乳业半年报盘点：伊利、蒙牛领跑 上游业绩向好

（原标题：乳业半年报盘点： 伊利、蒙牛依旧领跑 上游乳企业绩向好 ）

上市公司半年报披露落下帷幕。截至8月31日，共有28家上市乳企发布了2019年半年报业绩。其中，24家业绩呈现增长态势。

从营收方面来看，伊利以450.71亿元的营收位居榜首，蒙牛紧随其后，二者继续领跑行业。从利润方面来看，多数乳企净利润均有增长，趋势向好，仅中国圣牧、贝因美、南达农业、桂牛乳业出现亏损。对此，乳业专家宋亮在接受《证券日报》记者采访时表示，整体来看，乳品企业两极分化越来越严重，越大的企业业绩越好，越小的企业业绩越差。

伊利蒙牛占半壁江山

8月29日，伊利股份发布2019年半年报。报告显示，2019年上半年，伊利实现营业总收入450.71亿元，较上年同期增长12.84%，净利润近40亿元，较上年同期增长?9.51%。

具体来看，金典、安慕希、畅轻、每益添、Joy?Day、金领冠、巧乐兹、甄稀、畅意100%等重点产品销售收入同比增长30%。期内，伊利新品销售收入占比17.4%，与2018年同期相比提高了2.6个百分点，伊利电商业务收入较上年同期增长31.94%。

蒙牛乳业2019年半年报显示，公司实现销售收入398.572亿元，同比增长15.6%，实现净利润20.769亿元，同比增长33%。

具体来看，其奶粉业务营收42.38亿元，同比增长43.8%，成为亮点；冰淇淋营收同比下跌2.4%；液态奶营收331.09亿元，同比增长14.4%。其中，特仑苏增速超过20%，纯甄增速超过24%，纯牛奶品类增速超过19%，均超过了整体营收增速。

值得注意的是，这是蒙牛第一次实现半年净利润超20亿元。同时，对比蒙牛和伊利的营收、净利润增长幅度来看，蒙牛的增幅明显大于伊利。

宋亮对《证券日报》记者表示，蒙牛业绩增幅大于伊利的原因，第一是因为伊利的总量已经非常大了，而蒙牛的总量相对来说较小，所以增幅较大，特别是净利润方面，伊利和蒙牛净利润的绝对额相差一倍，所以增幅有一定差距。第二是今年上半年蒙牛加大了对市场的投放力度，也加大了商品市场的促销力度，从而使得其高端产品的销量有了较为明显的增长，带动其利润较好增长。

二级梯队几家欢喜几家愁

处于第二梯队领头位置的光明乳业，其半年报显示，公司上半年营收为110.9亿元，同比增长3.23%；净利润为3.67亿元，同比增长8.07%。

同样位于第二梯队的三元也交出了不错的业绩答卷。半年报数据显示，报告期内，三元股份实现营收41.73亿元，同比增长9.97%；实现净利润1.84亿元，同比增长47.32%。

三元食品总经理张学庆对《证券日报》记者表示，公司内生式发展的同时，通过并购重组进行品类扩张以及品牌延展，打造高端品牌来增厚公司业绩。

具体来看，三元股份几大收购资产均取得了较好的业绩，成为公司主要创利来源。其中，三元股份持股50%的北京麦当劳食品有限公司，本期账面投资收益为1.33亿元。此外，三元股份投后管理方面也取得较大进展，艾莱发喜销售收入和净利润连续3年实现快速增长，旗下八喜品牌在国内高端冰淇淋领域成为领先品牌。

中国食品行业产业分析师朱丹蓬对《证券日报》记者表示，冰淇淋业务为三元股份业绩增长贡献了力量，未来冰淇淋是乳企竞相争夺的市场，三元股份加码冰淇淋业务的举措具有前瞻性，未来应继续保持。

天风证券分析师刘鹏表示，张学庆管理三元后，三元的业绩变化非常大。通过产品创新升级和品牌换新投入提升了产品力和管理效率，公司的盈利能力得到提升，企业增长空间开始放大。

但是刚刚“摘帽”不久的“奶粉第一股”贝因美，在今年上半年再度出现亏损。半年报显示，贝因美上半年净利润为-1.22亿元，同比下降1527.62%。对于亏损原因，贝因美称系乳铁蛋白原材料价格上涨，及贸易摩擦汇率损失导致的非经常性收益大幅下降。

《证券日报》记者查询资料获悉，贝因美曾在2016年、2017年连续巨亏，股票一度被实施退市风险警示。贝因美曾采取出售房产、签署营销大单、出售子公司、聘请菲仕兰中国前首席销售官包秀飞出任贝因美总经理等措施来改善业绩。

宋亮认为，贝因美亏损原因有三，第一是由于贝因美的固定资产非常庞大，所以折旧的费用比较高。第二是因为贝因美有一批临近保质期的积分要做账面处理，所以造成了账面有几千万元的损益。第三是贝因美今年上半年加大了市场投放力度，加强了新品的扩张，叠加营销费用的增加，造成贝因美今年上半年亏损1.22亿元。

“但从全年来看，贝因美预计能保持总体盈亏平衡。”宋亮如是说。

上游乳企受追捧

现代牧业作为国内最大的原奶企业，在经历原奶价格寒冬后扭亏为盈，原奶企业也整体步入上行周期。财报显示，上半年，现代牧业实现净利1.25亿元，约78%的原奶销售给了控股股东蒙牛。在下游液奶业务方面，借助蒙牛的渠道优势，现代牧业主攻三、四线市场，实现持续盈利。

中国圣牧发布的2019年中报显示，上半年实现营收14.21亿元，同比增长1.5%；净亏损7350.1万元。《证券日报》记者梳理发现，虽然中国圣牧仍然亏损，但受引入战略投资者蒙牛影响，上半年中国圣牧原奶销量、售价稳定，下游液奶“包袱”减轻，亏损额由去年同期的12.78亿元降至7350.1万元，同比减少93.66%。

此外，中地乳业上半年实现收入7.06亿元，同比增加5.8%，净利润5007.5万元，同比增长8.6%；原生态牧业期内收益为6.57亿元，同比增长22.5%，期内溢利为3384.4万元，而上年同期为亏损5334.2万元；西部牧业上半年实现营收3.43亿元，同比增长3.67%，实现净利润187万元，同比增长104.5%。

宋亮对《证券日报》记者表示，因为去年到今年的国内生乳价格有所上涨，2019年上半年牧业公司中的主要公司实现了脱困。同时，有个别企业得到了伊利、蒙牛的托管，如圣牧、现代牧业等。“基本上托管之后，从财务上来说，都会保证企业相对的盈利性。”