1500！黄金又疯狂 避险之王归来

（原标题：1500！黄金又疯狂 避险之王归来）

华夏时报 记者叶青 北京报道

今年的黄金市场可谓牛气冲天，黄金价格也是一路过关斩将，一气呵成突破1300、1400、1500三个重要关口。伴随着国际金价的大幅上涨，现货市场内人潮鼎沸，市民们近期抢购实物黄金的热情也在持续高涨。

“今年4月份以来，黄金呈现两波上涨行情，投资者出于资产配置的需求而买入贵金属获取利润是一种正常的情况。而从5月中旬到9月5日，黄金价格已经出现百日连涨，涨幅达20%。由于期货黄金的天然特征，投资黄金自然要强于股票，但短期内还得注意回调风险。”中大期货副总经理景川接受《华夏时报》记者采访时表示。

与此同时，很多国际机构都纷纷看好黄金。比如高盛分析师认为，1500美元/盎司只是起点，黄金的涨势还未到头，未来会涨至1600美元/盎司，更有乐观的机构看到2000美元/盎司。

不过，正当国际金价于9月4日创逾6年来新高1566.2美元/盎司之后，开始出现回调。截至9月5日收盘，纽约商品交易所黄金期货COMEX 12月合约下跌34.9美元，收于每盎司1525.5美元，跌幅为2.24%，创去年6月以来最大单日跌幅。

连涨百日投资者获利15%

“今年无论是投资沪金或者投资贵金属板块的股票收益都还不错，可以说在风险事件频发的背景下，什么也不能阻挡今年黄金上涨的步伐。我是6月初开始做多沪金，一直持有期货头寸至今，可以说这波黄金收益已经达18%，相较于其他资产来说，黄金的收益最稳定。”外汇市场投资者李欣接受《华夏时报》记者采访时表示。

伴随着金价上涨，李欣表示，即使是从年初开始投资现货实物金的收益也不错。回顾上一轮金价的高点出现在2011年8-9月，国际黄金期货价格曾高达1900美元/盎司以上。不过，自2013年4月降至1500美元/盎司以下后，便基本维持在1000美元至1400美元/盎司之间震荡。

国内黄金价格走势类似，在2011年8月最高突破390元/克，但2013年4月降至300元/克以下，此后6年均在200元-300元/克之间波动，直到今年6月才收复300元/克关口。此后，国内黄金价格一路上涨，9月4日黄金继续上涨，最高达363.85元/克，最终收涨0.50%报359.00元/克。如果以去年年底的金价287.85元/克（2018年12月28日收盘价）计算，去年年底买入到现在卖出，收益超过24%。

“今年推动黄金这一轮上涨的重要因素是避险。全球投资者对于未来经济增长信心的疲软，直接导致全球主要央行均采取了更为宽松的货币政策。”FX168财经学院副院长许亚鑫对《华夏时报》记者表示。

许亚鑫表示，宽松的大环境正是推动黄金牛市的重要基础。今年迄今为止，全球主要央行都分别进行了降息，尤其是市场还普遍预期9月份美联储再次降息之后，即将进入传统的降息周期，流动性的不断增加，不仅仅推动了黄金价格走高，也顺势推动了白银价格上升，以及加剧了大宗商品价格的波动率。

此外，9月3日，美国方面公布了8月ISM制造业指数降至49.1，为2016年8月份以来首次跌穿荣枯分水岭，在浓浓的衰退预期下，美元很难走强，一旦开始杀跌，黄金和国债就会开始上涨。由此，市场认为美联储9月降息概率大大增加，其中，降息50个基点的幅度也进入讨论范围。

中大期货分析师赵晓君对《华夏时报》记者表示，8月ISM制造业指数降至49.1表明美国实体经济在全球经济下行的趋势中，明显受到了拖累。目前美国经济最为韧性的居民部门消费依旧维持强势，但是消费者信心指数已经出现了明显的走弱。因此，美国经济下半年的整体表现会出现持续走弱的状况，GDP增速可能会跌到2%以下，这种情况将会导致美元出现趋势性的走弱，利好贵金属。

摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli预计，由于经济前景“变暗淡”，美联储今年的降息力度料比之前预计的还要大。现在他预计美联储将在2019年剩余的三次政策会议上每次降息25个基点。在美联储7月31日十年来首次降息后，他此前曾预计今年还会再降一次息。

实际上，从进入8月，全球市场就缺乏“好消息”。全球多家央行降息，新西兰、印度、泰国、墨西哥等国先后降息，延续全球降息潮；阿根廷再现“黑天鹅事件”，新兴市场风险从2018年的外患调整到未来的内忧；欧洲经济转弱，外部压制因素的长期存在或导致欧元区经济继续低迷。

华泰研究所首席宏观分析师李超认为，可以说黄金牛市的4个“好帮手”已经快到齐，美元信用不稳定、全球货币持续宽松、各国央行增持和严重通胀。除了严重通胀，有三个已经基本形成中长期趋势。就算没有严重通胀，这些多头力量也足以支持起黄金牛市。

短期注意回调风险

作为避险之王的黄金来说，最近的表现也很有先知先觉的味道。有市场人士大胆假设，美国在一年之后进入衰退的话，黄金可能会正式进入大牛市，那么现在就是慢慢积累便宜筹码的时机。为了应对风险，各国央行开始定投黄金。世界黄金协会8月发布的数据显示，2019年上半年全球各国央行的净购金量达374.1吨，同比增长57％。中国央行更是坚持定投的楷模，从去年12月开始每个月都在定投黄金，连续8个月增持超300万盎司。

与此同时，相比其他资产，黄金是一种避险资产，在经济数据表现不佳的情况下，资金往往流向黄金——尤其是在利率较低的时候(如果利率较高，就更难以证明将资金投资于黄金的合理性，因为黄金不提供利息或股息)。

“本轮黄金价格的上涨是诸多因素推动的结果，包括全球市场担忧未来经济增长，避险情绪升温，而各国央行开始持续的降息和宽松政策刺激，也给黄金带来较大的吸引力。另外贸易摩擦和地缘政治纷争也会推升市场对黄金的对抗不确定性的需求。”金融分析师肖磊接受《华夏时报》记者采访时表示。

当然，肖磊表示，更主要的是黄金价格自2011年以来，一直处在大的调整周期，相比其他诸多主流资产，有一定的低估效应。从目前的情况看，未来价格还存在一定的空间，但信用资产，包括股市等的吸引力在增强，也会给短期上涨过快的黄金带来压力，投资者最好是长期持有黄金，作为资产配置的一部分，由于黄金的价格运行周期较长，短期持有很难带来较明显的回报，目前可以选择交易所ETF和实物黄金。

不过，截至8月27日当周，CFTC的分类交易报告显示，基金经理将Comex黄金的投机性多头头寸增加8573手至258269手。与此同时，短期投注以略快的速度上涨，上涨11703份合约，至31553份。黄金的净多头头寸目前为226716手合约，较前一周下跌1.3%。有分析人士表示，投机性仓位的微小变化或许对短期黄金价格有一定的影响。

面对目前的价格高位，许亚鑫对《华夏时报》记者表示，技术层面上来说，黄金价格经历了连续上行之后，在1550-1560美元/盎司区域已经出现乏力现象，便随着日线级别技术指标乖离率过高，暗示短期价格已经存在强烈回落调整需求。

许亚鑫表示，一旦市场的风险偏好上升，很有可能会推动黄金多头集中获利了结，进而导致价格出现快速回落。这种回落必然会非常剧烈，但是可以视为中长期牛市里面正常的回落调整，从2020年的展望上来看，黄金价格收盘站稳在1530美元/盎司的水平，就意味着未来测试1920.50美元/盎司的纪录高点的概率大幅上升。

中大期货分析师赵晓君也对《华夏时报》记者表示，一旦美国的经济数据并不如市场预期的那么差，那么利率下行或者美联储降息都会告一段落，黄金价格也将随着回落。其次，负利率盛行的欧洲需要把提振经济的手段从货币政策向财政政策转移，那么”零息”黄金的偏好也会下降。在前面两点没有缓和的情况下，下半年黄金仍然会维持上涨走势。不过，一旦上述两点出现变化，短期内国际金价仍然会有所回调。