计将会在2021年后进入新一轮价格下跌周期。

“生猪价格见顶应该在春节前,也就是今年12月份到明年1月份,在此之前都是猪价的强势周期。因为每年秋冬季节都是肉制品销售的旺季,而在春节之后,随着政策的刺激,利润的回升,大型企业的存栏量增长,春节之后生猪供需将在一定程度上平衡,价格会相对来说平稳一些。至于猪价会涨到什么时候,目前这个还难以判断,因为之前没有发生过非洲猪瘟影响如此大的疫情。”魏鑫说。

不过,养殖户进入了一个较以往都更长的盈利周期。

刘四奎表示,对于养殖户来讲,未来三年养殖利润都将保持在较好水平,但是受资金和防疫等因素的影响,养殖户补栏积极性不高,较为谨慎,小散户退出市场较为明显,而大集团资源整合明显加快,国家政策能够很好的引导产业的发展,在高利润的刺激下,规模化产能有望逐渐恢复。

魏鑫指出,猪周期根本来说,还是供需不匹配造成的价格和利润波动。因为我国的生猪养殖比较分散,养殖还是以中小型猪场为主,大型养猪企业占比不足10%,因此在利润驱动之下,猪周期会长期存在。非洲猪瘟会改变这一轮周期的时间,使养殖户有一个较长盈利的周期,但不会改变整个猪周期的模式。

王宏贵 本文来源:金证券 作者:江芬芬 责任编辑:王宏贵_NF7326
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